Principaux enseignements :
- Expansion multiplateforme : Seuls 20 % des utilisateurs accèdent à la fois à la mobilité et à la livraison, mais les consommateurs multiplateformes dépensent trois fois plus et conservent 35 % de plus.
- Projection de prix : Sur la base de la dynamique actuelle, l'action pourrait atteindre 122 $ d'ici décembre 2027.
- Gains potentiels : Cet objectif implique un rendement total de 46 % par rapport au cours actuel de 84 $.
- Rendement annuel : Les investisseurs pourraient bénéficier d'une croissance annuelle d'environ 21 % au cours des 1,9 prochaines années.
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Uber(UBER) vient d'enregistrer sa croissance la plus rapide depuis 2023 avec une augmentation de 22% au 3ème trimestre. Mais les chiffres ne font qu'effleurer la surface de ce que le PDG Dara Khosrowshahi appelle le passage "de l'expérience du voyage à l'expérience de la vie".
Avec une accélération de 21 % des trajets de mobilité et un taux de réservation brut de 12 milliards de dollars pour l'épicerie/la vente au détail, soit une croissance nettement plus rapide que celle des livraisons de restaurants, Uber exploite simultanément plusieurs moteurs de croissance.
La société a atteint un record lors du week-end d'Halloween avec 130 millions de trajets générant plus de 2 milliards de dollars de réservations brutes.
- L'EBITDA ajusté a atteint une marge record de 4,5 % des réservations brutes, soit une augmentation de 40 points de base par rapport à l'année précédente.
- Avec des partenariats avec NVIDIA pour les véhicules autonomes, l'intégration transparente entre Toast et Eats, et l'expansion du travail basé sur l'IA grâce à Uber AI Solutions, la plateforme s'étend bien au-delà du covoiturage.
Malgré de solides performances, avec près de 9 milliards de dollars de flux de trésorerie disponible sur les douze derniers mois, l'action UBER se négocie à 84 dollars, offrant un potentiel de hausse aux investisseurs qui comprennent la transformation de la plateforme et la stratégie de véhicules autonomes de la société.
Ce que dit le modèle pour l'action Uber
Nous avons analysé Uber sous l'angle de son évolution d'une application de covoiturage vers une plateforme complète de mobilité, de livraison et de véhicules émergents.
La stratégie de l'entreprise consiste à équilibrer les produits haut de gamme comme Uber for Business et Black, tout en générant des marges plus élevées grâce à des investissements de croissance dans Wait & Save, Moto et les véhicules autonomes.
Avec une pénétration mensuelle de seulement 10 % des adultes sur les 10 principaux marchés et une énorme opportunité multiplateforme (30 % des utilisateurs de Mobility n'ont jamais essayé Uber Eats, et 75 % n'ont jamais essayé l'épicerie et le commerce de détail), Uber a une grande marge de manœuvre devant elle.
Sur la base d'une prévision de croissance annuelle du chiffre d'affaires de 16,2 % et de marges d'exploitation de 14,1 %, notre modèle prévoit que l'action atteindra 122 dollars d'ici 1,9 an. Cela suppose un multiple cours/bénéfice de 20,8x.
Cela représente une valorisation stable par rapport au ratio cours/bénéfice actuel d'Uber de 20,8x. À mesure que l'entreprise investit dans des partenariats avec des véhicules autonomes, développe l'épicerie/le commerce de détail et fait évoluer Uber AI Solutions tout en maintenant une expansion disciplinée des marges, le multiple devrait se maintenir.
La véritable valeur réside dans la croissance multiplateforme soutenue et la transition vers un réseau hybride de conducteurs autonomes et humains.
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Nos hypothèses d'évaluation
Le modèle d'évaluation de TIKR vous permet d'introduire vos propres hypothèses concernant la croissance du chiffre d'affaires, les marges d'exploitation et le multiple C/B d'une entreprise, et calcule les rendements attendus de l'action.
Voici les hypothèses que nous avons utilisées pour l'action UBER :
1. Croissance du chiffre d'affaires: 26%
Le moteur de croissance d'Uber fonctionne sur plusieurs vecteurs, créant des avantages composés.
Opportunité multiplateforme : Seuls 20 % des consommateurs sur les marchés offrant à la fois des services de mobilité et de livraison utilisent les deux services. Ces utilisateurs multiplateformes dépensent trois fois plus et conservent 35 % de plus que les utilisateurs d'un seul produit. Avec 30 % des utilisateurs de Mobility qui n'ont jamais essayé Uber Eats et 75 % qui n'ont jamais essayé l'épicerie/le commerce de détail, le calcul est convaincant.
Expansion géographique éparse : Les marchés suburbains et ruraux croissent 1,5 fois plus vite que les zones urbaines denses, avec une pénétration de seulement 20 %. Des produits comme Wait & Save conviennent parfaitement aux zones géographiques peu denses qui n'ont pas peur d'attendre de meilleures conditions économiques. Cette stratégie donne de bons résultats aux États-Unis.
Accélération de l'épicerie et de la vente au détail : Avec un chiffre d'affaires de 12 milliards de dollars et une contribution variable positive, le secteur de l'épicerie et de la vente au détail croît nettement plus vite que celui de la restauration. La catégorie crée de nouveaux consommateurs pour la livraison de nourriture en ligne et bénéficie d'une dynamique multiplateforme.
Catalyseur de croissance des véhicules autonomes : Les marchés où Waymo est déployé (Phoenix, Austin, Atlanta) croissent plus de deux fois plus vite que le reste des États-Unis. Les revenus des chauffeurs sur ces marchés, comme Austin, dépassent en fait le reste du pays, signalant un écosystème hybride sain.
2. Marges d'exploitation: 14.1%
Uber fonctionne avec une expansion disciplinée des marges tout en investissant dans la croissance future.
Performance actuelle : La marge EBITDA ajustée du troisième trimestre a atteint 4,5 % des réservations brutes, en hausse de 40 points de base d'une année sur l'autre avec une croissance de l'EBITDA de 33 %.
Réinvestissement des économies d'assurance : Des centaines de millions d'euros d'économies d'assurance attendues des victoires législatives (Californie réduisant les limites de couverture de 1 million de dollars à 60 000 dollars par individu), des améliorations technologiques grâce au tableau de bord Driving Insights, et des négociations commerciales seront répercutées sur les consommateurs par le biais de tarifs plus bas, ce qui augmentera le volume d'affaires.
Économie de l'adhésion : Les membres d'Uber One (aujourd'hui 36 millions et en augmentation) ont un effet dilutif sur les marges au cours des six premiers mois, mais deviennent rentables à mesure que la rétention et l'utilisation multiplateforme augmentent. L'entreprise modère délibérément le rythme d'expansion des marges pour investir dans l'engagement à long terme.
3. Multiple P/E de sortie : 20,8x
Le marché évalue actuellement Uber à 20,8 fois les bénéfices. Nous supposons que le multiple se maintient à 20,8x tout au long de notre période de prévision.
Reflète une croissance et un investissement équilibrés : Le ratio cours/bénéfice d'Uber s'est établi en moyenne à 23,2 fois au cours de l'année écoulée et à 2,4 fois au cours des trois dernières années. Le multiple actuel reflète un modèle d'entreprise qui arrive à maturité avec une rentabilité prouvée, équilibrée par des investissements continus dans les véhicules autonomes (actuellement non rentables mais qui suivent le schéma classique d'Uber) et de nouvelles initiatives de croissance.
Prime de qualité justifiée : Uber mérite un multiple de marché en raison de ses 150 millions d'utilisateurs mensuels de Mobility (un record historique), de son flux de trésorerie disponible de 9 milliards de dollars, de sa plateforme mondiale couvrant plus de 70 pays, de ses partenariats stratégiques avec Waymo et NVIDIA dans le domaine de l'audiovisuel qui lui permettent de se positionner pour l'avenir hybride, et de l'expansion de son TAM grâce à de multiples opportunités de concerts via Uber AI Solutions.
Que se passe-t-il si les choses s'améliorent ou se dégradent ?
Les entreprises de plateforme sont confrontées à la concurrence et au risque d'exécution. Voici comment l'action Uber pourrait évoluer selon différents scénarios jusqu'en décembre 2027 :
- Scénario faible : Si la croissance du chiffre d'affaires ralentit à 11,7 % et que les marges se réduisent à environ 16 %, l'action offre encore un rendement annuel de 14,1 %.
- Scénario moyen : Avec une croissance de 13 % et des marges de 18 % (nos hypothèses de base converties en marges de revenu net), nous prévoyons un rendement annuel de 22,2 %.
- Cas le plus élevé : si l'adoption multiplateforme s'accélère et qu'Uber maintient des marges de 19 % tout en enregistrant une croissance de 14,3 %, les rendements pourraient atteindre 30 % par an.
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La fourchette reflète les différentes courbes d'adoption pour l'utilisation multiplateforme et l'intégration des véhicules autonomes. Dans le pire des cas, la concurrence s'intensifie en Europe, ou les partenariats DoorDash ou AV s'avèrent plus coûteux que prévu.
Dans le meilleur des cas, la plateforme NVIDIA Hyperion accélère la fourniture de véhicules prêts pour la L4, la pénétration des membres entraîne un engagement plus profond, l'épicerie/le commerce de détail s'adapte plus rapidement et les solutions d'IA d'Uber ouvrent de nouvelles sources de revenus significatives.
Quelle est l'ampleur de la hausse de l'action Uber à partir de maintenant ?
Grâce au nouveau modèle d'évaluation de TIKR, vous pouvez estimer le prix potentiel d'une action en moins d'une minute.
Il vous suffit d'entrer trois données simples :
- Croissance du chiffre d'affaires
- Marges d'exploitation
- Multiple P/E de sortie
Si vous n'êtes pas sûr de ce qu'il faut saisir, TIKR remplit automatiquement chaque entrée en utilisant les estimations consensuelles des analystes, ce qui vous donne un point de départ rapide et fiable.
TIKR calcule ensuite le prix potentiel de l'action et le rendement total dans le cadre de scénarios haussier, baissier et de base, ce qui vous permet de voir rapidement si une action est sous-évaluée ou surévaluée.
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Avis de non-responsabilité :
Veuillez noter que les articles de TIKR ne sont pas destinés à servir de conseils financiers ou d'investissement de la part de TIKR ou de notre équipe de contenu, et qu'ils ne constituent pas non plus des recommandations d'achat ou de vente d'actions. Nous créons notre contenu en nous basant sur les données d'investissement de TIKR Terminal et sur les estimations des analystes. Notre analyse peut ne pas inclure des nouvelles récentes de l'entreprise ou des mises à jour importantes. TIKR n'a aucune position dans les actions mentionnées. Nous vous remercions de votre lecture et vous souhaitons de bons investissements !
