Principales statistiques pour l'action Unity Software
- Performance de la semaine écoulée : -6
- Fourchette de 52 semaines : de 15 à 52 dollars
- Prix actuel : 17
Que s'est-il passé ?
Deux événements sismiques sont entrés en collision avec Unity Software dans une succession rapide : Le lancement de Project Genie par Google le 30 janvier a fait chuter l'action de 21 %, puis un chiffre d'affaires du premier trimestre inférieur aux prévisions de 480 à 490 millions de dollars contre un consensus de 492,1 millions de dollars a fait plonger les actions de 30 % supplémentaires le 11 février, poussant Unity à 17,13 dollars et en baisse de 6,1 % le 23 février.
Pour accentuer cette pression, 9 sociétés de Wall Street ont simultanément réduit leurs objectifs de prix le 12 février, avec des réductions allant de la réduction brutale de Piper Sandler à 29 $ contre 59 $ à la baisse d'UBS à 26 $ contre 32 $, signalant collectivement l'une des plus fortes baisses coordonnées d'analystes dans le secteur des logiciels de jeu cette année.
Cependant, malgré la capitulation des analystes, Vector, la plateforme publicitaire d'Unity alimentée par l'IA, a enregistré son troisième trimestre consécutif de croissance séquentielle des revenus de l'ordre de 10 % au quatrième trimestre, a progressé de 53 % au cours de ses trois premiers trimestres depuis son lancement, a connu son meilleur mois de revenus en janvier et est maintenant en bonne voie pour dépasser le milliard de dollars de chiffre d'affaires trimestriel annualisé d'ici la fin de l'année 2026.
Pourtant, le marché continue de considérer Unity comme un moteur de jeu confronté à l'obsolescence de l'IA, se méprenant fondamentalement sur une entreprise qui monétise activement la perturbation de l'IA grâce à l'avantage de Vector en matière de données comportementales et à une plateforme de création basée sur un navigateur qui devrait étendre son marché total adressable bien au-delà des seuls développeurs de logiciels.
Matthew Bromberg, président-directeur général, a déclaré lors de la conférence téléphonique sur les résultats du quatrième trimestre qu'" il n'y a pas de plafond naturel à ce que cette entreprise peut faire à l'avenir ", répondant ainsi directement au scepticisme des investisseurs quant à la durabilité de Vector, alors même que le mois de janvier est devenu le mois où les revenus de la plateforme ont été les plus élevés de l'histoire de l'entreprise, avec une croissance de 72 % d'une année sur l'autre.
Pour étayer cette conviction, BTIG a maintenu l'objectif le plus élevé à 41 dollars, même après l'avoir réduit à 60 dollars le 12 février, bien au-dessus des objectifs les plus baissiers de 26 dollars d'UBS et de 28 dollars de Barclays, ce qui reflète un écart significatif dans la conviction des analystes quant à la rapidité avec laquelle la trajectoire de Vector peut compenser l'accélération du déclin d'IronSource.
Dans une perspective de trois à cinq ans, l'intégration prévue par Unity des données comportementales d'exécution dans les modèles Vector au deuxième trimestre, le lancement d'outils de création de jeux natifs de l'IA à la GDC en mars, et la création collaborative accessible par navigateur positionnent collectivement l'entreprise pour élargir sa base d'utilisateurs monétisables des seuls développeurs de logiciels à l'ensemble de l'entreprise créative entourant chaque jeu construit sur sa plateforme.
Le point de vue de Wall Street sur l'action U
Malgré l'effondrement de 30 % après la publication des résultats et les craintes soutenues de perturbation de l'IA, la plate-forme Vector d'Unity, qui a connu une croissance de 72 % en glissement annuel en janvier et qui vise un taux d'exécution trimestriel annualisé de 1 milliard de dollars d'ici la fin de 2026, signale que le moteur publicitaire sous-jacent se compose beaucoup plus rapidement que le prix de 17,13 $ de l'action ne l'indique actuellement.
En s'appuyant sur des chiffres concrets, les analystes prévoient que le chiffre d'affaires d'Unity augmentera de 12,7 % pour atteindre 2,1 milliards de dollars en 2026, tandis que les marges EBITDA augmenteront à 25,2 % et que le BPA normalisé augmentera de 12,7 % pour atteindre 0,97 $, ce qui représente une entreprise qui accélère simultanément la croissance du chiffre d'affaires et l'augmentation de la rentabilité en dépit de la réévaluation du marché provoquée par la panique.
Notamment, la réaction collective de Wall Street à la chute a été d'acheter plutôt que d'abandonner le titre, avec 14 notations d'achat et 4 surperformances au 23 février derrière un objectif de prix moyen de 34,1 $, ce qui représente une hausse de 99,2 % par rapport à la clôture actuelle de 17,13 $, l'un des écarts prix-objectif les plus importants dans le secteur des logiciels à l'heure actuelle.
Ce consensus devient encore plus frappant lorsqu'on examine l'ensemble de la fourchette d'objectifs, car l'objectif le plus élevé de 50,0 $ implique une hausse de 192 %, tandis que même l'objectif le plus bas de 18,0 $ ne se situe que marginalement au-dessus du prix actuel, ce qui signifie que l'ensemble du camp haussier des analystes considère la chute post-résultats comme une réaction exagérée significative.
Que dit le modèle de valorisation ?
Renforçant ce point de vue, un modèle d'évaluation moyen évalue Unity à 32,4 $ d'ici décembre 2030, ce qui implique un rendement total de 89,3 % et un TRI annualisé de 14 %, une projection fondée directement sur l'avantage accéléré de Vector en matière de données comportementales, l'intégration des données d'exécution au deuxième trimestre et la plateforme de création basée sur un navigateur qui devrait étendre le marché adressable d'Unity bien au-delà des seuls développeurs de logiciels.
Le risque le plus sérieux, cependant, est la persistance d'une compression multiple alors que l'histoire du projet Genie de Google continue de dominer le sentiment des investisseurs, maintenant le P/E d'Unity sous une pression à la baisse soutenue alors même que l'activité sous-jacente se développe, le modèle d'évaluation lui-même prévoyant une baisse annuelle de 19,1 % du CAGR du P/E jusqu'en 2031.
À 17,13 $, avec un objectif moyen des analystes de 34,1 $, un modèle de cas moyen pointant vers 32,4 $ et un vecteur en croissance de 72 % d'une année sur l'autre, Unity semble matériellement sous-évalué pour les investisseurs qui croient que l'exécution de l'intégration de données en temps réel et des outils de création d'IA forcera finalement le marché à séparer le commerce de la peur de l'IA de l'histoire de la croissance de l'IA.
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