Principaux enseignements :
- Innovation en matière d'IA : Le nouveau PDG Chris Young apporte l'expertise de Microsoft en matière d'IA pour transformer les flux de travail liés à la conformité fiscale.
- Projection de prix : Sur la base de l'exécution actuelle, l'action VERX pourrait atteindre 18,41 $ d'ici décembre 2028.
- Gains potentiels : Cet objectif implique un rendement total de 44,5 % par rapport au cours actuel de 12,74 $.
- Rendement annuel : Les investisseurs pourraient bénéficier d'une croissance d'environ 13,7 % au cours des 2,9 prochaines années.
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Vertex(VERX) a réalisé au quatrième trimestre 2025 un chiffre d'affaires de 194,7 millions de dollars, conforme aux prévisions, tandis que l'EBITDA ajusté a dépassé la fourchette haute à 42,5 millions de dollars.
Le nouveau PDG Chris Young a souligné les défis et les opportunités lors de sa première conférence téléphonique sur les résultats.
- Pour l'ensemble de l'année, la société a enregistré une croissance de 12,2 % de son chiffre d'affaires et une solide rentabilité.
- La société a dû faire face à une croissance plus faible des droits et à une attrition plus importante de la clientèle en 2025, concentrée principalement sur les petits comptes dont le chiffre d'affaires annuel est inférieur à 50 000 dollars. Cependant, les pertes concurrentielles restent modestes et Vertex continue à gagner plus d'affaires qu'elle n'en perd.
- L'activité de facturation électronique de l'entreprise a dépassé les attentes au cours de sa première année, les ventes croisées augmentant le chiffre d'affaires des clients de plus de 20 % en moyenne.
- De nouvelles offres de produits, telles que la catégorisation intelligente, gagnent du terrain avec des contrats à six chiffres dans le secteur de la vente au détail.
- Vertex dessert plus de 60 % des entreprises du Fortune 500, en fournissant des services essentiels de calcul et de conformité des impôts dans toutes les juridictions.
- M. Young a souligné que la conformité fiscale indirecte est "dense en règles, lourde en données et très répétitive" - exactement le type de travail qui convient à la transformation par l'IA.
La position intégrée de la société dans les flux de travail des clients et le modèle de tarification basé sur les revenus offrent des avantages à mesure que l'adoption de l'IA s'accélère.
Ce que dit le modèle pour l'action Vertex
Nous avons analysé Vertex à travers sa transformation en une plateforme de conformité fiscale AI-first avec des capacités mondiales en expansion.
La société bénéficie de vents arrière structurels. Les entreprises clientes consolident leurs solutions fiscales et adoptent souvent Vertex après avoir utilisé des concurrents dans certaines parties de leurs activités.
Les mandats de facturation électronique se multiplient à l'échelle mondiale, avec le lancement de la Belgique en janvier 2026, suivi de la France et de l'Allemagne.
- Vertex couvre aujourd'hui 39 pays pour la facturation électronique, ce qui représente une augmentation significative par rapport à son positionnement antérieur.
- La plateforme combinée de calcul de la TVA et de facturation électronique est unique sur le marché, ce qui crée des opportunités de ventes croisées au sein de la base installée.
- La stratégie de Young en matière d'IA se concentre sur l'automatisation des flux de travail manuels tels que la catégorisation des UGS et le traitement des retours.
- La catégorisation intelligente a déjà permis de remporter plusieurs contrats à six chiffres dans le secteur de la vente au détail, et il est prévu de l'étendre à d'autres secteurs d'activité.
En utilisant une prévision de croissance annuelle des revenus de 11,6 % et des marges d'exploitation de 21,1 %, notre modèle prévoit que l'action atteindra 18,41 $ d'ici 2,9 ans. Cela suppose un multiple cours/bénéfice de 16,7 fois.
Cela représente une compression par rapport aux moyennes historiques de P/E de Vertex de 42,6x (un an) et 58,9x (trois ans).
Ce multiple plus faible tient compte des vents contraires à court terme liés aux problèmes de rétention et à l'exécution nécessaire pour accélérer la croissance.
La valeur réelle réside dans la saisie de l'opportunité de transformation de l'IA tout en développant la facturation électronique à l'échelle mondiale. La direction prévoit de rétablir l'accélération de la croissance grâce à l'innovation de nouveaux produits et à l'amélioration de la couverture de la réussite des clients.
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Nos hypothèses d'évaluation
Le modèle d'évaluation de TIKR vous permet d'introduire vos propres hypothèses concernant la croissance du chiffre d'affaires, les marges d'exploitation et le multiple C/B d'une entreprise, et calcule les rendements attendus de l'action.
Voici les hypothèses que nous avons utilisées pour l'action VERX :
1. Croissance du chiffre d'affaires: 11,6
La croissance de Vertex est centrée sur un mouvement éprouvé d'implantation et d'expansion avec des clients d'entreprise.
Le chiffre d'affaires des nouveaux logos a augmenté de 20% en 2025, y compris les prises de position de la concurrence et les clients qui abandonnent les solutions locales.
La facturation électronique offre un potentiel d'accélération significatif. Les premiers contrats sont à cinq chiffres ou plus, mais ils servent de tremplin pour l'adoption de la suite complète.
Les ventes croisées augmentent le chiffre d'affaires des clients existants de plus de 20 % en moyenne.
La catégorisation intelligente répond à un problème évident : les clients du secteur de la vente au détail paient des sommes à six chiffres pour automatiser le mappage des UGS. L'expansion dans d'autres secteurs élargit le marché accessible.
2. Marges d'exploitation: 21,1
Vertex a augmenté les marges EBITDA ajustées à 21,6% en 2025 tout en réalisant des investissements importants en R&D dans les domaines de l'écosio et de l'IA.
La direction s'attend à une amélioration des marges à mesure que ces investissements arrivent à maturité et génèrent des rendements.
Le passage à l'automatisation alimentée par l'IA devrait favoriser l'efficacité à la fois en interne et pour les clients.
L'accent mis par Young sur la vitesse et l'exécution vise à apporter plus de valeur tout en maintenant une gestion disciplinée des coûts.
3. Multiple P/E de sortie : 16,7x
Le marché évalue actuellement Vertex à 17,3 fois les bénéfices. Nous supposons une compression modeste à 16,7x au cours de notre période de prévision.
L'incertitude à court terme concernant les mesures de rétention et l'exécution du plan d'accélération de la croissance pèse sur le multiple.
Au fur et à mesure que Young progresse dans l'innovation en matière d'IA et dans l'expansion de la facturation électronique, la société devrait obtenir une prime pour sa position de leader sur le marché.
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Que se passe-t-il si les choses vont mieux ou moins bien ?
Les sociétés SaaS sont confrontées à un risque d'exécution en matière d'innovation produit et de fidélisation de la clientèle. Voici comment l'action Vertex pourrait évoluer selon différents scénarios jusqu'en décembre 2030 :
- Scénario faible : Si la croissance des revenus ralentit à 9,9% et que les marges de revenu net se compriment à 16,0%, les investisseurs obtiennent toujours un rendement total de 46,7% (8,2% par an).
- Cas moyen : Avec une croissance de 11,0 % et des marges de 17,1 %, nous prévoyons un rendement total de 86,9 % (13,7 % par an).
- Cas élevé : Si l'adoption de l'IA s'accélère, entraînant une croissance des revenus de 12,1% tandis que Vertex maintient des marges de 18,1%, les rendements pourraient atteindre 131,3% au total (18,8% par an).
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La fourchette reflète l'exécution du développement de produits d'IA, la réussite de la consolidation de la clientèle et la capacité de la facturation électronique à capter la demande mondiale induite par les mandats.
Dans le cas le plus bas, les défis de rétention persistent et l'innovation en matière d'IA ne parvient pas à générer des revenus significatifs.
Dans le cas le plus favorable, la catégorisation intelligente se développe rapidement à travers les industries, la facturation électronique s'accélère plus vite que prévu et l'automatisation par l'IA conduit à une expansion significative des marges.
Quelle est l'ampleur de la hausse de l'action Vertex à partir de maintenant ?
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Il vous suffit d'entrer trois données simples :
- Croissance du chiffre d'affaires
- Marges d'exploitation
- Multiplicateur de prix de sortie
Si vous n'êtes pas sûr de ce qu'il faut saisir, TIKR remplit automatiquement chaque entrée en utilisant les estimations consensuelles des analystes, ce qui vous donne un point de départ rapide et fiable.
TIKR calcule ensuite le prix potentiel de l'action et le rendement total dans le cadre de scénarios haussier, baissier et de base, ce qui vous permet de voir rapidement si une action est sous-évaluée ou surévaluée.
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Avis de non-responsabilité :
Veuillez noter que les articles de TIKR ne sont pas destinés à servir de conseils financiers ou d'investissement de la part de TIKR ou de notre équipe de contenu, et qu'ils ne constituent pas non plus des recommandations d'achat ou de vente d'actions. Nous créons notre contenu en nous basant sur les données d'investissement de TIKR Terminal et sur les estimations des analystes. Notre analyse peut ne pas inclure des nouvelles récentes de l'entreprise ou des mises à jour importantes. TIKR n'a aucune position dans les actions mentionnées. Nous vous remercions de votre lecture et vous souhaitons de bons investissements !
