Principaux enseignements :

• Défense : Leonardo opère dans les domaines de l'électronique de défense, des hélicoptères et de l'espace, avec un chiffre d'affaires de 18 milliards d'euros en 2024, ce qui positionne le groupe directement dans les budgets de défense pluriannuels de l'Europe et de l'OTAN.
• Objectif de cours : Sur la base du modèle d'évaluation guidé, l'action pourrait atteindre 71 € d'ici la fin de 2027, reflétant les attentes d'une croissance continue axée sur la défense et d'une exécution stable.
• Potentiel de hausse : L'objectif de €71 implique une hausse totale d'environ 21% par rapport au prix actuel de €58, en supposant que la croissance du chiffre d'affaires et les marges restent proches des niveaux modélisés.
• Rendements annuels : Cette hausse équivaut à des rendements annualisés d'environ 10 % au cours des deux prochaines années, grâce à la croissance des bénéfices plutôt qu'à l'augmentation des valorisations.

Pour savoir si le cours actuel de l'action Leonardo reflète déjà la croissance du chiffre d'affaires et le redressement des marges dans le secteur de la défense, construisez gratuitement un modèle d'évaluation complet sur TIKR.

Leonardo(LDO) est un groupe européen d'aérospatiale et de défense qui sert des clients gouvernementaux et institutionnels dans les domaines des hélicoptères, de l'électronique de défense, des systèmes aéronautiques, de l'espace et de la cybersécurité, avec une échelle qui a généré 18 milliards d'euros de chiffre d'affaires en 2024.

Parmi les nouvelles récentes, citons la participation de Leonardo à un consortium qui s'est vu attribuer le projet de la ligne 10 du métro de Naples, d'une valeur de plus de 600 millions d'euros, ce qui souligne la demande continue pour ses systèmes de signalisation et ses systèmes liés à la défense au-delà des programmes militaires de base.

Leonardo a dégagé un bénéfice d'exploitation d'environ 1,4 milliard d'euros en 2024, avec des marges d'exploitation proches de 8 %, ce qui témoigne d'une amélioration du contrôle des coûts et de l'exécution par rapport aux années précédentes, où les marges étaient plus proches de 7 %.

Le bénéfice net normalisé a atteint environ 1,2 milliard d'euros en 2024, ce qui a soutenu la capitalisation boursière d'environ 34 milliards d'euros et a renforcé la position de Leonardo en tant que fournisseur de défense rentable à forte capitalisation plutôt qu'en tant qu'entreprise en redressement.

Malgré la croissance du chiffre d'affaires, l'amélioration de la rentabilité et la demande de défense à long terme, l'action se négocie toujours à environ 22 fois les bénéfices, ce qui soulève la question de savoir si la valorisation actuelle reflète pleinement la force de l'exécution désormais visible dans les chiffres.

Ce que dit le modèle pour l'action LDO

Nous avons évalué Leonardo en utilisant le redressement des opérations, le positionnement de la défense et la discipline en matière de capital pour traduire la croissance des bénéfices en rendement pour les actionnaires.

En supposant une croissance des revenus de 15,2 %, des marges d'exploitation de 8,5 % et un multiple de sortie de 22,1x, le modèle estime que les actions atteignent 71 €.

Ce résultat implique une hausse totale de 21 % par rapport aux 58 euros d'aujourd'hui, ce qui équivaut à un rendement annualisé d'environ 10 %.

Voyez si le carnet de commandes de Leonardo pour la défense, le rétablissement des marges et l'exécution peuvent encore se traduire par des rendements attrayants pour les actionnaires en construisant un modèle d'évaluation complet sur TIKR gratuitement →.

Nos hypothèses d'évaluation

Le modèle d'évaluation de TIKR vous permet d'introduire vos propres hypothèses concernant la croissance du chiffre d'affaires, les marges d'exploitation et le multiple C/B d'une entreprise, et de calculer les rendements attendus de l'action.

Voici les hypothèses que nous avons utilisées pour l'action LDO :

1. Croissance du chiffre d'affaires : 15,2

Leonardo a augmenté ses revenus d'environ 14 milliards d'euros en 2021 à près de 18 milliards d'euros en 2024, montrant une accélération de la dynamique alors que les commandes de défense se convertissent en ventes reconnues dans les programmes de base.

Les estimations prévisionnelles indiquent que le chiffre d'affaires approchera 26 milliards d'euros d'ici 2029, ce qui implique une phase de croissance plus élevée à court terme alors que le réarmement européen et les contrats liés à l'infrastructure franchissent les étapes d'exécution.

Ces perspectives de croissance sont soutenues par des carnets de commandes gouvernementaux pluriannuels, mais limitées par le calendrier des programmes, les cycles d'approvisionnement politiques et l'exposition limitée à la demande commerciale à court terme.

Selon les estimations consensuelles des analystes, une hypothèse de croissance du chiffre d'affaires de 15 % reflète une demande de défense élevée à proximité des pics du cycle, tout en reconnaissant que ces taux de croissance se modèrent à mesure que l'exécution des programmes arrive à maturité.

2. Marges d'exploitation : 8.5%

Les marges d'exploitation de Leonardo se sont améliorées, passant d'environ 7% en 2021 à environ 8% en 2024, reflétant un meilleur contrôle des coûts et une réduction de la pression exercée par les anciens programmes d'aérostructures.

L'électronique, la cybersécurité et l'intégration de systèmes continuent de dépasser les moyennes du groupe, augmentant progressivement les marges mixtes à mesure que le contenu à plus forte valeur représente une part plus importante du chiffre d'affaires.

L'expansion des marges est tempérée par l'intensité de la main-d'œuvre, les cadres de tarification gouvernementaux et les exigences d'investissement continues liées aux plates-formes de défense complexes.

Conformément aux prévisions du consensus des analystes, les marges d'exploitation normalisées d'environ 9 % équilibrent les gains d'efficacité marginaux avec les limites structurelles typiques des grandes entreprises de défense.

3. Multiple P/E de sortie : 22,1x

Leonardo se négocie actuellement à un niveau proche des 20 % pour les bénéfices prévisionnels, ce qui reflète une meilleure visibilité des bénéfices ainsi qu'une prudence persistante quant au risque d'exécution et à l'exposition politique.

Historiquement, l'action a été vendue à des multiples plus bas pendant les périodes de volatilité des marges et à des multiples plus élevés lorsque la trajectoire des bénéfices s'est stabilisée et que la génération de liquidités s'est améliorée.

Pour maintenir un multiple proche des niveaux actuels, il faut que la croissance des bénéfices se poursuive, que le flux de trésorerie disponible soit stable et qu'il n'y ait pas de détérioration matérielle des engagements en matière de dépenses de défense.

Sur la base des estimations consensuelles, un multiple de sortie de 22x reflète des attentes équilibrées quant à la poursuite de la reprise des bénéfices, sans supposer une réévaluation importante au-delà des fourchettes de négociation récentes.

Testez la sensibilité de la valorisation de Leonardo aux changements dans les dépenses de défense, l'exécution des programmes et la normalisation des marges en utilisant des scénarios conservateurs et haussiers sur TIKR gratuitement →

Que se passe-t-il si les choses vont mieux ou moins bien ?

Les résultats de Leonardo dépendent de l'exécution des programmes de défense, de la discipline en matière de marges et du fait que la valorisation reste soutenue par la visibilité des bénéfices. Voici comment Leonardo pourrait se comporter dans différents scénarios jusqu'en 2027 :

• Cas faible : si le calendrier des commandes de défense dérape et que l'exécution reste conservatrice, la croissance du chiffre d'affaires se ralentit par rapport à l'élan récent tandis que les marges restent proches des niveaux actuels, ce qui maintient la valorisation stable → 4,9 % de rendement annualisé.
• Cas moyen : si les livraisons de matériel de défense se déroulent comme prévu, la croissance du chiffre d'affaires est de 7,9 % et les marges se stabilisent à 7,9 % → rendement annualisé d'environ 11 %.
• Cas élevé : si l'exécution du programme s'améliore plus rapidement, la croissance du chiffre d'affaires culmine à plus de 8 % et les produits électroniques à marge plus élevée s'adaptent plus rapidement à 8 % → 16,2 % de rendement annualisé.

Leonardo est passé de la reprise à une exécution plus stable, avec une amélioration des bénéfices et une conversion plus claire du carnet de commandes, ce qui réduit les risques par rapport aux cycles précédents.

Sur la base des fondamentaux actuels, l'objectif de €71 semble réalisable si la croissance du chiffre d'affaires et les marges sont conformes aux attentes et si la valorisation reste ancrée près des niveaux actuels.

Quelle est l'ampleur de la hausse à partir de maintenant ?

Le nouveau modèle d'évaluation de TIKR vous permet d'estimer le cours potentiel d'une action en moins d'une minute.

Il vous suffit d'entrer trois données simples :

1. Croissance du chiffre d'affaires
2. Marges d'exploitation
3. Multiplicateur de prix de sortie

Si vous n'êtes pas sûr de ce qu'il faut saisir, TIKR remplit automatiquement chaque entrée en utilisant les estimations consensuelles des analystes, ce qui vous donne un point de départ rapide et fiable.

A partir de là, TIKR calcule le prix potentiel de l'action et les rendements totaux dans des scénarios haussier, baissier et de base, afin que vous puissiez rapidement voir si une action semble sous-évaluée ou surévaluée.

Décidez si le prix actuel de l'action Leonardo reflète l'amélioration des fondamentaux ou s'il laisse de la place à la hausse en effectuant vous-même les calculs sur TIKR gratuitement →

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Avis de non-responsabilité :

Veuillez noter que les articles de TIKR ne sont pas destinés à servir de conseils financiers ou d'investissement de la part de TIKR ou de notre équipe de contenu, et qu'ils ne constituent pas non plus des recommandations d'achat ou de vente d'actions. Nous créons notre contenu en nous basant sur les données d'investissement de TIKR Terminal et sur les estimations des analystes. Notre analyse peut ne pas inclure des nouvelles récentes de l'entreprise ou des mises à jour importantes. TIKR n'a aucune position dans les actions mentionnées. Nous vous remercions de votre lecture et vous souhaitons de bons investissements !