Points clés à retenir concernant l'action Toast
- La marge d'exploitation GAAP de Toast Stock a dépassé les 20 % pour la première fois au premier trimestre 2026, atteignant 21 % pour un résultat d'exploitation de 110 millions de dollars.
- Les flux de marge brute récurrents ont augmenté de 27 % en glissement annuel au premier trimestre, la marge brute du SaaS dépassant pour la première fois les 80 % pour s'établir à 81 %.
- Toast a ajouté 7 000 sites nets au premier trimestre, terminant le trimestre avec 171 000 sites actifs, soit une hausse de 22 % en glissement annuel.
- Selon les estimations de TIKR, l'action Toast devrait valoir environ 53 dollars d'ici décembre 2030, ce qui implique un rendement total d'environ 116 % par rapport au cours actuel de 24 dollars.
L'action Toast vient de franchir un cap de rentabilité que le marché n'a pas encore pleinement pris en compte
Toast, Inc. (TOST), la plateforme technologique cloud pour la restauration qui traite les paiements et gère les opérations de plus de 171 000 établissements, a franchi un seuil de rentabilité historique au premier trimestre 2026 que son cours actuel de 24 $ ne semble pas refléter.
La marge d'exploitation selon les PCGR a atteint 21 % au cours du trimestre. C'est la première fois que l'action Toast dépasse les 20 % selon les PCGR, et cela s'est produit un an plus tôt que ce que la plupart des investisseurs avaient prévu, soit en 2025.
Ce qui ressort de la conférence téléphonique sur les résultats du 7 mai, c'est un effet de levier opérationnel qui se concrétise plus rapidement que prévu par le marché, associé à une offre de produits basés sur l'IA qui commence à générer des résultats commerciaux concrets pour les clients. Le PDG Aman Narang a déclaré aux investisseurs lors de la conférence téléphonique sur les résultats du premier trimestre: « L'année 2026 démarre en force. Au premier trimestre, nous avons augmenté nos flux de marge brute récurrents de 27 % et porté nos marges d’exploitation GAAP à 21 %. »
Cette combinaison, à savoir une croissance de 27 % de la marge brute récurrente et une marge d'exploitation GAAP de 20 % (une première), n'est pas une anomalie ponctuelle. Elle reflète le changement structurel que le compte de résultat signale depuis huit trimestres consécutifs.
La directrice financière Elena Gomez a confirmé que les prévisions d’EBITDA ajusté pour l’ensemble de l’année 2026 avaient été revues à la hausse, passant de 790 millions à 810 millions de dollars, avec une croissance de la marge brute récurrente estimée entre 21 % et 23 %. La conférence J.P. Morgan en mai a renforcé cette conviction : Mme Gomez a déclaré que l’objectif à long terme d’une marge d’EBITDA de 40 % serait probablement « encore plus élevé », à mesure que les gains d’efficacité générés par l’IA se répercutent sur le compte de résultat.
Le tout dernier produit de Toast, Toast IQ Grow, un agent marketing basé sur l’IA qui élabore et optimise des campagnes à partir des données clients déjà présentes sur la plateforme de Toast, affiche une hausse moyenne de 8 % des ventes chez les clients pilotes. Avec 40 000 établissements actifs par semaine sur Toast IQ et une vitesse d'ingénierie en hausse de plus de 60 % d'une année sur l'autre, la couche agentique passe du stade pilote à celui de plateforme.
Le point d'inflexion de la marge brute de l'action Toast montre que la composition des revenus s'oriente vers des bénéfices de meilleure qualité
La marge brute de l'action Toast est passée de 23 % en juin 2024 à 28 % au premier trimestre 2026, soit une amélioration de près de 5 points de pourcentage sur huit trimestres, grâce à une croissance de la marge brute des abonnements plus rapide que celle du chiffre d'affaires total.
L'effet de levier opérationnel est plus marqué au niveau du résultat net, où la marge d'exploitation de l'action Toast est passée de moins de 1 % en juin 2024 à 7 % au premier trimestre 2026, soit un gain d'environ 6 points de pourcentage, les dépenses d'exploitation ayant augmenté moins vite que le chiffre d'affaires pour le cinquième trimestre consécutif.
La marge brute du SaaS a dépassé 80 % pour la première fois au premier trimestre, atteignant 81 %, soit une augmentation de près de 300 points de base en glissement annuel, les interactions d'assistance assistées par l'IA ayant réduit le coût du service client à grande échelle.
L'écart entre la marge brute et la marge d'exploitation s'est considérablement réduit, les charges d'exploitation totales s'établissant à 0,34 milliard de dollars pour le deuxième trimestre consécutif tandis que la marge brute passait de 0,43 milliard à 0,45 milliard de dollars, ce qui indique que la structure des coûts commence à évoluer à un rythme que la croissance de la marge brute peut absorber.
La marge brute des abonnements a augmenté de 32 % en glissement annuel au premier trimestre, dépassant la croissance totale du chiffre d'affaires de 22 %, ce qui signifie que la couche logicielle à marge plus élevée accroît sa part dans la composition du chiffre d'affaires global d'une manière que le chiffre d'affaires global ne permet pas de mettre en évidence.
L'action Toast est-elle sous-évaluée ? Le scénario central de TIKR, à 53 dollars, répond par l'affirmative, sous réserve d'une condition clé
Le scénario de base de TIKR évalue l'action Toast à environ 53 $ d'ici décembre 2030, ce qui implique un rendement total d'environ 116 % par rapport au cours actuel de 24 $, soit environ 18 % annualisé sur 4,6 ans.
Si l'expansion de la marge d'exploitation se poursuit sur la trajectoire établie au cours des huit derniers trimestres et si les nouveaux marchés adressables (TAM) (vente au détail, entreprises, international) maintiennent les taux de croissance des revenus annuels récurrents (ARR) déjà démontrés, le scénario haut prévoit que l'action Toast atteindra environ 89 $ d'ici décembre 2030, ce qui représente un rendement total d'environ 266 %, soit environ 16 % annualisé.
Si les pressions sur les coûts du matériel liées aux droits de douane sur les puces mémoire s'avèrent plus persistantes que ne le prévoit la direction et que la croissance des nouveaux marchés potentiels (TAM) se modère, le scénario pessimiste place l'action Toast à environ 51 $ d'ici décembre 2030, ce qui implique tout de même un rendement total d'environ 108 %, soit environ 9 % par an.
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L'action Toast s'établit à 24 $, soit 52 % de moins que son plus haut sur 52 semaines à 49,66 $, tandis que l'activité sous-jacente a franchi pour la première fois la barre des 20 % de marge d'exploitation selon les principes comptables généralement reconnus (GAAP), a augmenté sa marge brute récurrente de 27 % et a relevé ses prévisions pour l'ensemble de l'année.
Le scénario central de TIKR table sur un rendement total d'environ 116 % à 53 $ d'ici décembre 2030, fondé sur la poursuite de la croissance du nombre de sites et l'augmentation de la marge brute des abonnements vers des niveaux supérieurs à 80 %, déjà atteints.
Le scénario de sous-évaluation du compte de résultat repose sur huit trimestres consécutifs d’augmentation de la marge brute et cinq trimestres consécutifs de levier opérationnel.
Quelles sont les prévisions pour l'action Toast en 2026 ?
Les propres prévisions de Toast tablent sur une croissance de la marge brute récurrente de 21 % à 23 % pour l'ensemble de l'année 2026, avec un EBITDA ajusté compris entre 790 et 810 millions de dollars.
L'EBITDA ajusté du deuxième trimestre est estimé entre 185 et 195 millions de dollars, ce qui implique une poursuite de l'augmentation de la marge par rapport au niveau du premier trimestre, où la marge EBITDA ajustée s'élevait à 34 %.
Le modèle de valorisation de TIKR prévoit que l'action Toast atteindra environ 53 dollars dans un scénario central d'ici décembre 2030, avec un scénario optimiste à environ 89 dollars si la croissance du TAM ARR s'accélère et si l'augmentation de l'ARPU tirée par l'IA se concrétise plus tôt que prévu.
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