Statistiques clés pour l'action TJX
- Rendement de la dernière semaine : -0,3
- Fourchette de 52 semaines : 116,4 $ à 162,7
- Prix actuel : 159,7
Que s'est-il passé ?
The TJX Companies(TJX), le détaillant à prix cassés exploitant TJ Maxx, Marshalls et HomeGoods à travers plus de 5 200 magasins dans le monde, a franchi 60 milliards de dollars de ventes nettes annuelles pour la première fois au cours de l'exercice 2026 tout en affichant une cinquième année consécutive de croissance des ventes comparables de 5 %, mais l'action est proche de son plus haut de 52 semaines de 162,68 $ avec le scepticisme de Wall Street quant aux prévisions pour l'exercice 2027, ce qui crée un point d'entrée potentiel.
Le 25 février, les résultats du quatrième trimestre de l'exercice 2026 ont largement dépassé toutes les estimations clés: les ventes nettes de 17,74 milliards de dollars ont battu le consensus de 17,36 milliards de dollars, le BPA ajusté de 1,43 $ a dépassé de 3 % l'estimation de 1,39 $ et la marge bénéficiaire avant impôt ajustée de 12,2 % a augmenté de 60 points de base par rapport à l'année précédente, tout cela en dépit des tempêtes hivernales de fin janvier qui, selon la direction, ont perturbé le trafic de pointe dans les magasins.
Lebénéfice par action dilué ajusté pour l'ensemble de l'année a atteint 4,73 $, en hausse de 11 % par rapport à l'année précédente, soutenu par les frais de démarque inconnue, qui mesurent les stocks perdus en raison de vols et de dommages, revenant aux niveaux antérieurs à l'affaire COVID après deux années consécutives d'amélioration annuelle de 20 points de base, un recouvrement des coûts que les concurrents Ross Stores et Burlington n'ont pas encore réussi à égaler à la même échelle.
Le PDG Ernie Herrman et le président ont déclaré lors de la conférence téléphonique sur les résultats du quatrième trimestre de l'exercice 2026 que "la disponibilité des marchandises de marque de qualité sur le marché continue d'être exceptionnelle, et nous sommes en excellente position pour proposer un nouvel assortiment de marchandises dans nos magasins et en ligne ce printemps et tout au long de l'année", ce qui soutient directement le plan de la société visant à ouvrir 146 nouveaux magasins nets au cours de l'exercice 2027, tout en ciblant des rachats d'actions de 2,50 milliards à 2,75 milliards de dollars.
Un potentiel à long terme de 7 000 magasins dans les enseignes existantes, les premières ouvertures de magasins en Espagne prévues pour le printemps 2026, une augmentation de 13 % du dividende trimestriel à 0,48 $ par action et un réseau d'acheteurs s'approvisionnant auprès d'environ 21 000 fournisseurs par an permettent à TJX de cumuler des gains de parts de marché bien au-delà de sa présence actuelle de 5 214 magasins dans le monde.
Le point de vue de Wall Street sur l'action TJX
Le cap des 60 milliards de dollars de chiffre d'affaires franchi par TJX et la cinquième année consécutive de croissance de 5 % des ventes comparables confirment la thèse de la composition des bénéfices : le BPA normalisé a déjà augmenté de 11 % pour atteindre 4,73 dollars au cours de l'exercice 2026 et le consensus prévoit qu'il passera à 5,11 dollars au cours de l'exercice 2027 et à 5,67 dollars au cours de l'exercice 2028, avec des coûts de rétrécissement revenus aux niveaux antérieurs à l'affaire COVID et une disponibilité des fournisseurs qualifiée d'exceptionnelle par la direction.
Le chiffre d'affaires net de 17,74 milliards de dollars dépassant les estimations de 17,36 milliards de dollars et le BPA ajusté de 1,43 dollars dépassant le consensus de 1,39 dollars, confirment que le modèle de prix cassés de TJX, dans lequel les magasins vendent des produits de marque avec des remises importantes en achetant les stocks excédentaires des fournisseurs, gagne en dynamisme structurel précisément lorsque la concurrence au détail s'affaiblit et que les excédents des fournisseurs augmentent.
En outre, les marges EBITDA de TJX devraient passer de 13,6 % pour l'exercice 2026 à 13,9 % pour l'exercice 2027 et à 14,2 % pour l'exercice 2031, grâce au retour des coûts de démarque inconnue aux niveaux antérieurs à la crise du COVID et à l'amélioration des marges sur les marchandises que le directeur financier a annoncée le 25 février.
Wall Street est presque unanime : 16 achats, 3 surperformances, 1 maintien et 1 vente parmi 21 analystes, avec un objectif de prix moyen de 171,78 $ impliquant une hausse de 7,5 % par rapport à 159,74 $, un consensus qui reflète la confiance dans le positionnement défensif de TJX mais reconnaît également la proximité de l'action à son plus haut de 52 semaines de 162,68 $.
L'écart entre l'objectif haussier de 193,00 $ et l'objectif baissier de 100,00 $ reflète deux interprétations très différentes des prévisions pour l'exercice 2027 : l'hypothèse haussière table sur le fait que les prévisions historiquement prudentes de la direction en matière de chiffre d'affaires de 2 à 3 % seront à nouveau dépassées, tandis que l'hypothèse baissière table sur les perturbations tarifaires et la détérioration des dépenses de consommation qui comprimeront l'expansion des marges sur les marchandises sur laquelle le modèle s'appuie.
Que dit le modèle de valorisation ?
L'objectif intermédiaire de 203,59 $ de TIKR, qui implique un rendement total de 27,4 % avec un TRI de 5,1 % jusqu'en janvier 2031, suppose un TCAC de 6,2 % et des marges de revenu net passant de 8,8 % à 9,3 %, une construction directement soutenue par les 146 ouvertures nettes de magasins prévues par TJX pour l'exercice 2027, sa première entrée en Espagne au printemps, et des rachats annuels de 2,50 à 2,75 milliards de dollars qui compriment le nombre d'actions.
Le marché considère TJX comme un détaillant mature proche de la juste valeur, mais cinq années consécutives de chiffre d'affaires de 5 % et le retour de la démarque inconnue à ses niveaux d'avant la crise du COVID indiquent que la trajectoire des bénéfices s'accélère encore, et non pas qu'elle s'est stabilisée.
Les niveaux de démarque inconnus avant la crise, un réseau d'acheteurs s'approvisionnant auprès d'environ 21 000 fournisseurs en période de disponibilité maximale et le lancement de magasins en Espagne au printemps sont autant d'éléments qui valident l'objectif de 203,59 dollars du modèle TIKR en confirmant que les hypothèses de marge et de chiffre d'affaires sont fondées sur la réalité opérationnelle, et non sur des projections.
Le PDG Ernie Herrman a confirmé le 25 février que le premier trimestre de l'exercice 2027 avait bien démarré et que les équipes d'acheteurs étaient activement ralenties en raison de la disponibilité des marchandises excédentaires, ce qui indique que les marges sur les marchandises et la rotation des stocks, les deux paramètres qui déterminent la surperformance du BPA, dépassent les prévisions prudentes pour l'exercice 2027.
Une détérioration durable de l'excédent des fournisseurs de marques, qu'elle soit due à une perturbation de l'approvisionnement due aux tarifs ou à une reprise de la demande dans les magasins de détail à plein prix, réduirait le levier d'achat de TJX et comprimerait l'expansion de la marge sur les marchandises qui sous-tend le TCAC de 6,2 % du chiffre d'affaires et l'objectif de marge bénéficiaire nette de 9,3 % du modèle TIKR.
Les résultats du premier trimestre de l'exercice 2027, attendus en mai, seront le premier test pour savoir si le bon départ décrit par Herrman le 25 février se traduit par une marge supérieure à la fourchette d'objectifs de 2 % à 3 % ; surveillez la ligne de marge sur les marchandises pour confirmer que la disponibilité des vendeurs se répercute toujours sur le résultat net.
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