Principaux enseignements :
- Seagate bénéficie d'une plus forte demande de stockage dans les centres de données axée sur l'IA, d'une meilleure tarification et d'une forte reprise des marges.
- L'action STX pourrait raisonnablement atteindre 552 $ par action d'ici juin 2028, sur la base de nos hypothèses d'évaluation.
- Cela implique un rendement total de 33,6 % par rapport au prix actuel de 413 $, avec un rendement annualisé de 13,6 % au cours des 2,3 prochaines années.
Que s'est-il passé ?
L'action Seagate a évolué sur le même thème général qui a poussé les noms de stockage à la hausse à la fin de 2025 et au début de 2026. Reuters a rapporté que Seagate et Western Digital ont bondi sur la demande induite par l'IA, les clients du cloud et de l'hyperscale ayant augmenté leurs dépenses de stockage liées à l'infrastructure de l'IA. Cela explique pourquoi les actions de Seagate ont plus que triplé au cours de l'année écoulée avant le récent repli.
Le rapport sur les bénéfices de janvier a renforcé cette histoire. Reuters a déclaré que Seagate prévoyait des résultats trimestriels supérieurs aux estimations en raison de la forte demande de stockage de données, tandis que la société elle-même a déclaré des livraisons record d'exaoctets, des marges record et un BPA non GAAP record pour le trimestre.
Les récents mouvements du marché montrent cependant que le sentiment est encore volatil. Reuters a rapporté le 25 mars que les actions liées à la mémoire ont chuté après l'annonce par Google d'un algorithme d'économie de mémoire, ce qui a rappelé aux investisseurs que les noms des infrastructures d'IA peuvent fluctuer fortement en fonction de toute nouvelle susceptible d'affecter la demande future de matériel. Seagate n'est pas un fabricant de puces de mémoire, mais il s'inscrit dans la même conversation plus large sur le matériel d'IA, de sorte que les changements dans ce contexte peuvent encore exercer une pression sur l'action.
En outre, plusieurs déclarations de ventes d'initiés ont été faites en février et en mars, notamment par le PDG Dave Mosley et d'autres cadres. Bien que ces déclarations ne modifient pas l'activité sous-jacente, elles peuvent affecter le sentiment à court terme après une forte hausse de l'action.
Les investisseurs attendent maintenant les résultats de Seagate pour le troisième trimestre 2026, attendus pour le 24 avril, afin de voir si la demande, les prix et les marges des centres de données restent aussi élevés.
Voici pourquoi l'action Seagate pourrait offrir des rendements solides jusqu'en 2030, car la demande de stockage liée à l'IA soutient la croissance du chiffre d'affaires, l'augmentation des marges et l'amélioration de la capacité bénéficiaire. Toutefois, après un rebond aussi marqué, l'action est également évaluée en fonction d'attentes plus strictes et d'une plus grande sensibilité à tout signe de ralentissement de la demande.
Ce que dit le modèle pour l'action STX
Nous avons analysé le potentiel de hausse de l'action Seagate en utilisant des hypothèses d'évaluation basées sur la reprise de la demande de stockage de grande capacité, le renforcement des prix et l'amélioration de la rentabilité.
Sur la base d'estimations de croissance annuelle du chiffre d'affaires de 21,9 %, de marges d'exploitation de 38,3 % et d'un multiple C/B normalisé de 18,5, le modèle prévoit que l'action Seagate pourrait passer de 413 $ à 552 $ par action d'ici juin 2028.
Cela représenterait un rendement total de 33,6 %, ou un rendement annualisé de 13,6 % au cours des 2,3 prochaines années.
Nos hypothèses de valorisation
Le modèle d'évaluation de TIKR vous permet d'introduire vos propres hypothèses concernant la croissance du chiffre d'affaires, les marges d'exploitation et le multiple C/B d'une société, et de calculer les rendements attendus de l'action.
Voici les hypothèses que nous avons utilisées pour l'action STX :
1. Croissance du chiffre d'affaires : 21,9
Seagate a augmenté son chiffre d'affaires de 38,9 % au cours de l'exercice 2025 pour atteindre 9,1 milliards de dollars, et le chiffre d'affaires à long terme dans vos données TIKR a atteint 10,1 milliards de dollars. Le chiffre d'affaires du deuxième trimestre de l'exercice 2026 s'est élevé à 2,83 milliards de dollars, contre 2,33 milliards de dollars un an plus tôt, et la direction a prévu un chiffre d'affaires d'environ 2,90 milliards de dollars pour le troisième trimestre. Ces chiffres témoignent d'une forte croissance à court terme, même si l'hypothèse d'une croissance annuelle de 21,9 % reste exigeante.
Le principal moteur de cette croissance est la demande des centres de données pour les disques durs de grande capacité utilisés par les clients de l'informatique dématérialisée et de l'hypermarchage. La direction de Seagate a déclaré que les applications d'IA augmentent la quantité de données qui doivent être stockées économiquement à l'échelle de l'exaoctet, et Reuters a lié les perspectives de l'entreprise à la forte demande de stockage de données. Cela donne à l'hypothèse de croissance une véritable base opérationnelle.
Dans le même temps, il s'agit toujours d'une activité cyclique dans le domaine du matériel informatique. Le chiffre d'affaires a baissé de 36,7 % au cours de l'exercice 2023 et de 11,3 % au cours de l'exercice 2024 avant le rebond. Le modèle suppose donc que la reprise actuelle se poursuit, et non que la demande devient définitivement linéaire.
2. Marges d'exploitation : 38.3%
La marge EBIT LTM de Seagate dans votre aperçu est de 25,7%, tandis que la marge brute s'est améliorée pour atteindre 38,8%. Au cours du deuxième trimestre fiscal 2026, la marge d'exploitation non GAAP a atteint 31,9 %, contre 23,1 % un an plus tôt, grâce à la stratégie de tarification, à des produits de plus grande capacité et à des livraisons d'exaoctets plus importantes. Cela montre que les marges se rétablissent rapidement à mesure que la demande s'améliore.
L'hypothèse de marge d'exploitation de 38,3 % du modèle est donc ambitieuse par rapport à la marge d'exploitation actuelle, mais elle est liée à une activité qui génère déjà une bien meilleure rentabilité. Le bénéfice d'exploitation de l'exercice 2025 est passé à 1,93 milliard de dollars, contre 434 millions de dollars pour l'exercice 2024, et le bénéfice d'exploitation à long terme a atteint 2,59 milliards de dollars. Les marges dépendent de l'amélioration continue du mix et de la discipline en matière d'approvisionnement, et pas seulement de la croissance des unités.
Les flux de trésorerie soutiennent également l'histoire. Seagate a généré 723 millions de dollars de flux de trésorerie d'exploitation et 607 millions de dollars de flux de trésorerie disponible au cours du deuxième trimestre de l'exercice 2026, avec un flux de trésorerie disponible à long terme de 1,68 milliard de dollars. Cela est important parce que des marges plus fortes apparaissent dans la génération de trésorerie, et pas seulement dans les bénéfices comptables.
3. Multiple P/E de sortie : 18,5x
Seagate se négocie à environ 24,8 fois le P/E NTM et 46,6 fois le P/E LTM, alors que le modèle guidé utilise un multiple de sortie de 18,5x. Cela signifie que le modèle ne s'appuie pas sur des expansions multiples à partir de l'évaluation prévisionnelle actuelle. Au lieu de cela, il suppose que l'action se négocie finalement à un multiple de bénéfices plus normalisé à mesure que le cycle arrive à maturité.
Cela semble raisonnable car Seagate est toujours une société de matériel informatique avec une demande cyclique, un effet de levier et un historique récent de valeur comptable négative, même si la rentabilité s'est améliorée.
Le bilan montre une dette nette LTM de 3,76 milliards de dollars dans votre aperçu, et la direction a également échangé 600 millions de dollars d'obligations échangeables au début de cette année. Ces facteurs peuvent limiter la valorisation que les investisseurs sont prêts à payer, même dans une phase forte du cycle.
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Que se passe-t-il si les choses s'améliorent ou se dégradent ?
Différents scénarios pour l'action STX jusqu'en 2031 montrent des résultats variés en fonction de la demande de stockage d'IA, de la durabilité des marges et des niveaux de valorisation (il s'agit d'estimations et non de rendements garantis) :
- Scénario bas : La demande des centres de données se refroidit et les marges se normalisent plus rapidement → 7,2 % de rendement annuel.
- Cas moyen : La demande de stockage pour l'IA reste forte et Seagate maintient une meilleure tarification et une meilleure rentabilité → 14,3 % de rendements annuels.
- Cas élevé : la demande d'exaoctets et l'adoption de HAMR restent fortes, et les bénéfices se composent plus rapidement → 21,3 % de rendements annuels.
Même dans le cas le plus prudent, l'action STX offre des rendements positifs soutenus par l'amélioration de ses marges, la génération de flux de trésorerie plus importants et la demande de stockage liée à l'IA.
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