Principales Statistiques pour l'Action Super Micro
- Prix Actuel : $35.09
- Prix Cible (Moyen) : ~$72
- Cible du Marché : ~$42
- Rendement Total Potentiel : ~105%
- TRI Annualisé : ~16% / an
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Que s'est-il passé ?
Super Micro Computer (SMCI) a réalisé un bénéfice net GAAP de 2,23 milliards de dollars pour l'exercice 2026 (clôturé le 30 juin). Pourtant, elle a brûlé 6,97 milliards de dollars de flux de trésorerie disponible sur un chiffre d'affaires de 39,06 milliards de dollars.
Ce déficit incombe désormais à Mark Long, ancien directeur financier de Western Digital (WDC) de 2016 à 2019. Le conseil d'administration l'a nommé, effectif le 14 octobre, pour remplacer David Weigand, selon un dépôt auprès de la SEC. Cette embauche intervient près de deux ans après que Super Micro se soit engagée à trouver un responsable financier plus expérimenté. Ses documents de relations avec les investisseurs montrent que le chiffre d'affaires a augmenté de 77,8 % la même année où la trésorerie s'est vidée.
Pourquoi une Entreprise Rentable a Brûlé Près de 7 Milliards de Dollars
Presque toute cette consommation est survenue en un seul trimestre. Le flux de trésorerie disponible était négatif de 6,70 milliards de dollars au trimestre de mars, puis est passé à un positif de 719 millions de dollars en juin.
Malgré cela, le flux de trésorerie opérationnel de juin, à 747 millions de dollars, s'est établi à 83 % en dessous de l'estimation du marché. Le consensus prévoit toujours un flux de trésorerie disponible d'environ -1,3 milliard de dollars pour l'exercice 2027. En juin, Super Micro a annoncé un financement par actions de 7 milliards de dollars, incluant un programme d'émission d'actions au gré du marché pouvant atteindre 2 milliards de dollars.
Lors de la conférence Goldman Sachs Communacopia + Technology le 10 septembre, Michael Staiger, vice-président senior du développement d'entreprise, a déclaré que l'intensité capitalistique était élevée et que Super Micro travaillait sur les conditions clients et les délais de livraison. « Nous faisons donc des efforts conscients pour améliorer cela à l'avenir afin de pouvoir nous autofinancer en aval », a-t-il dit. Il a ajouté que le retour de capital aux actionnaires « prendra probablement encore un peu de temps ».
Le PDG Charles Liang a déclaré qu'il était « convaincu que Mark aura un impact positif immédiat en renforçant et en accélérant notre exécution opérationnelle et financière. » La conversion de trésorerie est l'endroit le plus mesurable où cet impact peut se manifester.
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La Vente a Commencé Avant la Nouvelle du DAF
L'action était déjà sous pression lorsque la nouvelle du DAF est tombée. Benzinga a lié la baisse du 14 octobre à deux éléments. Le premier était l'affaire de contrôle des exportations, dans laquelle un sous-traitant a plaidé coupable le 8 octobre pour avoir aidé à détourner des serveurs avec des puces Nvidia (NVDA) vers la Chine. L'autre était une vente généralisée dans le secteur technologique. L'action a clôturé à $35,78 ce jour-là.
Le cofondateur Wally Liaw, inculpé dans la même affaire, a plaidé non coupable. Super Micro elle-même n'est pas mise en cause. Les pairs dans le secteur des serveurs ont également chuté le 14 octobre après que Barclays ait rétrogradé Dell Technologies (DELL) et Hewlett Packard Enterprise (HPE) à la notation "Equal Weight", et Dell a chuté de 11,4 %.
L'annonce concernant le DAF est intervenue avant l'ouverture du 15 octobre. L'action était en baisse de 4,71 % à $34,10 en milieu de journée, ce que Benzinga a de nouveau lié à l'affaire d'exportation et à une baisse de 2,1 % du secteur technologique, puis a clôturé à $35,09, en baisse de 1,93 %.
À 8,09 fois le P/E NTM, Super Micro se négocie à moins de la moitié des 16,82 fois de Dell et des 17,36 fois de Western Digital, et en dessous des 12,60 fois de HPE. Les analystes sont plutôt prudents : 2 Achat, 2 Surperformance, 11 Conservation, 1 Sous-performance et 2 Vente, avec un objectif moyen de $42,27.
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Analyse du Modèle Avancé TIKR
- Prix Actuel : $35.09
- Prix Cible (Moyen) : ~$72
- Rendement Total Potentiel : ~105%
- TRI Annualisé : ~16% / an
Le scénario moyen cible environ $72 d'ici au 30 juin 2031, soit un rendement total d'environ 105 % et environ 70 % au-dessus de l'objectif moyen du marché. Le tableau de prévisions du modèle suppose une croissance du chiffre d'affaires moyenne d'environ 17 % par an, des marges nettes proches de 5 %, et un multiple P/E qui se contracte d'environ 2 % par an.
Les logiciels à plus forte marge restent marginaux. Staiger a estimé le chiffre d'affaires des logiciels et services pour l'exercice 2026 à environ 538 millions de dollars, soit environ 1,4 % des ventes.
Le risque principal est le fonds de roulement. Potentiel de hausse : le flux de trésorerie devient positif et la marge brute se maintient au-dessus de 10 %. Potentiel de baisse : de nouvelles hémorragies de trésorerie pourraient signifier davantage de ventes d'actions dans le cadre du programme d'émission au gré du marché.
Conclusion
Le rapport du premier trimestre fiscal, attendu début novembre, donnera à Long son premier bulletin. Un flux de trésorerie opérationnel positif pour le trimestre de septembre suggérerait que l'exercice 2026 était un problème de timing. Un autre flux sortant de plusieurs milliards de dollars suggérerait que le financement de juin a acheté du temps plutôt qu'une solution.
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