SpaceX (SPCX) a plafonné son service Starlink de qualité militaire en Ukraine, coupant la connexion de tout terminal se déplaçant à plus de 100 miles par heure (160 km/h), a déclaré mercredi 14 octobre le conseiller présidentiel Serhiy Beskrestnov. Il a indiqué que cette limite est apparue du jour au lendemain sans avertissement et a perturbé plusieurs missions de combat.
SpaceX n'a pas commenté. L'action a clôturé à 156,54 $ mardi, avant la publication du rapport, et le marché américain rouvre plus tard aujourd'hui. C'est encore loin du pic de 225 $ atteint par l'action quelques jours après l'introduction en bourse de juin, une baisse que TIKR a suivie depuis juillet.
Ce qui a changé du jour au lendemain
Ce plafond concerne StarShield, la version cryptée et de qualité gouvernementale de Starlink. Beskrestnov a écrit que le timing n'était pas une coïncidence et est lié à la situation politique actuelle. Il n'a pas précisé ce qu'il entendait par là.
StarShield en Ukraine est un service payé par le Pentagone. Bloomberg a rapporté en décembre 2024 que deux contrats américains couvraient l'accès StarShield pour 3 000 terminaux en Ukraine, dont 2 500 ajoutés dans le cadre de l'accord le plus récent. Un plafond de vitesse affecte tout ce qui se déplace rapidement : les drones et les véhicules perdent leur connexion en plein milieu d'une mission.
L'Ukraine représente à peine quelque chose dans les chiffres de SpaceX
Bloomberg a estimé le premier contrat StarShield pour 500 terminaux en Ukraine à environ 40 millions de dollars. Wall Street attend que SpaceX enregistre 12,98 milliards de dollars de chiffre d'affaires rien qu'au troisième trimestre.
Le chiffre d'affaires était de 7,81 milliards de dollars au deuxième trimestre. Les analystes prévoient 20,01 milliards de dollars au quatrième trimestre et 28,07 milliards de dollars d'ici mi-2027, soit environ 86 milliards de dollars sur les quatre prochains trimestres. Le calcul pour l'IA alimente la majeure partie de cette accélération : le CFO Bret Johnsen a déclaré en août que 6,7 milliards de dollars de revenus cloud sous contrat commençaient à s'accélérer ce mois-ci.
Pour donner une idée de l'échelle, ce contrat de 40 millions de dollars représente moins de 0,1 % des quelque 86 milliards de dollars que les analystes attendent sur les quatre prochains trimestres. SpaceX ne ventile pas ses revenus en Ukraine, mais il faudrait plus de 20 contrats de cette taille pour atteindre seulement 1 % des ventes prévues.
Les plafonds de vitesse ne sont pas nouveaux en Ukraine
L'objection la plus forte est qu'il s'agit d'un paramètre de sécurité, pas de politique. Fin janvier, SpaceX a ajouté une limite d'environ 75 km/h sur les terminaux Starlink au-dessus de l'Ukraine à la demande de Kyiv, car les forces russes faisaient voler des drones de combat équipés de Starlink plus vite que ceux de l'Ukraine elle-même. Les terminaux ukrainiens enregistrés ont ensuite été placés sur une liste blanche.
SpaceX a donc déjà utilisé des règles de vitesse, avec l'accord de Kyiv. Ce qui est nouveau, c'est la cible : la version militaire ukrainienne elle-même, sans préavis.
SpaceX doit une réponse à ses clients de la défense
Tout dépend de la raison pour laquelle SpaceX a effectué ce changement. Une correction visant des drones russes qui a affecté des unités ukrainiennes est une histoire d'un jour. Une décision sur la manière dont l'Ukraine peut utiliser le service indique à tout gouvernement achetant StarShield que SpaceX peut modifier les conditions en pleine guerre.
Cette deuxième interprétation profite à Eutelsat (ETL), qui exploite le seul autre réseau opérationnel de haut débit en orbite basse, OneWeb, et a déclaré l'année dernière qu'il pourrait fournir environ 40 000 terminaux à l'Ukraine.
Les analystes n'ont pas bronché. L'objectif moyen de 220,37 $ se situe environ 41 % au-dessus de la clôture de mardi, avec 22 recommandations d'achat et 8 de surperformance contre 3 de vente. Tant que SpaceX ne s'explique pas, il s'agit d'un problème de confiance pour StarShield, pas d'un problème de revenus. L'indicateur sera de savoir si les terminaux militaires ukrainiens enregistrés verront ce plafond levé cette semaine.
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