Points clés
- Le rendement du dividende de Chevron est de 3,4 %, celui de Coca-Cola de 2,5 %, et Chevron a augmenté son dividende plus rapidement de l'exercice 2020 à l'exercice 2025 : 5,8 % par an contre 4,5 % pour Coca-Cola.
- Sur les douze derniers mois, le dividende de Chevron a absorbé 51 % de sa trésorerie disponible, contre 77 % pour Coca-Cola.
- La trésorerie disponible de Coca-Cola a été inférieure à son dividende au cours des exercices 2024 et 2025, avant de rebondir à 6,9 milliards de dollars au premier semestre 2026.
- Les objectifs propres de Chevron pour 2030 reposent sur des prix des matières premières inférieurs à ceux d'aujourd'hui, donc les cours du pétrole sont le point à surveiller.
Chevron (CVX) vient de publier un trimestre exceptionnel. La trésorerie disponible a atteint 18,1 milliards de dollars au deuxième trimestre 2026, contre 4,9 milliards un an plus tôt, et la production a augmenté de 20 %.
Coca-Cola (KO) a également réalisé un bon trimestre, bien que plus discret. Le chiffre d'affaires net a progressé de 7 % pour atteindre 13,4 milliards de dollars, et le volume des unités de cas a augmenté de 5 %.
Donc, si je ne pouvais en détenir qu'une seule pour les 20 prochaines années, laquelle choisirais-je ?
| Métrique | Coca-Cola (KO) | Chevron (CVX) |
|---|---|---|
| Rendement du dividende | 2,5 % | 3,4 % |
| Dividende annuel, taux actuel | 2,12 $ | 7,12 $ |
| Croissance du dividende, exercice 2020–2025 | 4,5 % par an | 5,8 % par an |
| Taux de distribution de trésorerie (TTM) | 77 % | 51 % |
| Dette nette/EBITDA (LTM) | 1,6x | 0,56x |
| Couverture des intérêts (LTM) | 10,19x | 18,93x |
Source : TIKR, 9 oct. 2026 ; dividende annuel au taux actuel selon StockAnalysis.
La trésorerie de Coca-Cola rattrape son dividende
La marque phare de Coca-Cola est en pleine forme. Le volume de Coca-Cola a augmenté de 5 % au deuxième trimestre, sa meilleure performance en 17 ans hors reprise post-COVID, et la direction prévoit une croissance organique du chiffre d'affaires d'environ 5 % et une croissance comparable du BPA de 9 % à 10 % pour 2026. Le point faible est l'Asie-Pacifique, où le prix/mix a baissé de 9 % au trimestre.
Le dividende a eu moins de marge de manœuvre. Les dividendes versés ont augmenté chaque année de l'exercice 2016 à l'exercice 2025, passant de 6,04 milliards à 8,78 milliards de dollars. La trésorerie disponible a été inférieure à ces montants quatre années sur cette période, dont les exercices 2024 et 2025…
…lorsque le dividende a absorbé 176 % et 166 % de la trésorerie disponible, sans être couvert.
La trésorerie a rebondi depuis. La trésorerie disponible s'est élevée à 6,9 milliards de dollars au premier semestre 2026. Sur les douze mois se terminant le 3 juillet 2026, le dividende a absorbé 77 % de la trésorerie disponible, ce qui signifie qu'il est couvert sans grande marge. Le président et directeur financier John Murphy déclare que la société dispose d'« une flexibilité et d'options accrues pour continuer à la fois à réinvestir dans notre activité et à retourner du capital aux actionnaires. » Les douze derniers mois lui donnent raison, mais deux années consécutives de déficit montrent à quel point cette marge peut être mince.
La marge de Chevron est plus grande, et plus volatile
Le dividende de Chevron dispose d'une plus grande marge que celui de Coca-Cola, même si sa trésorerie est bien plus irrégulière. Sur les douze mois se terminant le 30 juin 2026, le dividende a absorbé un confortable 51 % de la trésorerie disponible. La trésorerie disponible a dépassé le dividende au cours de chacun des cinq derniers exercices, après avoir été inférieure aux exercices 2016, 2017 et 2020…
L'activité est en croissance. L'acquisition de Hess et la croissance dans le bassin permien et le golfe d'Amérique ont entraîné la hausse de production de 20 %, et le président et directeur général Michael Wirth déclare que la trésorerie disponible générée par les actifs de Hess « a été environ le double des dividendes supplémentaires. » Il verse 1,78 $ par action chaque trimestre, et lors de sa conférence téléphonique du premier trimestre, la direction a déclaré : « Nous l'avons augmenté pour la 39e année consécutive. »
Bien sûr, les cours du pétrole font une grande partie du travail ici. Les objectifs de Chevron pour 2030 sont fixés sur la base de prix des matières premières inférieurs à ceux d'aujourd'hui.
Alors, laquelle détiendrais-je pour 20 ans ?
Si je devais choisir une seule action à dividende à détenir pour les 20 prochaines années, ce serait Chevron. Sur une période aussi longue, ce qui m'importe le plus est de savoir si un dividende dispose de la marge nécessaire pour continuer à croître pendant les mauvaises années, et Chevron a plus de cette marge que Coca-Cola. Son taux de distribution de trésorerie est de 51 % contre 77 % pour Coca-Cola, et sa dette nette représente 0,56 fois l'EBITDA contre 1,6 fois pour Coca-Cola.
Il paie également plus en cours de route. Au taux de croissance sur 5 ans de chaque action, 10 000 $ investis dans Chevron rapportent environ 12 240 $ sur 20 ans, contre environ 7 812 $ pour Coca-Cola, et à ces taux, les revenus de Coca-Cola ne rattrapent jamais. À la 20e année, le chèque de Chevron serait d'environ 992 $ par an. Cela représente un rendement d'environ 9,9 % sur votre mise initiale aujourd'hui, contre environ 573 $, soit 5,7 %, pour Coca-Cola.
Rien de tout cela ne fait de Coca-Cola un mauvais placement sur 20 ans. Sa trésorerie disponible n'est jamais devenue négative au cours des dix derniers exercices, et sa marque phare connaît une croissance de volume à son meilleur rythme en 17 ans hors reprise post-COVID. En fin de compte, cependant, je préférerais détenir le dividende avec la plus grande marge de sécurité, le bilan le plus léger et le chèque le plus important.
Bien sûr, cette marge repose sur les cours du pétrole. Si les prix baissent et que la trésorerie disponible de Chevron retombe en dessous de son dividende, comme ce fut le cas à l'exercice 2020, les prochaines augmentations seront beaucoup plus difficiles à financer.
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