Points clés
- AppLovin a perdu 56% sur l'année écoulée. Le 12 octobre, Oppenheimer a abaissé son objectif de cours à 490 $ contre 560 $ précédemment, tout en maintenant sa recommandation Outperform, ce qui place la cible 80% au-dessus du cours actuel.
- La direction a indiqué que ses modèles de publicité pour les jeux ont moins progressé que d'habitude au deuxième trimestre, puis AppLovin a perdu une manche judiciaire contre Unity et a été visée par une action collective en bourse.
- L'objectif d'Oppenheimer se situe autour du consensus à 484 $ et implique un PER forward de 26,4x, proche de la moyenne sur 5 ans de l'action à 25,8x, mais les estimations de bénéfices pour 2027 ont été revues à la baisse.
- L'appel est plausible mais tendu. Le prochain test sera la publication des résultats du troisième trimestre, pour lequel les prévisions de chiffre d'affaires sont de 2,06 à 2,09 milliards de dollars.
AppLovin (APP) a perdu 56% sur l'année écoulée. Le 12 octobre, l'analyste d'Oppenheimer Martin Yang a abaissé son objectif de cours à 490 $ contre 560 $ précédemment, tout en maintenant sa recommandation Outperform. Même après cette révision, la cible est 80% supérieure au cours de cet après-midi à 271,84 $.
L'impulsion qui n'est pas venue
Le chiffre d'affaires d'AppLovin au deuxième trimestre a tout de même augmenté de 53% pour atteindre 1,92 milliard de dollars, donc le problème se situait dans le segment des jeux. Lors de la conférence téléphonique du 5 août, le PDG Adam Foroughi a déclaré que les modèles qui placent les publicités de l'entreprise ont moins progressé que d'habitude : « Dans ce cas, au T2, nous n'avons pas eu le même niveau d'impulsion que nous avons normalement dans tout autre trimestre précédent. »
Puis, le 1er octobre, un tribunal de San Francisco a rejeté la demande d'AppLovin d'une injonction contre le SDK Ad Quality de Unity Software (U), a rapporté l'analyste de Wedbush Alicia Reese. Une action collective en bourse allègue qu'AppLovin a induit les investisseurs en erreur concernant ses modèles d'IA et son outil de création vidéo IA.
Wall Street réduit ses cibles, mais maintient ses recommandations d'achat
Jefferies, BofA et Morgan Stanley ont également chacun abaissé leurs objectifs de cours ce mois-ci, et le consensus s'est déplacé à la baisse en même temps qu'eux…
Le consensus se situe désormais à 484 $, contre 626 $ il y a un an. Les cibles individuelles sont très dispersées, de 325 $ à 790 $, et celle d'Oppenheimer à 490 $ se place juste autour du consensus. Les recommandations ont mieux résisté, avec 20 Achat et 7 Outperform contre 6 Neutre, bien qu'il n'y en avait que 3 au 30 juin.
Le cours de 490 $ est-il justifié ?
Les analystes s'attendent toujours à ce que le BPA normalisé passe de 10,64 $ en 2025 à 16,59 $ cette année et 25,06 $ d'ici 2028…
Mais ces estimations reculent. Le consensus de Yahoo Finance pour 2027 est de 19,96 $ par action, contre 21,19 $ il y a 90 jours.
L'action est cependant bon marché par rapport à son propre historique…
À la clôture du 12 octobre, AppLovin se négociait à 14,6x les bénéfices forward, contre une moyenne sur 5 ans de 25,8x. En divisant la cible d'Oppenheimer à 490 $ par les 18,55 $ par action que les analystes attendent sur les douze prochains mois, on obtient un multiple de 26,4x, soit à peu près cette moyenne.
Plausible, mais nécessite une revalorisation
Personne ne peut encore estimer l'ampleur de l'action collective.
Je pense que l'appel d'Oppenheimer est plausible mais tendu. Il ne demande aux investisseurs que de payer un multiple moyen sur des bénéfices que les analystes attendent déjà. Mais je ne les vois pas payer ce multiple tant que les estimations baissent et qu'un procès remet en question les affirmations d'AppLovin concernant son IA.
Le prochain test sera la publication des résultats du troisième trimestre, pour lequel AppLovin a donné des prévisions de chiffre d'affaires de 2,06 à 2,09 milliards de dollars. S'il atteint ce niveau, avec l'impulsion dans les jeux que Foroughi a dit être arrivée tôt dans le trimestre, 490 $ commencera à paraître beaucoup plus raisonnable.
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