Points clés
- SK hynix a progressé de 5 % aujourd'hui, Sandisk de 6 % et Micron de 3 %, alors que les actions de la mémoire et des semi-conducteurs rebondissent après la vente de la semaine dernière.
- La vente semble excessive, et le P/E forward de SK hynix reste bien en deçà de son pic de juin.
- Ce rebond ne compense qu'une partie de la chute de 15 % de SK hynix sur cinq jours à Séoul, sa plus forte baisse hebdomadaire depuis 2008.
- L'inquiétude concernant la Chine demeure : CXMT prévoit jusqu'à 19,8 milliards de dollars de résultat net sur neuf mois, et SK hynix publie ses résultats du troisième trimestre la semaine prochaine.
SK hynix (SKHY) progresse de 5 % aujourd'hui alors que les actions de la mémoire et des semi-conducteurs rebondissent ensemble après la vente de la semaine dernière.
Sandisk (SNDK) progresse de 6 %, Micron (MU) progresse de 3 %… Les actions du réseau et de l'optique pour l'IA s'envolent également. Le trade sur l'IA est de retour ! Du moins pour aujourd'hui.
Un rebond partiel
Avant le rebond aux États-Unis, SK hynix a encore perdu 2 % à Séoul lundi. Cela a porté sa baisse sur cinq jours à 15 %, la plus forte chute hebdomadaire de l'action depuis la crise financière de 2008.
Une inquiétude concernant la DRAM chinoise a déclenché la chute. ChangXin Memory Technologies (CXMT) a annoncé des progrès sur une conception de DRAM plus dense et a déclaré prévoir de disposer d'un module de mémoire serveur d'ici fin 2026. Puis dimanche, elle a prévu jusqu'à 19,8 milliards de dollars de résultat net pour les neuf premiers mois de 2026, passant d'une perte un an plus tôt.
(Un faible multiple sur un fabricant de mémoire peut aussi signifier que les investisseurs s'attendent à un pic des bénéfices. Les estimations de Wall Street prévoient toujours que le chiffre d'affaires de SK hynix atteindra un pic dans les prochaines années.)
La question chinoise reste ouverte
Rien dans le rebond d'aujourd'hui ne permet de déterminer quelle part de marché CXMT peut conquérir. Son module serveur n'est encore qu'un projet. Mais près de 20 milliards de dollars de bénéfice en neuf mois lui donnent beaucoup d'argent pour concurrencer.
Mon analyse : Une baisse de 15 % en une semaine semble excessive et trop rapide, pour un rival dont la mémoire serveur n'est encore qu'un objectif de fin d'année. Le multiple étant déjà bien loin de ses sommets, je pense que le marché a intégré une grande partie du risque chinois, et je serais enclin à acheter sur cette baisse.
Bien sûr, la publication des résultats du troisième trimestre de SK hynix la semaine prochaine nous en dira bien plus sur la demande de mémoire qu'une seule bonne journée de trading.
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