Points clés
- Satya Nadella, PDG de Microsoft, a déclaré sur le podcast 20VC que la plupart de l'utilisation des tokens d'IA sera une utilisation de commodité, et que Copilot fonctionne déjà avec de nombreux modèles moins chers.
- Des modèles moins chers protègent les marges de Microsoft à mesure que l'utilisation de l'IA augmente, car l'entreprise tire la majeure partie de ses bénéfices des applications où les tokens sont dépensés.
- La marge brute est passée de 69,8 % en 2024 à 67,9 % en 2026, tandis que les dépenses d'investissement ont atteint 116 milliards de dollars, et des prix de commodité pourraient rendre plus difficile la rentabilisation de ces investissements.
- Le rapport du 28 octobre montrera si la marge brute de Microsoft Cloud se maintient autour de 65 %, comme l'ont indiqué les prévisions de la direction.
Microsoft (MSFT) Le PDG Satya Nadella a une prédiction sans détour sur la direction que prend l'utilisation de l'IA, et c'est une mauvaise nouvelle pour quiconque compte sur des prix élevés pour les modèles de pointe.
Dans un nouvel épisode du podcast 20VC, Nadella a déclaré "il y aura toujours un marché pour les modèles de pointe." Mais :
"Je pense que l'utilisation des tokens sera principalement une utilisation de commodité."
Interrogé pour savoir si cela signifie open source, il a répondu que cela pourrait être des modèles open-weight ou des modèles fermés bon marché, car "il y aura beaucoup de concurrence sur les prix." Puis il a pointé son propre produit. À l'intérieur de Copilot, a-t-il dit, "nous utilisons beaucoup de modèles fermés moins chers."
C'est une déclaration assez forte de la part du partenaire de longue date d'OpenAI.
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Des tokens bon marché sont bons pour Copilot
Le segment Productivité et Processus Métier de Microsoft, qui abrite Office et Microsoft 365, a généré 54,0 % du résultat opérationnel de l'entreprise en 2026 (l'année se terminant en juin). Chaque réponse de Copilot coûte du calcul à Microsoft. Donc, moins le modèle qui le sous-tend est cher, plus Microsoft conserve de la valeur de chaque licence.
Et ce coût se fait sentir. La marge brute de Microsoft a reculé deux années de suite, passant de 69,8 % en 2024 à 67,9 % en 2026.
Elle continue de baisser également. La marge brute de Microsoft Cloud est passée de 68 % au trimestre de septembre 2025 à 65 % au trimestre de juin 2026.
Des modèles moins chers sont la solution de Microsoft. Lors de son appel sur les résultats du quatrième trimestre, la direction a déclaré que ses propres modèles MAI réduisaient les coûts GPU de 89 % dans une fonctionnalité de Dynamics 365 et jusqu'à 84 % dans PowerPoint. Nadella ne prévoit pas non plus de donner ces modèles. Il les a qualifiés de "poids sous licence" et a déclaré vouloir construire "une activité logicielle simple et directe."
De plus, Microsoft a maîtrisé tous les autres coûts. Les dépenses opérationnelles ont augmenté de 7 % en 2026 tandis que les revenus augmentaient de 18 %, donc la marge opérationnelle est passée à 46,8 % contre 45,6 % même si la marge brute a baissé.
Azure vend aussi les tokens
Bien sûr, Microsoft vend aussi des tokens. Azure loue la puissance de calcul sur laquelle ils fonctionnent, et Nadella voit ce marché devenir plus encombré : "chaque jour, vous vous réveillez et vous dites, wow, il y a plus de concurrence à chaque niveau de la pile." Il a cité le silicium et les systèmes qui l'exécutent, ainsi que les modèles et les applications.
Des tokens de commodité signifient des prix de commodité pour cette capacité, et Microsoft a dépensé massivement pour la construire. Les dépenses d'investissement sont passées de 23,9 milliards de dollars en 2022 à 116 milliards de dollars en 2026.
Et les analystes attendent 193,7 milliards de dollars en 2027. Si le prix d'un token continue de baisser, chacun de ces dollars devra travailler plus dur pour être rentable.
Les contrats atténuent le choc. Les obligations de performance restantes commerciales de Microsoft ont atteint 678 milliards de dollars au 30 juin 2026, en hausse de 84 %, et de 25 % hors OpenAI. OpenAI représentait environ 45 % de ce carnet de commandes fin 2025, donc la stratégie Copilot compte ici aussi. Les propres applications de Microsoft peuvent générer des revenus sans s'appuyer sur les modèles les plus chers d'OpenAI.
Microsoft sort gagnant si Nadella a raison
Mon analyse : Microsoft est du bon côté de l'IA bon marché. Il possède les applications où la plupart des tokens sont dépensés, donc la baisse des prix devrait se traduire par de meilleures marges sur Copilot. Parallèlement, son carnet de commandes assure à Azure des années de demande contractée pendant que les prix se stabilisent.
Les dépenses d'investissement sont la partie que je surveillerais. Microsoft publie ses résultats du premier trimestre le 28 octobre, et la direction a indiqué que la marge brute de Microsoft Cloud devrait rester à peu près stable à 65 %. Si elle se maintient, c'est le premier signe que les modèles moins chers font leur travail. Si elle baisse à nouveau, les prix d'Azure pourraient chuter plus vite que les coûts de Copilot.
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