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Intel Corporation (NASDAQ : INTC) conçoit et fabrique des semi-conducteurs qui alimentent les PC, les centres de données, les réseaux et les infrastructures en nuage. L’entreprise était autrefois le leader incontesté des puces, alimentant les PC et les serveurs du monde entier. Aujourd’hui, elle se négocie autour de 24 dollars l’action avec une capitalisation boursière de 106,6 milliards de dollars, bien en deçà de son sommet, alors qu’elle traverse l’une des périodes de redressement les plus difficiles de son histoire.
Autrefois définie par sa domination dans le domaine des microprocesseurs, Intel s’est efforcée de suivre le rythme de ses rivaux dans la fabrication de puces avancées, ce qui l’a obligée à procéder à une refonte pluriannuelle de sa technologie et de ses capacités de production.
La stratégie est désormais axée sur des investissements massifs dans les services de fonderie, sur des efforts visant à regagner le leadership en matière de processus et sur le positionnement en tant que fournisseur essentiel dans la chaîne d’approvisionnement mondiale en semi-conducteurs. Mais avec des marges EBIT de -5,1 % et un ROE de -18,6 %, Intel n’en est encore qu’au début de son redressement.
L’examen de l’actionnariat d’Intel et des mouvements d’initiés nous donne une bonne idée de la façon dont les gros bonnets jouent le titre en cette période d’incertitude.
Qui sont les principaux actionnaires d’Intel ?
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L’action d’Intel est ancrée par les géants des indices passifs, tandis que les gestionnaires actifs sélectifs font preuve d’audace.
- Groupe Vanguard : 383,9 millions d’actions (8,8%), ~9,35 milliards de dollars. Ajouté 8.46M (+2.3%).
- BlackRock : 241.0M actions (5.5%), ~$5.87B. Ajouté 641K (+0.3%).
- State Street : 203,6 millions d’actions (4,7%), ~4,96 milliards de dollars. Ajout de 3,17 millions (+1,6%).
- Geode Capital : 97,6 millions d’actions (2,2%), ~2,38 milliards de dollars. Ajouté 1.76M (+1.8%).
- Invesco (QQQ Trust) : 89.6M actions (2.1%), ~$2.18B. Réduction de 522K (-0.6%).
- PRIMECAP : 80,3 millions d’actions (1,8%), ~1,96 milliards de dollars. Ajouté 3.31M (+4.3%).
- Norges Bank : 70,5 millions d’actions (1,6%), ~1,72 milliards de dollars. Ajouté 8.33M (+13.4%).
- Capital World Investors : 65,3 millions d’actions (1,5%), ~1,59 milliards de dollars. Ajouté 871K (+1.4%).
- BlackRock Irlande : 64.1M actions (1.5%), ~$1.56B. Ajouté 2.93M (+4.8%).
- Van Eck Associates : 47,0 millions d’actions (1,1%), ~1,14 milliards de dollars. Ajouté 6,74 millions (+16,8%).
L’un des faits marquants du dernier trimestre est le fonds Renaissance Technologies de Jim Simons, qui a augmenté sa participation dans Intel de près de 1 947 % pour atteindre 7,6 millions d’actions d’une valeur de 170 millions de dollars. Ce type d’augmentation témoigne d’un net changement de confiance de la part de l’un des fonds quantiques les plus performants au monde.
Un autre mouvement important est venu de Point72 de Steven Cohen, qui a augmenté sa position de 585%, détenant maintenant environ 2,7 millions d’actions d’une valeur de 59 millions de dollars. Il s’agit d’une déclaration audacieuse de la part d’un fonds connu pour ses paris rapides et tactiques.
Enfin, AQR Capital de Cliff Asness a augmenté sa participation dans Intel de 211 %, pour atteindre 15,5 millions d’actions d’une valeur de 347 millions de dollars. Pour un gestionnaire systématique qui a l’habitude de répartir largement les risques, il s’agit d’un signal fort de croyance dans la hausse d’Intel.
Les géants de la gestion passive font en sorte qu’Intel soit lié à tous les grands fonds indiciels, ce qui favorise la stabilité. Les augmentations plus importantes de Norges Bank et Van Eck montrent que certains investisseurs à long terme voient un potentiel dans le redressement d’Intel. La réduction d’Invesco, cependant, indique que tout le monde n’est pas convaincu. La division reflète un optimisme prudent plutôt qu’une conviction générale.
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Opérations d’initiés récentes d’Intel
L’activité des initiés est souvent révélatrice de la confiance des dirigeants dans l’avenir de l’entreprise. Chez Intel, les transactions récentes de juin et juillet ont été actives mais largement liées à des exercices d’options plutôt qu’à des achats sur le marché libre.
Cette distinction est importante car les transactions sur options reflètent généralement les calendriers de rémunération, et non les nouvelles convictions des dirigeants.
Voici quelques ventes d’initiés récentes :
- Gawel Scott (Officier) : A vendu des blocs de 4,3K, 3,3K, 2,2K et 1,6K actions autour de 20-21 $ tout en exerçant des montants similaires.
- Avril Boise (Officier) : Vente de 17,4K, 7,5K et 1,2K actions près de 20,35 $ et acquisition d’actions compensatoires.
Ces transactions semblent motivées par la rémunération plutôt que par la discrétion. L’absence d’achat direct par des initiés implique que les cadres ne considèrent pas encore l’action d’Intel comme sous-évaluée, ce qui pourrait indiquer que la direction elle-même attend des preuves plus solides d’un redressement avant d’ajouter plus de peau dans le jeu.
Ce que les données sur la propriété et les opérations d’initiés nous apprennent
L’actionnariat d’Intel est constitué de géants passifs tels que Vanguard, BlackRock et State Street, qui maintiennent l’action largement détenue par le biais de fonds indiciels. Parmi les gestionnaires actifs, les ajouts importants de PRIMECAP, Norges Bank et Van Eck sont le signe d’une confiance sélective dans le redressement d’Intel. En revanche, Invesco a réduit sa participation, ce qui montre que tous les investisseurs ne sont pas convaincus que la stratégie sera payante.
L’activité des initiés semble prudente, avec des dirigeants qui vendent des actions tout en exerçant des options, mais pas d’achat significatif sur le marché libre. Cette tendance suggère que les dirigeants d’Intel ne font pas preuve d’une grande conviction au prix actuel de l’action.
Les données relatives à l’actionnariat d’Intel témoignent d’un soutien prudent. Les institutions sont prêtes à prendre des paris sélectifs, mais les initiés restent sur la touche. Jusqu’à ce qu’Intel prouve qu’elle peut rétablir sa rentabilité et regagner du terrain dans la fabrication de puces avancées, les tendances de l’actionnariat suggèrent que les investisseurs devraient faire preuve de patience et modérer leurs attentes.
Les composés d’IA à forte valeur ajoutée que Wall Street néglige
Tout le monde veut profiter de l’IA. Mais alors que la foule court après les noms évidents qui bénéficient de l’IA comme NVIDIA, AMD ou Taiwan Semiconductor, la véritable opportunité se trouve peut-être au niveau de la couche d’application de l’IA, où une poignée de compositeurs intègrent discrètement l’IA dans des produits que les gens utilisent déjà tous les jours.
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