Principaux enseignements :
- Nagarro se positionne en tant que leader de l’IA et de l’ingénierie des données, tout en exécutant des initiatives d’expansion stratégique au Japon, dans le Mittelstand allemand et en formant des partenariats dans le domaine de l’Edge AI.
- L’action Nagarro pourrait raisonnablement atteindre environ 90 EUR/action d’ici la fin de 2029, sur la base de nos hypothèses d’évaluation moyennes.
- Cela implique un rendement total de 77 % par rapport au prix actuel de 51 EUR/action, avec un rendement annualisé de 14 % au cours des 4,3 prochaines années.
Nagarro SE est une société de conseil en transformation numérique et en technologie basée en Allemagne qui fournit des solutions technologiques et d’ingénierie de produits numériques complètes à l’échelle mondiale.
Fondée en 1996 et basée à Munich, elle est une société d’ingénierie de taille moyenne qui sert des clients dans de nombreux secteurs, notamment l’automobile, la banque, la santé, le commerce de détail et les télécommunications.
Nagarro offre un vaste portefeuille de services couvrant l’intelligence artificielle et l’analyse de données, l’informatique en nuage, la cybersécurité, les solutions d’expérience numérique et le conseil en architecture d’entreprise.
Elle est spécialisée dans l’aide aux entreprises pour moderniser leur infrastructure technologique grâce à des services tels que DevOps, l’automatisation intelligente des processus et les solutions de commerce numérique. La société fournit également des capacités de pointe dans des domaines tels que l’informatique quantique, l’AR/VR, la blockchain et les solutions IoT.
Avec 188 clients générant plus d’un million d’euros de revenus annuels chacun, Nagarro entretient des relations stratégiques dans divers secteurs, se positionnant comme un partenaire de confiance pour les initiatives de transformation numérique.
Un modèle d’entreprise léger et des capacités de livraison mondiales lui permettent de servir ses clients à partir de ses opérations en Allemagne, aux États-Unis, en Inde et sur d’autres marchés internationaux.
Pourquoi l’action Nagarro est-elle en baisse en 2025 ?
L’action de Nagarro a chuté de manière significative en 2025, avec une baisse d’environ 35,7 % depuis le début de l’année, en raison de plusieurs problèmes interconnectés qui ont lourdement pesé sur le sentiment des investisseurs.
Le principal coupable a été les vents contraires massifs liés aux taux de change, qui ont masqué les améliorations opérationnelles sous-jacentes de l’entreprise.
L’affaiblissement prononcé du dollar américain par rapport à l’euro a entraîné des pertes comptables importantes, sans effet sur la trésorerie, de 18 millions d’euros pour le seul premier semestre 2025.
Ces réévaluations monétaires sur les prêts internes et les dépôts bancaires ont eu un impact sur le résultat net de la société, donnant l’impression que l’entreprise est moins performante alors qu’en fait, ses activités de base se sont renforcées.
Les conditions du marché dans le secteur des services informatiques restent difficiles, avec ce que le PDG Manas Fuloria a décrit comme “une demande relativement lente pour les services informatiques”.
Ce ralentissement général de l’industrie a limité les opportunités de croissance et a exercé une pression sur les marges dans l’ensemble du secteur. En outre, les secteurs verticaux spécifiques desservis par Nagarro, en particulier les télécommunications, les médias et le divertissement, ont subi des pressions.
Elle a également été contrainte de revoir à la baisse ses prévisions pour l’ensemble de l’année. Les prévisions de chiffre d’affaires ont été ramenées dans le bas de la fourchette de 1,02 à 1,08 milliard d’euros, tandis que les marges d’EBITDA ajusté devraient désormais se situer entre 13,5 et 14,5 %, alors que l’objectif initial était de 14,5 à 15,5 %.
Cette réduction des prévisions, en dépit d’une solide performance opérationnelle, reflète l’impact continu des fluctuations monétaires et des perspectives prudentes du marché.
Nagarro a temporairement interrompu son programme de rachat d’actions pour des raisons de clauses bancaires liées à des positions en actions dans un contexte de volatilité des devises, supprimant ainsi une source potentielle de soutien du cours de l’action que les investisseurs étaient en droit d’attendre.
L’action Nagarro est-elle sous-évaluée en ce moment ?
Malgré la mauvaise performance de l’action, plusieurs facteurs suggèrent que Nagarro pourrait être sous-évalué aux niveaux actuels, présentant une opportunité convaincante pour les investisseurs prêts à regarder au-delà des vents contraires à court terme.
Ses performances opérationnelles se sont considérablement renforcées, les marges brutes passant de 30 % à 33,2 % d’une année sur l’autre grâce aux gains de productivité réalisés dans le cadre de son programme de soutien des marges.
Cela démontre la capacité de la direction à mener des améliorations structurelles même dans un environnement difficile. Sans l’impact du taux de change de 18 millions d’euros, la société aurait réalisé des marges d’EBITDA ajusté se situant dans le haut de la fourchette de ses prévisions initiales.
Nagarro est stratégiquement positionné pour capitaliser sur la vague émergente de l’IA et de l’ingénierie des données. La direction indique que les clients ont désormais une compréhension beaucoup plus claire des avantages de l’IA et sont de plus en plus à l’aise avec la mise en œuvre, ce qui conduit à une accélération des activités d’innovation interne.
En tant qu’entreprise axée sur l’ingénierie qui est “suffisamment grande pour avoir un siège à la table et suffisamment petite pour conduire la transformation d’une manière rentable”, Nagarro semble bien positionnée pour cette prochaine phase de la transformation numérique.
L’entreprise met en œuvre de nombreuses initiatives de croissance stratégique qui devraient permettre une accélération au-delà de la croissance habituelle du secteur.
Il s’agit notamment d’étendre le marché japonais grâce à des partenariats stratégiques, d’approfondir les relations avec le Mittelstand allemand au-delà du travail traditionnel avec SAP, et de développer les capacités Edge AI et IoT grâce à des partenariats avec des entreprises telles qu’Advantech.
La direction s’attend à ce que ces initiatives contribuent de manière significative au chiffre d’affaires en 2025 et au-delà.
La situation financière de Nagarro reste solide, avec 121,8 millions d’euros de liquidités et un ratio d’endettement net gérable de 1,8 fois.
La société continue de maintenir une base de clientèle diversifiée avec un risque de concentration minimal, puisque ses cinq principaux clients ne représentent que 15 % du revenu total. Cette diversification est un gage de stabilité et réduit l’exposition à tout ralentissement sectoriel.
Les effets de change qui ont pesé sur les résultats de 2025 sont en grande partie de nature ponctuelle et ne devraient pas se reproduire si les taux de change se stabilisent. Le cours actuel de l’action pourrait donc ne pas refléter ses performances opérationnelles et son potentiel de bénéfices futurs.
Nos hypothèses d’évaluation
Sur la base de l’analyse de l’évaluation et des projections à terme, l’action Nagarro présente des scénarios de rendement variables en fonction de son exécution et du moment de la reprise du marché.
Cas faible (rendement total de 45 %) : Nagarro continue de faire face aux vents contraires liés au ralentissement de la demande de services informatiques et à la volatilité persistante des devises. La croissance du chiffre d’affaires reste faible, à environ 5% par an, et la société peine à tirer pleinement parti des opportunités offertes par l’IA et l’ingénierie des données.
Les marges restent sous la pression de la dynamique concurrentielle et de la nécessité de réinvestir. Malgré ces défis, une base opérationnelle solide et une clientèle diversifiée offrent une protection contre les risques de baisse. Le cours de l’action pourrait atteindre 74 euros, ce qui représente un rendement annualisé de 9 % sur une période de 4,3 ans.
Cas moyen (rendement total de 77 %) : Ce scénario de base suppose que Nagarro exécute avec succès ses initiatives stratégiques tout en bénéficiant d’une reprise progressive de la demande de services informatiques.
L’entreprise pourrait atteindre une croissance du chiffre d’affaires à un chiffre moyen (5,5 % par an) tout en développant ses capacités en matière d’IA et d’ingénierie des données.
Dans ce scénario, la marge de revenu net s’améliore pour atteindre 7 %, Nagarro bénéficiant d’un effet de levier opérationnel, tandis que le prix cible atteint 90,38 euros, ce qui représente un rendement annualisé de 14 %.
Cas élevé (107% de rendement total) : Dans le scénario optimiste, Nagarro émerge en tant que leader de la vague de transformation de l’IA et de l’ingénierie des données, entraînant une accélération de la croissance et une expansion des marges.
Une exécution solide devrait conduire à une amélioration des marges de revenu net de 7,2 % et à une expansion des multiples, les investisseurs reconnaissant la transformation de l’entreprise. Le prix cible est d’environ 106 euros, ce qui représente un rendement annualisé de 18,3 %.
Le scénario intermédiaire semble le plus probable compte tenu des antécédents de la direction, du positionnement stratégique de l’entreprise dans des domaines à forte croissance tels que l’IA et de la nature temporaire des vents contraires actuels liés aux taux de change.
Toutefois, le large éventail de résultats potentiels reflète à la fois le potentiel de hausse important et les risques d’exécution inhérents à la transformation actuelle du secteur des services informatiques.
Les analystes de Wall Street sont optimistes sur ces 5 composés sous-évalués au potentiel battant le marché
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