Mohnish Pabrai s’est forgé une réputation d’investisseur de valeur discipliné, s’inspirant de Warren Buffett et de Charlie Munger tout en appliquant sa propre approche concentrée et à forte conviction. En tant qu’associé gérant de Pabrai Investment Funds, il se concentre sur l’achat d’entreprises exceptionnelles à des prix nettement inférieurs à leur valeur intrinsèque, ne détenant souvent qu’une poignée d’actions dont il pense qu’elles présentent un potentiel de hausse asymétrique avec un risque de baisse limité. Son portefeuille est généralement composé d’entreprises durables, dotées d’une solide assise, de flux de trésorerie prévisibles et d’une longue trajectoire de croissance.
Pabrai est connu pour sa patience et sa sélectivité, préférant attendre des années la bonne opportunité plutôt que de diluer les rendements avec des choix moins convaincants. Il n’hésite pas à investir massivement dans quelques valeurs phares, souvent dans des secteurs où les avantages concurrentiels sont bien ancrés et où les équipes de gestion ont fait leurs preuves en matière d’allocation de capital. Qu’il s’agisse de leaders des marchés émergents, de champions mondiaux de niche ou de valeurs sûres américaines sous-évaluées, ses positions reflètent un contrôle préalable approfondi et une volonté de penser indépendamment de la foule.
Si ses positions évoluent au fil du temps, la philosophie sous-jacente reste constante : se concentrer sur des entreprises de haute qualité, les acheter lorsqu’elles sont mal comprises ou temporairement délaissées, et les conserver jusqu’à ce que le marché reconnaisse leur valeur. Le portefeuille actuel de M. Pabrai offre une fenêtre sur cette philosophie en action, en présentant les entreprises qui, selon lui, peuvent générer des rendements à long terme exceptionnels grâce à une exécution disciplinée et à des avantages concurrentiels durables.
1. Reysas Tasimacilik(RYSAS) 39,70 % du portefeuille
Reysas est de loin la plus grande participation de Pabrai, représentant près de 40 % du portefeuille divulgué. La société turque de logistique et d’entreposage a été une conviction à long terme pour Pabrai, qui est connu pour sa recherche d’entreprises négligées et sous-évaluées sur des marchés moins suivis.
Il détient plus de 558 millions d’actions, soit près de 28 % des actions en circulation de la société, même après une modeste réduction d’environ 5 % au dernier trimestre. Cette position reflète la conviction de M. Pabrai quant au potentiel de croissance à long terme de Reysas, à mesure que l’infrastructure du commerce électronique et de la chaîne d’approvisionnement de la Turquie se modernise.
2. Warrior Met Coal Inc(HCC) 15,12% du portefeuille
Le charbon n’est peut-être pas très prestigieux, mais M. Pabrai voit clairement la valeur de Warrior Met Coal, qui représente un peu plus de 15 % de son portefeuille. La société produit du charbon métallurgique, un ingrédient clé de la fabrication de l’acier, ce qui lui permet d’être exposée aux tendances mondiales en matière d’infrastructure et de fabrication.
La participation de M. Pabrai, soit près de 1,8 million d’actions, est restée pratiquement inchangée, ce qui suggère qu’il se contente de laisser cette position générer régulièrement des liquidités. Cette participation s’inscrit dans sa stratégie d’achat d’entreprises à forte capacité de trésorerie à des valorisations attrayantes, même dans des secteurs que d’autres pourraient éviter.
3. Valaris Ltd(VAL) 14,55% du portefeuille
Valaris, l’un des plus grands entrepreneurs de forage offshore au monde, représente près de 14,6 % des avoirs divulgués par M. Pabrai. Sa position, 1,88 million d’actions, a augmenté de près de 32 % au cours du dernier trimestre, ce qui témoigne d’une plus grande conviction.
Valaris devrait bénéficier de l’étroitesse du marché du forage offshore et de l’augmentation de la demande mondiale d’énergie, des thèmes qui ont bien fonctionné pour les investisseurs axés sur l’énergie au cours des dernières années. Pour M. Pabrai, il s’agit d’une stratégie cyclique classique : acheter lorsque le marché est encore prudent, conserver lorsque la dynamique de l’offre et de la demande se resserre, et éventuellement sortir lorsque les valorisations reflètent un optimisme maximal.
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4. Alpha Metallurgical Resources Inc(AMR) 9,49% du portefeuille
Alpha Metallurgical Resources, un autre producteur de charbon métallurgique, représente environ 9,5 % du portefeuille de Pabrai. Il possède 460 000 actions et a augmenté sa participation de 11 % au cours du dernier trimestre. Le bilan solide de l’entreprise, son programme de rémunération des actionnaires et sa position de fournisseur clé des sidérurgistes lui confèrent des bases solides. Pour M. Pabrai, Alpha offre un mélange d’effet de levier sur les matières premières et d’allocation disciplinée du capital, deux qualités qu’il met souvent en avant dans ses investissements
5. Noble Corporation(NE) 8,42% du portefeuille
Noble Corporation, spécialiste du forage en mer dont la présence sur le marché s’étend aux principales régions pétrolières et gazières, complète le top 5. La position de 1,73 million d’actions de Pabrai représente 8,4 % de son portefeuille. Bien qu’il n’ait apporté aucun changement à sa participation au cours du dernier trimestre, celle-ci reflète son intérêt plus large pour les fournisseurs de services énergétiques prêts à profiter des cycles d’investissement prolongés dans l’exploration et la production pétrolières. La taille de Noble et son parc d’appareils de forage moderne en font un acteur compétitif dans un secteur où les barrières à l’entrée restent élevées.
La concentration comme facteur de richesse
L’approche de Mohnish Pabrai repose sur la conviction qu’une véritable surperformance est obtenue en concentrant le capital sur un petit nombre d’idées bien étudiées. Plutôt que de répartir ses paris sur des dizaines de positions, il identifie des entreprises de grande qualité qui se négocient à des valorisations attrayantes et s’engage sur le long terme.
Les analystes de Wall Street sont optimistes sur ces 5 composés sous-évalués au potentiel battant le marché
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À l’intérieur, vous obtiendrez une ventilation de 5 entreprises de haute qualité avec :
- Forte croissance du chiffre d’affaires et avantages concurrentiels durables
- Valorisations attrayantes basées sur les bénéfices prévisionnels et la croissance attendue des bénéfices
- Potentiel de hausse à long terme soutenu par les prévisions des analystes et les modèles d’évaluation de TIKR
C’est le genre d’actions qui peuvent produire des rendements massifs à long terme, surtout si vous les attrapez pendant qu’elles se négocient encore à un prix réduit.
Que vous soyez un investisseur à long terme ou que vous recherchiez simplement des entreprises qui se négocient en dessous de leur juste valeur, ce rapport vous aidera à repérer les opportunités les plus intéressantes.
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