SAP SE (NYSE : SAP) développe des logiciels d’entreprise qui aident les entreprises à gérer les finances, les chaînes d’approvisionnement et les opérations avec les clients, ce qui en fait l’un des plus importants fournisseurs de technologie au monde. Se négociant récemment autour de 270 dollars par action avec une capitalisation boursière de près de 319 milliards de dollars, SAP est devenue une pierre angulaire des opérations commerciales mondiales, alimentant les systèmes de milliers d’entreprises. Connue pour sa longue histoire dans le domaine des logiciels ERP, la société SAP s’est progressivement orientée vers des solutions basées sur le cloud pour rester compétitive sur un marché dominé par les géants américains.
Avec des marges brutes d’environ 74 % et des marges EBIT d’environ 27 %, SAP reste très rentable, bien que l’entreprise ait été confrontée à des pressions avec des bénéfices par action en baisse alors que le chiffre d’affaires continue de croître. Cette situation reflète les lourds investissements liés à la transition vers l’informatique dématérialisée et la difficulté de trouver un équilibre entre croissance et rentabilité.
Autrefois définie en grande partie par ses fondateurs, notamment Dietmar Hopp et Hasso Plattner, SAP est aujourd’hui un nom institutionnel largement détenu, intégré dans les portefeuilles de fonds souverains, de géants de l’indexation passive et de gestionnaires d’actifs mondiaux. L’équilibre entre les participations des fondateurs et l’actionnariat institutionnel assure à la fois stabilité et liquidité, faisant de SAP l’une des entreprises technologiques les plus mondialement détenues en dehors des États-Unis.
Voici un examen plus approfondi des propriétaires de l’action et de ce que les initiés font avec le titre aujourd’hui.
Qui sont les principaux actionnaires de SAP ?
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SAP développe des logiciels d’entreprise qui aident les sociétés à gérer leurs principales fonctions commerciales. Ses actions sont aujourd’hui détenues par un mélange de fondateurs, de géants passifs et de fonds mondiaux. L’actionnariat semble largement diversifié, même si les mouvements récents révèlent un sentiment partagé.
- BlackRock Institutional Trust : 79.7M actions (6.5%), ~$21.5B. Réduction de 578K actions (-0.7%).
- Dietmar Hopp : 62,1 millions d’actions (5,1%), ~16,7 milliards de dollars. Réduction de 445K actions (-0,7%).
- Fondation Hasso Plattner : 39,8 millions d’actions (3,2%), ~10,7 milliards de dollars. Pas de changement signalé.
- Hasso Plattner (Individuel) : 37,0 millions d’actions (3,0 %), ~10,0 milliards de dollars. Pas de changement signalé.
- Groupe Vanguard : 34,8 millions d’actions (2,8%), ~9,4 milliards de dollars. Ajouté 283K actions (+0.8%).
- Capital Research Global Investors : 30,7 millions d’actions (2,5%), ~8,3 milliards de dollars. Ajouté 394K actions (+1.3%).
- Norges Bank (fonds souverain norvégien) : 29,1 millions d’actions (2,4%), ~7,8 milliards de dollars. Réduction de 3,1 millions d’actions (-9,6%).
- Amundi Asset Management : 17,5 millions d’actions (1,4%), ~4,7 milliards de dollars. Augmentation de 2,2 millions d’actions (+14,7%).
L’un des faits marquants du dernier trimestre est le mouvement agressif de Jane Street Group, qui a augmenté sa participation dans SAP de plus de 1 375 % pour atteindre 59 000 actions d’une valeur de 17,9 millions de dollars. Ce type de mouvement ressemble à un pari solide à court terme sur l’action.
Squarepoint Ops est également intervenu, augmentant ses avoirs de 405 % pour atteindre 12 000 actions d’une valeur de 3,7 millions de dollars, ce qui suggère que le fonds voit un potentiel de hausse après la récente faiblesse.
Citadel Advisors, dirigé par Ken Griffin, a augmenté sa position de 152 %, détenant désormais 56 000 actions d’une valeur de 17 millions de dollars. Cette augmentation ressemble à un renforcement de la conviction, même si elle reste modeste par rapport à l’ensemble de l’actionnariat de SAP.
Pour les investisseurs à long terme, le tableau d’ensemble reste ancré par les fondateurs et les géants passifs, ce qui assure la stabilité. L’activité des fonds spéculatifs témoigne d’une confiance plus tactique, avec de fortes augmentations en pourcentage qui peuvent indiquer une opportunité à court terme plutôt qu’une conviction profonde.
L’ajout important d’Amundi suggère que certaines institutions voient de la valeur, tandis que la réduction de la Norges Bank semble plus prudente. Dans l’ensemble, SAP semble stable sur le fond, mais les investisseurs extérieurs semblent divisés quant à son potentiel de croissance à court terme.
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Opérations d’initiés récentes de SAP
Les transactions d’initiés peuvent parfois donner des indications sur la façon dont les dirigeants perçoivent les perspectives d’une entreprise. Chez SAP, l’activité a été relativement faible au cours de l’année écoulée, avec seulement une poignée de transactions notables. Les transactions ont davantage porté sur la vente que sur l’achat, bien qu’une grande partie d’entre elles semblent être de nature routinière.
Parmi les transactions récentes, on peut citer
- Christian Klein (CEO) a acheté 420 actions à ~$272 en avril 2025, après avoir acheté 620 actions en juin 2024.
- Lars Lamade (Directeur) a vendu 2 358 actions à ~$251 en avril 2025.
- Sebastian Steinhäuser (Officier) a vendu 1 355 actions à ~$274 en février 2025.
- Gerhard Oswald (directeur) a vendu 1 400 actions à ~252 $ en décembre 2024, après une autre cession de 1 740 actions fin 2023.
- Rouven Westphal (Directeur) a vendu 1 500 actions à ~237 $ en novembre 2024.
- Hasso Plattner (Directeur) a vendu un bloc beaucoup plus important de ~818K actions à ~$158 en décembre 2023.
Dans l’ensemble, on observe de petits achats occasionnels de la part de la direction, mais l’essentiel de l’activité s’est déroulé du côté des ventes.
Ce que les données sur la propriété et les opérations d’initiés nous apprennent
L’actionnariat de SAP est ancré dans des géants passifs comme BlackRock et Vanguard, ainsi que dans des participations d’initiés à long terme des fondateurs Dietmar Hopp et Hasso Plattner. Cette combinaison permet à l’action de rester largement détenue et relativement stable. Certains fonds mondiaux ont réduit leur exposition, comme la Norges Bank, ce qui peut refléter une certaine prudence, tandis que d’autres, comme Amundi, ont augmenté de manière significative, ce qui suggère une confiance sélective.
Pour les investisseurs, le tableau semble mitigé. Les institutions et les initiés semblent adopter une approche attentiste, et la confiance dans la hausse à long terme de SAP peut dépendre du fait que sa transition vers l’informatique dématérialisée se traduise par une croissance plus forte des bénéfices.
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