Points clés
- L'investisseur Whitney Tilson a déclaré sur Bloomberg Surveillance qu'il recherche des entreprises de qualité dont les bénéfices doubleront dans cinq ans, ce qui nécessite une croissance d'environ 15 % par an.
- Les estimations consensuelles prévoient une croissance du BPA normalisé d'Amazon et d'Alphabet d'environ 26 % et 24 % par an de 2026 à 2028, bien au-delà de ce rythme.
- Les estimations pour Meta sont stables cette année en raison des dépenses, puis augmentent de 16 % en 2027 et de 15 % en 2028, pile au rythme du doublement.
- Le flux de trésorerie disponible est le hic : celui d'Amazon devrait rester négatif jusqu'en 2028, année où Alison Porter de Janus Henderson s'attend à un pic des investissements.
Tom Keene de Bloomberg a demandé à Whitney Tilson comment il parvient à conserver une action comme Amazon (AMZN) malgré tout le bruit qui l'entoure. Tilson investit depuis plus d'un quart de siècle, et sa réponse fut simple.
Il ignore les gros titres et recherche "des entreprises de qualité dont je pense que les bénéfices seront le double de ce qu'ils sont aujourd'hui dans cinq ans, et ces actions vont monter."
C'est un critère bienvenu à tester cette semaine. Meta Platforms (META) a chuté de 7 % le 22 octobre après la publication de ses résultats du troisième trimestre, les investisseurs ayant reculé face à ses plans de dépenses. Alphabet (GOOG) publie ses résultats après la clôture mercredi 28 octobre, et Amazon après la clôture jeudi 29 octobre.
Pour des entreprises de cette taille, doubler les bénéfices en cinq ans nécessite une croissance d'environ 15 % par an. Les estimations de Wall Street indiquent que les trois peuvent y parvenir.
Amazon et Alphabet sont en avance
Les chiffres ci-dessous concernent le BPA normalisé, qui exclut les importantes plus-values qu'Amazon et Alphabet ont enregistrées cette année sur leurs participations dans d'autres entreprises.
Les analystes s'attendent à ce que le BPA normalisé d'Amazon passe de 8,31 $ cette année à 13,27 $ en 2028.
Cela représente environ 26 % par an, bien au-dessus du seuil de 15 %. Si ce rythme se maintient une année de plus, Amazon doublerait les bénéfices de cette année d'ici 2029, avec deux ans d'avance.
Les estimations pour Alphabet ressemblent beaucoup à celles d'Amazon, même après un trimestre de dépenses importantes. Le consensus prévoit que son BPA normalisé passe de 11,89 $ cette année à 18,16 $ en 2028.
Cela représente environ 24 % par an, ce qui place un doublement à portée d'ici 2030.
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Meta est le cas le plus serré
Les dépenses de Meta pèsent davantage sur les bénéfices de cette année. Les analystes s'attendent à un BPA normalisé de 30,18 $ en 2026, à peine supérieur aux 29,68 $ de 2025.
Mais après cela, le consensus prévoit une hausse de 16 % en 2027 et de 15 % en 2028, pile au rythme du doublement. Pour atteindre environ 60 $ d'ici 2031, Meta doit continuer à croître d'environ 14 % par an après 2028. C'est un peu plus lent que ce que les analystes prévoient pour les deux prochaines années.
La trésorerie arrive plus tard
Bien sûr, toutes ces dépenses consomment la trésorerie. Le flux de trésorerie disponible d'Alphabet était négatif de 5,9 milliards de dollars au deuxième trimestre, une première.
Malgré cela, le marché semble vouloir plus de dépenses. Comme l'a dit Liz Ann Sonders de Charles Schwab sur Bloomberg Surveillance avant les publications de cette semaine : "Je pense qu'un sous-investissement en CapEx serait une histoire plus négative que de confirmer des chiffres de CapEx déjà assez solides."
La question est de savoir quand la trésorerie revient. Sur Bloomberg Tech, Alison Porter, gestionnaire de portefeuille chez Janus Henderson, a déclaré qu'elle s'attendait à "un point d'inflexion du flux de trésorerie disponible lorsque les CapEx atteignent leur pic, ce qui devrait se produire vers 2028."
Les estimations pour Amazon suivent cette chronologie. Le consensus prévoit un flux de trésorerie disponible négatif de 33,9 milliards de dollars cette année et de 8,1 milliards de dollars en 2027, puis un afflux de 37,8 milliards de dollars en 2028.
Les trois peuvent y parvenir
Même avec les dépenses, les estimations soutiennent le critère de Tilson pour les trois. Amazon et Alphabet sont sur la bonne voie pour doubler en avance, et Meta est pile sur la ligne une fois cette année passée.
Mon analyse : Amazon y parvient en premier, et un flux de trésorerie disponible négatif jusqu'en 2027 est le prix à payer pour construire les capacités qui généreront ces bénéfices. Meta a besoin que tout se passe bien.
Bien sûr, les estimations peuvent évoluer. Google Cloud a augmenté ses revenus de 82 % au dernier trimestre et Amazon Web Services de 37 %, et c'est là que les dépenses sont censées porter leurs fruits. Si la croissance du cloud ralentit dans les publications de cette semaine tandis que les CapEx continuent d'augmenter, les chiffres de 2027 et 2028 ci-dessus seront revus à la baisse.
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