Principaux enseignements :
- Perspectives réaffirmées : Pepsi a confirmé ses perspectives pour 2026 après avoir annoncé un chiffre d'affaires de 29 milliards de dollars au quatrième trimestre et un bénéfice par action de base de 2 dollars.
- Réinitialisation des rendements du capital : Pepsi a augmenté son dividende annualisé de 4 % pour le porter à 6 $ et a autorisé des rachats d'actions à hauteur de 10 milliards de dollars jusqu'en 2030.
- Cadre de l'objectif de prix : L'action Pepsi pourrait atteindre 192 $ d'ici 2028, car le modèle reflète une croissance des revenus de 4 %, des marges d'exploitation de 17 % et un multiple de sortie de 17 fois.
- Calcul de la hausse modélisée : L'objectif de 192 $ de Pepsi implique une hausse de 15 % par rapport au cours actuel de 166 $, ce qui se traduit par un rendement annualisé de 5 % jusqu'en 2028.
Pepsi(PEP) est un fournisseur mondial d'aliments et de boissons couvrant 6 segments, vendant des collations, des aliments emballés et des boissons dans les canaux de vente au détail et de restauration.
Avec un chiffre d'affaires de 94 milliards de dollars et un bénéfice brut de 51 milliards de dollars l'année dernière, l'échelle de PepsiCo est importante car l'accès aux rayons et la densité de la distribution déterminent la part de la catégorie dans les rayons américains matures et sur les marchés internationaux à croissance plus rapide.
Pepsi a géré 36 milliards de dollars de dépenses d'exploitation et a produit 15 milliards de dollars de bénéfice d'exploitation, maintenant une marge d'exploitation de 16 % malgré le ralentissement de la croissance du chiffre d'affaires.
Au quatrième trimestre 2025, PepsiCo a réalisé un chiffre d'affaires net de 29 milliards de dollars et un bénéfice par action de base de 2 dollars, a réaffirmé ses perspectives financières pour 2026 et a mis en évidence un effet de change positif de 1 point qui devrait soutenir la croissance du chiffre d'affaires et du bénéfice.
"Nous jouons l'offensive", a déclaré Steve Schmitt, directeur financier, lors de la conférence téléphonique sur les résultats de PepsiCo pour le quatrième trimestre 2025, en faisant référence à l'accélération des investissements dans l'accessibilité financière, financés par des gains de productivité plutôt que par des sacrifices sur les marges.
En outre, la direction accélère les initiatives d'accessibilité en 2026, en associant l'investissement dans les prix de Frito-Lay à des gains d'espace en rayon à deux chiffres pendant les réinitialisations de printemps pour protéger le volume tout en finançant le réinvestissement par le biais de la productivité et du redimensionnement.
PepsiCo a également augmenté son dividende annualisé de 4 % pour le porter à 6 dollars et a autorisé un programme de rachat d'actions de 10 milliards de dollars jusqu'en 2030.
La question centrale de l'évaluation est de savoir si une valeur de modèle de 192 $ d'ici 2028, ancrée à un multiple de sortie de 17 fois, compense adéquatement les investisseurs pour un profil de rendement annualisé de 5 %, compte tenu des perspectives de croissance mature de PepsiCo.
Ce que dit le modèle pour l'action PEP
L'échelle de Pepsi, ses franchises de snacks bien établies et son système de distribution à forte intensité d'actifs soutiennent des flux de trésorerie réguliers, tandis que le ratio C/B à terme proche de 17x et les rendements des flux de trésorerie disponibles autour de 4-5% indiquent une marge de manœuvre limitée pour la valorisation ou l'expansion des marges.
Le modèle applique une croissance du chiffre d'affaires de 3,8 %, des marges d'exploitation de 16,8 % et un multiple de sortie de 17,3 fois, ce qui correspond aux fourchettes récentes et donne un prix cible de 191,79 $.
Cet objectif équivaut à une hausse totale de 15,2 % par rapport à 166,47 $ et à un rendement annualisé de 5,0 %, ce qui correspond à des rendements axés sur les dividendes plutôt que sur l'appréciation du capital.
Sur la base de ces résultats modélisés et des multiples d'évaluation en vigueur, le modèle d' évaluation indique qu'il faut vendre l'action Pepsi.
Avec un rendement annualisé modélisé de 5,0 % inférieur à un seuil d'équité typique de 10 %, l'évaluation donne la priorité à la préservation du capital plutôt qu'à l'appréciation, ce qui indique une rémunération inadéquate ajustée au risque et justifie une vente dans le cadre d'une logique d'allocation de capital disciplinée.
Nos hypothèses d'évaluation
Le modèle d'évaluation de TIKR vous permet d'introduire vos propres hypothèses concernant la croissance du chiffre d'affaires, les marges d'exploitation et le ratio C/B d'une entreprise, et de calculer les rendements attendus de l'action.
Voici les hypothèses que nous avons utilisées pour l'action Pepsi :
1. Croissance du chiffre d'affaires : 3.8%
La base de revenus de l'action Pepsi reflète un portefeuille mondial mature de produits alimentaires et de boissons, où l'échelle de la marque et la pénétration de la catégorie ont historiquement limité la croissance organique malgré les actions sur les prix et le soutien de la gamme de produits.
Au quatrième trimestre 2025, le chiffre d'affaires a augmenté de 2 % par rapport à l'année précédente, grâce aux initiatives de Frito-Lay en matière d'accessibilité, à la résistance de la demande internationale de snacks et aux contributions supplémentaires des marques intégrées au cours de l'année 2025.
Le maintien d'une trajectoire de croissance de 3,8% dépend d'une stabilisation soutenue des volumes et d'une discipline tarifaire, tandis qu'une demande plus faible des consommateurs ou une exécution plus faible des linéaires exercerait une pression rapide sur la croissance en raison d'une faible élasticité structurelle.
La croissance du chiffre d'affaires dépasse le taux historique de 2 % sur un an, et le modèle prévoit une accélération modérée dans le cadre d'un profil d'entreprise mature.
2. Marges d'exploitation : 16.8%
L'historique des marges d'exploitation de l'action Pepsi reflète un contrôle discipliné des coûts au sein d'un système de distribution lourd en actifs, où la logistique, la main d'œuvre et le marketing limitent l'expansion structurelle des marges.
Les marges actuelles, proches de 16 %, bénéficient de programmes de productivité et de rationalisation, qui compensent le ralentissement de la croissance du chiffre d'affaires et l'augmentation des réinvestissements liés aux initiatives en matière de prix et d'innovation.
Le maintien des marges à 16,8 % dépend de la discipline d'exécution, car une intensité promotionnelle accrue ou une inflation des coûts réduit rapidement le levier d'exploitation à cette échelle.
Cette marge est supérieure à la marge d'exploitation historique de 16 % sur un an, et le modèle suppose des gains d'efficacité supplémentaires plutôt qu'un changement structurel.
3. Multiple de rentabilité à la sortie : 17,3x
Le multiple du P/E de sortie capitalise les bénéfices terminaux d'une entreprise de consommation de base mature avec une génération de trésorerie stable, une option de croissance limitée et des besoins de réinvestissement prévisibles.
Le modèle intègre déjà une modeste accélération des revenus et une expansion des marges, laissant le multiple refléter la durabilité plutôt qu'un optimisme supplémentaire.
Alors que le marché évalue l'action Pepsi à un ratio C/B NTM de 19x, un multiple de sortie de 17,3x reflète une croissance organique plus lente, un réinvestissement abordable, des retours sur capitaux disciplinés et un potentiel de réévaluation limité après l'intégration des marques en 2025 et des gains de marges liés à la productivité.
Le multiple de sortie correspond au PER historique sur un an de 17x, et le modèle suppose une stabilité de la valorisation plutôt qu'une expansion du multiple.
Que se passe-t-il si les choses s'améliorent ou se dégradent ?
La trajectoire des actions Pepsi dépend de l'élasticité de la demande de snacks, de la discipline en matière de prix et de l'exécution de la productivité, ce qui donne un éventail de possibilités jusqu'en 2030.
- Cas faible : si l'accessibilité s'estompe, les volumes stagnent, le chiffre d'affaires augmente de 2,4 % et les marges se maintiennent à 11,8 %, avec une compression des valorisations → 0,9 % de rendement.
- Scénariomoyen : avec des marques stables et des coûts maîtrisés, le chiffre d'affaires augmente de 2,7 % et les marges atteignent 12,5 %, avec une valorisation stable → 4,8 % de rendement.
- Cas élevé : si l'innovation et la productivité sont plus performantes, le chiffre d'affaires atteint 3,0 % et les marges s'approchent de 13,1 % avec une valorisation plus souple → 8,0 % de rendement.
Quelle est l'ampleur de la hausse de l'action Pepsi à partir de maintenant ?
Grâce au nouveau modèle d'évaluation de TIKR, vous pouvez estimer le prix potentiel d'une action en moins d'une minute.
Tout ce qu'il faut, ce sont trois données simples :
- Croissance du chiffre d'affaires
- Marges d'exploitation
- Multiplicateur de prix de sortie
Si vous n'êtes pas sûr de ce qu'il faut saisir, TIKR remplit automatiquement chaque entrée en utilisant les estimations consensuelles des analystes, ce qui vous donne un point de départ rapide et fiable.
TIKR calcule ensuite le prix potentiel de l'action et le rendement total dans le cadre de scénarios haussier, baissier et de base, ce qui vous permet de voir rapidement si une action semble sous-évaluée ou surévaluée.
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