Principaux enseignements :
- L'élan des bénéfices : Arm Holdings a réalisé un chiffre d'affaires de 1 milliard de dollars au troisième trimestre et a prévu un chiffre d'affaires de 1 milliard de dollars pour le quatrième trimestre, dépassant les estimations et renforçant la force d'exécution alors qu'Arm Holdings augmente la demande de licences sur les marchés de l'IA, des centres de données et de l'automobile.
- Visibilité stratégique : Arm Holdings a programmé son événement Arm Everywhere pour le 24 mars 2026, signalant une plus grande concentration sur les plates-formes de calcul de l'IA alors que la direction positionne l'architecture au centre des feuilles de route des semi-conducteurs de prochaine génération.
- Cadre de valorisation : Sur la base d'une croissance soutenue du chiffre d'affaires proche de 21 % et de marges d'exploitation en augmentation vers 46 %, l'action Arm Holdings pourrait atteindre 201 $ d'ici l'exercice 2028 en utilisant un multiple normalisé de 63 fois les bénéfices.
- Calcul du rendement : Par rapport au cours actuel de 125 $ de Arm Holdings, l'objectif de 201 $ implique une hausse totale de 61 % et un rendement annualisé de 25 % sur environ deux ans, grâce à la croissance des bénéfices et à la normalisation du multiple.
Arm Holdings plc(Arm) conçoit et octroie des licences pour des architectures de CPU et des IP système utilisées par les fabricants de semi-conducteurs à travers les smartphones, les centres de données, les systèmes automobiles et les appareils IoT, gagnant des revenus principalement par le biais de licences initiales et de redevances continues liées aux volumes d'unités.
Sur le plan financier, les revenus d'Arm ont atteint 4 milliards de dollars au cours de l'exercice 2025, le bénéfice brut a approché les 4 milliards de dollars et le bénéfice d'exploitation a rebondi à 1 milliard de dollars, les marges d'exploitation s'étant rétablies à 21 % à la suite d'investissements élevés en recherche et développement.
Les dépenses d'exploitation de l'action Arm ont totalisé 3 milliards de dollars au cours de l'exercice 2025, en grande partie grâce à 2 milliards de dollars de dépenses en R&D, ce qui reflète l'accent mis par la direction sur la pertinence de la plate-forme à long terme plutôt que sur la maximisation des marges à court terme.
Les résultats récents ont renforcé cette stratégie, avec un chiffre d'affaires de 1 milliard de dollars au troisième trimestre et des prévisions de chiffre d'affaires de 1 milliard de dollars au quatrième trimestre, dépassant les attentes grâce à l'accélération de l'activité de licence liée à l'IA sur les marchés finaux de l'infrastructure et de l'automobile.
La semaine dernière, lors de la conférence téléphonique sur les résultats, le PDG d'Arm, René Haas, a déclaré : "Nous constatons une forte demande pour Arm dans les domaines de l'IA, du cloud et de l'automobile, car les clients construisent des plateformes de calcul plus efficaces", ce qui souligne l'accent mis par la direction sur l'ubiquité de l'architecture plutôt que sur l'intégration verticale.
Avec un chiffre d'affaires prévu à près de 5 milliards de dollars pour l'exercice 2026 et un bénéfice net normalisé proche de 2 milliards de dollars, l'attention des investisseurs se concentre sur la question de savoir si une valorisation proche de 63x les bénéfices reflète équitablement la durabilité de la croissance par rapport au risque d'exécution à l'échelle actuelle.
Ce que dit le modèle pour l'action ARM
L'action ARM bénéficie d'une économie de propriété intellectuelle évolutive et d'une faible intensité de capital, ce qui soutient les attentes élevées, les marges d'exploitation ayant atteint 46,1 %, ainsi qu'un positionnement solide de la plate-forme.
Cependant, le modèle suppose une croissance des revenus de 20,8 %, des marges de 46,1 % et un multiple de sortie de 63,1x, produisant un prix cible de 201,16 $ d'ici l'exercice 2028.
À partir de 124,61 $, la hausse totale de 61,4 % et le rendement annualisé de 25,1 % dépassent les coûts d'opportunité par rapport aux alternatives typiques en matière d'actions publiques.
Le modèle signale un achat, car un rendement annualisé de 25,1 % reflète une rémunération ajustée au risque bien supérieure aux taux de rendement minimal standard des actions.
Avec un rendement annualisé modélisé de 25,1 % dépassant un taux de rendement minimum habituel de 10 %, l'évaluation met l'accent sur l'appréciation du capital plutôt que sur sa préservation, ce qui indique que la rémunération ajustée au risque est suffisante et justifie un achat dans le cadre d'une logique d'évaluation disciplinée.
Nos hypothèses d'évaluation
Le modèle d'évaluation de TIKR vous permet d'introduire vos propres hypothèses pour la croissance du chiffre d'affaires, les marges d'exploitation et le multiple C/B d'une entreprise, et calcule les rendements attendus de l'action.
Voici les hypothèses que nous avons utilisées pour l'action Arm :
1. Croissance des revenus : 20,8
L'action Arm a enregistré une croissance des revenus de 23,9% au cours de l'année dernière, soutenue par la dynamique des licences dans l'infrastructure de l'IA, le calcul automobile et l'augmentation de l'intensité des redevances des nouvelles architectures.
L'exécution actuelle soutient une expansion continue, avec un chiffre d'affaires de 4 milliards de dollars pour l'exercice 2025 et des prévisions proches de 5 milliards de dollars pour l'exercice 2026, à mesure qu'Arm approfondit sa pénétration dans les plates-formes de cloud et de périphérie.
Le maintien d'une croissance de 20,8 % nécessite la conversion des licences liées à l'IA et des volumes stables sur le marché final, tandis que la faiblesse des smartphones ou la concentration des clients se traduirait rapidement par un ralentissement de la croissance.
Ce chiffre est inférieur à la croissance historique du chiffre d'affaires sur un an de 23,9 %, ce qui indique que le modèle suppose une décélération cohérente avec l'échelle plutôt que la persistance de l'expansion du cycle de pointe.
2. Marges d'exploitation : 46.1%
Les marges d'exploitation de l'action Arm ont été en moyenne de 43,6 % au cours de l'année dernière, ce qui reflète le modèle à forte teneur en propriété intellectuelle d'Arm, compensé par des investissements élevés en R&D pour maintenir la pertinence de l'architecture.
Les performances récentes montrent que le bénéfice d'exploitation a rebondi à 1 milliard de dollars, avec des avantages d'échelle et un mix de licences soutenant l'expansion des marges malgré environ 2 milliards de dollars de dépenses annuelles en R&D.
Atteindre des marges de 46,1 % suppose que l'efficacité de la monétisation et la discipline en matière de coûts persistent, tandis qu'une nouvelle intensité des investissements ou une pression sur les prix éroderait le levier d'exploitation supplémentaire.
Par rapport aux attentes du marché intégrées dans l'évaluation à terme jusqu'au 31/12/26 E, les hypothèses de marge s'alignent sur un levier d'exploitation visible plutôt que sur une réinitialisation structurelle.
Cette marge est supérieure à la marge d'exploitation historique de 43,6 % sur un an, ce qui indique que le modèle suppose des gains d'efficacité supplémentaires plutôt qu'un changement progressif de la structure des coûts.
3. Multiple P/E de sortie : 63,1x
rm Holdings s'est négocié à des niveaux de valorisation élevés, avec un ratio C/B sur 1 an de 71,8x et un ratio C/B 2/9/26 NTM de 63,07x, reflétant les attentes de bénéfices à long terme.
A la sortie, les bénéfices sont supposés évoluer avec des marges de 46,1%, ce qui signifie que l'évaluation capitalise sur une rentabilité durable déjà intégrée dans les prévisions de bénéfices à venir.
Le multiple de sortie de 63,1x suppose une cohérence d'exécution plutôt qu'une expansion du multiple, tandis que tout manque à gagner se traduirait par une compression rapide compte tenu de la marge de manœuvre limitée de l'évaluation.
Par rapport à l'hypothèse de 63,07 fois le ratio cours/bénéfice du marché en 2026, le modèle maintient en fait le sentiment dominant constant afin d'éviter l'accumulation de l'optimisme au cours de l'année terminale.
Ce chiffre est inférieur au PER historique à un an de 71,8x, ce qui indique que le modèle suppose une compression des valorisations à mesure que la croissance arrive à maturité et que la durabilité des bénéfices remplace les primes liées à la rareté.
Que se passe-t-il si les choses s'améliorent ou se dégradent ?
La trajectoire de l'action Arm Holdings dépend de la dynamique des licences d'IA, de la progression de la composition des redevances et d'une discipline d'exécution soutenue jusqu'en 2030.
- Cas faible : Si la demande d'IA se modère et que la conversion des licences ralentit, le chiffre d'affaires augmente d'environ 19,3 % et les marges restent proches de 43,4 % → 17,4 % de rendement annualisé.
- Cas moyen : Si la demande de licences de base se maintient et que la discipline en matière de coûts reste intacte, la croissance du chiffre d'affaires est proche de 21,4 % et les marges s'améliorent pour atteindre 46,3 % → 25,8 % de rendement annualisé.
- Cas élevé : si l'adoption de l'IA s'accélère et que les redevances augmentent efficacement, le chiffre d'affaires atteint environ 23,5 % et les marges s'approchent de 48,8 % → 34,0 % de rendement annualisé.
Quelle est l'ampleur de la hausse de l'action ARM à partir d'ici ?
Grâce au nouvel outil du modèle d'évaluation de TIKR, vous pouvez estimer le prix potentiel d'une action en moins d'une minute.
Tout ce qu'il faut, ce sont trois données simples :
- Croissance du chiffre d'affaires
- Marges d'exploitation
- Multiplicateur de prix de sortie
Si vous n'êtes pas sûr de ce qu'il faut saisir, TIKR remplit automatiquement chaque entrée en utilisant les estimations consensuelles des analystes, ce qui vous donne un point de départ rapide et fiable.
A partir de là, TIKR calcule le prix potentiel de l'action et les rendements totaux dans des scénarios haussier, baissier et de base, afin que vous puissiez rapidement voir si une action semble sous-évaluée ou surévaluée.
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