En baisse de 42 % au cours des 12 derniers mois, l'action Salesforce peut-elle offrir de solides rendements jusqu'en 2028 ?

Principaux enseignements :

• Transformation de l'IA : La plateforme Agentforce de Salesforce a conclu 18 500 affaires depuis son lancement, dont 9 500 transactions payantes.
• Projection de prix : Sur la base de l'exécution actuelle, l'action CRM pourrait atteindre 250 $ d'ici janvier 2028.
• Gains potentiels : Cet objectif implique un rendement total de 31 % par rapport au cours actuel de 191 $.
• Rendement annuel : Les investisseurs pourraient bénéficier d'une croissance d'environ 14 % au cours des deux prochaines années.

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Salesforce(CRM) a publié de solides résultats pour le troisième trimestre de l'exercice 2026, qui ont dépassé les attentes, grâce à l'adoption explosive de sa plateforme Agentforce AI.

Le chiffre d'affaires a augmenté de 9% en glissement annuel pour atteindre 10,26 milliards de dollars, tandis que l'obligation de performance restante actuelle (cRPO) a bondi de 11% pour atteindre 29,4 milliards de dollars.

Le PDG Marc Benioff a souligné la transformation de l'entreprise en ce qu'il appelle "l'entreprise agentique", où les agents d'IA travaillent aux côtés des humains pour générer des gains de productivité.

• Agentforce a traité plus de 3,2 billions de tokens via la passerelle de modèle de langage de Salesforce, avec 540 milliards de tokens pour le seul mois d'octobre, soit une augmentation de 25 % d'un mois sur l'autre. L'utilisation des jetons est une mesure directe de l'adoption de l'IA, et aucun autre éditeur de logiciels d'entreprise n'atteint ces chiffres.
• L'activité IA et données de l'entreprise, qui comprend Agentforce et Data 360, a généré près de 1,4 milliard de dollars de revenus annuels récurrents (ARR), en hausse de 114 % d'une année sur l'autre.
• Agentforce a atteint 540 millions de dollars de revenus récurrents annuels, en hausse de 330 % par rapport à l'année précédente. Plus important encore, le nombre de clients en production avec Agentforce a augmenté de 70 % d'un trimestre à l'autre, ce qui indique une véritable adoption au-delà des programmes pilotes.
• De Sales Cloud à Service Cloud, de Slack à Tableau, chaque application comprend désormais des agents autonomes capables de raisonner, d'apprendre et d'agir.
• Des entreprises comme Williams-Sonoma ont déployé des agents de service client pour traiter 60 % des interactions par chat, tandis que l'IRS a automatisé 98 % des activités manuelles dans son bureau du Chief Counsel, réduisant le temps de traitement des dossiers de 10 jours à 30 minutes.
• L'acquisition d'Informatica, réalisée trois mois avant la date prévue, renforce la base de données de Salesforce.
• Associée à Data 360 et MuleSoft, elle crée une activité d'infrastructure de données de 10 milliards de dollars qui fournit des informations précises et en temps réel aux agents d'intelligence artificielle. Rien qu'au troisième trimestre, Data 360 a ingéré 32 billions d'enregistrements, soit une hausse de 119 % d'une année sur l'autre.

Ce qui est peut-être le plus important pour la croissance future, c'est que Salesforce a augmenté sa capacité de vente de 23 % cette année, tout en formant l'ensemble de sa force de vente à Agentforce.

Cet investissement dans la capacité de distribution, associé à des modèles de tarification flexibles allant de frais par conversation à des accords de licence d'entreprise, positionne l'entreprise pour capter la demande à mesure que les clients passent de l'expérimentation de l'IA au déploiement de la production.

CVS Health, General Motors, Costco et TD Bank ont été les principaux clients remportés au cours du troisième trimestre. GM est en train d'étendre Slack à 96 000 employés en seulement 9 mois, tout en utilisant Agentforce pour les opérations de cloud, de données et de services de l'automobile.

Les réservations pour Life Sciences Cloud ont triplé d'une année sur l'autre, Salesforce prenant des parts de marché à ses concurrents, 120 leaders du secteur ayant choisi la plate-forme au cours des derniers mois.

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Ce que dit le modèle pour l'action Salesforce

Nous avons analysé Salesforce alors qu'elle se transforme d'un fournisseur CRM traditionnel en une société de plateforme d'IA alimentant l'entreprise agentique.

La société bénéficie de plusieurs moteurs d'expansion : la croissance du cloud de base, l'adoption de l'agent IA, la monétisation de la plateforme de données et les nouveaux marchés tels que la gestion des services informatiques.

La direction s'attend à une nouvelle accélération de la croissance du chiffre d'affaires dans les 12 à 18 mois à mesure que l'adoption d'Agentforce s'intensifiera.

Pour la première fois depuis l'exercice 2022, la croissance de la valeur nette des nouveaux contrats annuels (ACV) a dépassé la croissance totale de l'ACV au troisième trimestre, ce qui indique une amélioration de la qualité des affaires.

En utilisant une prévision de croissance annuelle des revenus de 9,9 % et des marges d'exploitation de 36,2 %, notre modèle prévoit que l'action atteindra 250 $ d'ici deux ans. Cela suppose un multiple cours/bénéfice de 15,1x.

Cela représente une compression significative par rapport aux moyennes historiques de Salesforce de 22,2x (un an) et 35,6x (cinq ans). Ce multiple plus faible reflète une position conservatrice, car le marché attend la monétisation complète de l'IA et la capacité d'Agentforce à maintenir une croissance à trois chiffres.

La véritable valeur réside dans la position unique de Salesforce, qui combine des données clients de niveau entreprise, des applications éprouvées et des capacités d'IA que les clients ne peuvent pas facilement reproduire.

Les premiers utilisateurs qui ont essayé de créer des solutions d'IA propriétaires reviennent aujourd'hui vers des plates-formes comme Salesforce après avoir découvert la complexité du déploiement de l'IA en entreprise.

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Nos hypothèses d'évaluation

Le modèle d'évaluation de TIKR vous permet d'introduire vos propres hypothèses concernant la croissance du chiffre d'affaires, les marges d'exploitation et le multiple C/B d'une entreprise, et calcule les rendements attendus de l'action.

Voici les hypothèses que nous avons utilisées pour l'action CRM :

1. Croissance du chiffre d'affaires: 9,9

La croissance de Salesforce est centrée sur l'adoption d'Agentforce par ses 150 000 clients. La société a conclu plus de 18 500 contrats Agentforce au cours de sa première année, et 362 clients ont déjà rempli leur réservoir de consommation au cours du seul troisième trimestre, contre seulement 3 clients deux trimestres plus tôt.

Plus de 50 % des nouvelles réservations pour Agentforce et Data 360 proviennent de clients existants qui étendent leurs investissements.

Alors que les entreprises réalisent qu'elles ne peuvent pas développer l'IA d'entreprise en interne, Salesforce s'empare de parts de marché grâce à des contrats multi-cloud, 70 % des contrats les plus importants impliquant cinq clouds ou plus.

2. Marges d'exploitation: 36.2%

Salesforce a réalisé une marge d'exploitation non-GAAP de 35,5 % au troisième trimestre, en hausse de 240 points de base en glissement annuel. La société a régulièrement amélioré sa rentabilité tout en investissant massivement dans l'IA et la capacité de vente.

Le directeur financier Robin Washington a mis l'accent sur le maintien de l'efficacité opérationnelle, notant que les déploiements internes d'Agentforce entraînent déjà des gains de productivité.

En tant que Customer Zero, le propre agent de développement des ventes de Salesforce a travaillé sur des centaines de milliers de leads, générant des dizaines de millions en pipeline incrémental.

3. Multiple P/E de sortie : 15,1x

Le marché évalue actuellement Salesforce à 22,2x les bénéfices. Nous supposons une compression modeste du P/E à 15,1x au fur et à mesure que la société prouve sa stratégie en matière d'IA.

Ce multiple conservateur tient compte du risque d'exécution lié à l'extension d'Agentforce et de la prudence potentielle des clients en matière de dépenses d'IA.

À mesure que la réaccélération du chiffre d'affaires devient évidente et que les contributions de l'IA deviennent plus transparentes, Salesforce devrait obtenir un multiple supérieur étant donné sa position en tant que première plateforme d'IA d'entreprise.

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Que se passe-t-il si les choses s'améliorent ou se dégradent ?

Les logiciels d'entreprise sont confrontés à des cycles économiques et à des transitions technologiques. Voici comment l'action Salesforce pourrait évoluer selon différents scénarios jusqu'en janvier 2030 :

• Hypothèsebasse : si la croissance du chiffre d'affaires ralentit à 8,5 % et que les marges de revenu net se réduisent à 29,2 %, les investisseurs obtiennent tout de même un rendement total de 42,3 % (9,3 % par an).
• Cas moyen : Avec une croissance de 9,4 % et des marges de 31,1 %, nous prévoyons un rendement total de 78,7 % (15,7 % par an).
• Cas élevé : si l'adoption d'Agentforce s'accélère pour générer une croissance de 10,4 % du chiffre d'affaires tandis que Salesforce maintient des marges de 32,6 %, les rendements pourraient atteindre 118,0 % au total (21,6 % par an).

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La fourchette reflète l'exécution du déploiement des agents d'IA, la navigation réussie de la tarification basée sur la consommation et la capacité de la société à monétiser sa plate-forme de données.

Dans le scénario baissier, les clients ralentissent les dépenses en IA ou les concurrents gagnent du terrain.

Dans le scénario haussier, l'entreprise agentique devient le paradigme dominant de l'informatique d'entreprise, Salesforce étant le leader incontesté de la plateforme.

Quelle est l'ampleur de la hausse de l'action Salesforce à partir de maintenant ?

Avec le nouvel outil Valuation Model de TIKR, vous pouvez estimer le prix potentiel d'une action en moins d'une minute.

Il vous suffit d'entrer trois données simples :

• Croissance du chiffre d'affaires
• Marges d'exploitation
• Multiplicateur de prix de sortie

Si vous n'êtes pas sûr de ce qu'il faut saisir, TIKR remplit automatiquement chaque entrée en utilisant les estimations consensuelles des analystes, ce qui vous donne un point de départ rapide et fiable.

TIKR calcule ensuite le prix potentiel de l'action et le rendement total dans le cadre de scénarios haussier, baissier et de base, ce qui vous permet de voir rapidement si une action est sous-évaluée ou surévaluée.

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Avis de non-responsabilité :

Veuillez noter que les articles de TIKR ne sont pas destinés à servir de conseils financiers ou d'investissement de la part de TIKR ou de notre équipe de contenu, et qu'ils ne constituent pas non plus des recommandations d'achat ou de vente d'actions. Nous créons notre contenu en nous basant sur les données d'investissement de TIKR Terminal et sur les estimations des analystes. Notre analyse peut ne pas inclure des nouvelles récentes de l'entreprise ou des mises à jour importantes. TIKR n'a aucune position dans les actions mentionnées. Nous vous remercions de votre lecture et vous souhaitons de bons investissements !