Principaux enseignements :
- Modification de l'accord sur les prix : Merck & Co, Inc. a conclu un accord en décembre 2025 avec le gouvernement américain, engageant plus de 70 milliards de dollars d'investissements nationaux tout en élargissant l'accès direct aux patients pour des médicaments clés contre le diabète à des prix sensiblement plus bas.
- Exécution du pipeline : Merck & Co, Inc. a fait progresser sa stratégie oncologique en janvier 2026 grâce à une collaboration pluriannuelle avec Guardant Health, renforçant les diagnostics compagnons qui soutiennent les 8 milliards de dollars de ventes trimestrielles de Keytruda.
- Ancrage de la valorisation : L'action Merck & Co, Inc. pourrait atteindre 159 $ d'ici 2028, car le modèle applique une croissance des revenus de 2 %, des marges d'exploitation de 38 % et un multiple de bénéfices normalisé de 16x.
- Profil de rendement : L'objectif de 159 $ de Merck & Co, Inc. implique une hausse de 30 % par rapport au cours actuel de 122 $, ce qui équivaut à un rendement annualisé de 10 % sur une période d'environ 3 ans.
Merck & Co, Inc.(MRK) vend des médicaments sur ordonnance, des vaccins et des produits de santé animale aux hôpitaux, aux médecins, aux gouvernements et aux consommateurs, atteignant un chiffre d'affaires de 65 milliards de dollars en 2025.
L'année dernière, ses revenus ont atteint 65 milliards de dollars, son bénéfice brut a totalisé 50 milliards de dollars, ses dépenses d'exploitation se sont élevées à 26 milliards de dollars et son bénéfice d'exploitation a atteint 25 milliards de dollars, ce qui se traduit par une marge d'exploitation de 38% reflétant un mélange élevé de produits biologiques.
Pour 2026, la direction a prévu des revenus entre 66 et 67 milliards de dollars avec un BPA ajusté de 5 à 5 dollars, reflétant une stabilité de la marge proche de 38 % malgré une charge d'acquisition non récurrente de 4 dollars par action.
Le 19 décembre 2025, la société a annoncé un accord du gouvernement américain lié à l'accessibilité des médicaments et un plan d'investissement national de 70 milliards de dollars, remodelant l'optique des prix tout en garantissant la stabilité de la fabrication et des tarifs.
"En tant qu'entreprise américaine, Merck est fière de travailler avec l'administration Trump pour s'assurer que les Américains peuvent accéder aux médicaments dont ils ont besoin à moindre coût", a déclaré le PDG Robert Davis lors de l'appel de résultats du quatrième trimestre 2025.
L'action Merck se négocie actuellement à 122 dollars et une valeur modélisée de 159 dollars en utilisant un multiple de 16x, les investisseurs sont confrontés à une tension entre la génération de trésorerie stable et la question de savoir si les changements de prix induits par la politique limitent la capacité bénéficiaire future.
Ce que dit le modèle pour l'action MRK
L'envergure de Merck en oncologie et dans les vaccins soutient une génération régulière de liquidités, bien que l'intensité du capital et l'exposition aux politiques limitent les attentes de croissance par rapport aux pairs qui innovent plus rapidement.
Le modèle d'évaluation suppose une croissance des revenus de 2,3 %, des marges d'exploitation de 37,8 % et un multiple de sortie de 15,9x, produisant un prix cible de 158,62 $ d'ici 2028.
Cette projection offre une hausse totale de 30,1 % et un rendement annualisé de 9,5 %, et ce niveau s'aligne uniquement sur le risque de base des actions au cours de la période de prévision.
Ce modèle d'évaluation suggère une vente, car un rendement annualisé de 9,5 % n'atteint pas les seuils requis pour le déploiement de capitaux supplémentaires.
Le rendement annualisé de 9,5 % se situe en dessous d'un seuil d'équité typique de 10 %, et le modèle favorise donc la préservation du capital plutôt que l'appréciation parce que la durabilité des bénéfices et le risque de politique limitent la compensation du rendement supplémentaire à l'évaluation actuelle.
Nos hypothèses d'évaluation
Le modèle d'évaluation de TIKR vous permet d'introduire vos propres hypothèses concernant la croissance du chiffre d'affaires, les marges d'exploitation et le ratio cours/bénéfice d'une entreprise, et de calculer les rendements attendus de l'action.
Voici les hypothèses que nous avons utilisées pour l'action MRK :
1. Croissance du chiffre d'affaires : 2,3
AbbVie a enregistré une croissance de 8,6 % de son chiffre d'affaires au cours de l'année écoulée, grâce à l'ampleur de ses activités dans le domaine de l'immunologie et à l'abandon de la dépendance à l'égard d'Humira.
L'exécution actuelle soutient une croissance de 8,3 %, Skyrizi et Rinvoq élargissant les indications et compensant l'érosion des produits traditionnels.
Cette trajectoire nécessite une dynamique soutenue en immunologie et des prix stables, alors qu'un ralentissement de l'adoption ou une pression concurrentielle réduirait rapidement la croissance.
Ce chiffre est inférieur à la croissance historique du chiffre d'affaires sur un an (8,6 %), ce qui indique que le modèle prévoit un ralentissement modeste compatible avec la maturité du portefeuille.
2. Marges d'exploitation : 37.8%
AbbVie a affiché une marge d'exploitation de 41,4 % au cours de l'année écoulée, ce qui reflète des produits biologiques à marge élevée, contrebalancés par des dépenses de R&D élevées.
Le modèle suppose que les marges augmentent jusqu'à 47,1 % à mesure que les revenus augmentent et que les dépenses d'exploitation augmentent moins vite que le bénéfice brut.
Ce résultat dépend de la discipline en matière de coûts et de l'efficacité du pipeline, tandis qu'un réinvestissement plus important ou une pression sur les prix comprimerait les marges.
Ce résultat est supérieur à la marge d'exploitation historique de 41,4 % sur un an, ce qui indique que le modèle suppose une amélioration de l'efficacité qui nécessite une exécution soutenue.
3. Multiple de sortie : 15,9x
Le multiple de sortie capitalise les bénéfices terminaux d'AbbVie après que la croissance se soit normalisée et que la visibilité du pipeline se soit stabilisée d'ici la fin de la période de prévision.
Un C/B de 15,1x reflète des flux de trésorerie durables mais limite la réévaluation compte tenu de l'échéance et de l'exposition politique déjà intégrée dans les bénéfices.
Ce chiffre est inférieur au multiple C/B historique sur un an de 16,4, ce qui indique que le modèle suppose une compression de l'évaluation compatible avec un profil de bénéfices parvenu à maturité.
Le modèle utilise un multiple de sortie inférieur à l'hypothèse du marché de 23,69x le C/B à terme, car il suppose une normalisation à mesure que la croissance arrive à maturité, que le risque politique persiste et que le multiple à terme élevé d'aujourd'hui ne se maintient pas dans un profil de bénéfices à l'état stable en 2028.
Que se passe-t-il si les choses s'améliorent ou se dégradent ?
Les résultats de l'action Merck dépendent de la durabilité de la demande en oncologie, de la stabilité du volume des vaccins et de la discipline en matière de coûts dans un portefeuille mature, créant des voies opérationnelles distinctes jusqu'en 2031.
- Cas faible : si la croissance de l'oncologie ralentit et que la pression sur les prix persiste, le chiffre d'affaires augmente de 1,6 % et les marges se maintiennent à près de 30,8 % → rendement annualisé de 3,6 %.
- Cas moyen : Si l'oncologie de base et les vaccins fonctionnent comme prévu, le chiffre d'affaires augmente de 1,8 % et les marges s'améliorent pour atteindre 32,6 % → 7,4 % de rendement annualisé.
- Cas élevé : si les volumes en oncologie surprennent et que le contrôle des coûts se renforce, le chiffre d'affaires atteint une croissance de 1,9 % et les marges approchent 34,2 % → 10,8 % de rendement annualisé.
Quelle est l'ampleur de la hausse de l'action Merck à partir de maintenant ?
Grâce au nouvel outil du modèle d'évaluation de TIKR, vous pouvez estimer le prix potentiel d'une action en moins d'une minute.
Tout ce qu'il faut, ce sont trois données simples :
- Croissance du chiffre d'affaires
- Marges d'exploitation
- Multiplicateur de prix de sortie
Si vous n'êtes pas sûr de ce qu'il faut saisir, TIKR remplit automatiquement chaque entrée en utilisant les estimations consensuelles des analystes, ce qui vous donne un point de départ rapide et fiable.
TIKR calcule ensuite le prix potentiel de l'action et les rendements totaux dans le cadre de scénarios haussier, baissier et de base, afin que vous puissiez voir rapidement si une action semble sous-évaluée ou surévaluée.
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