Principaux enseignements :
- Expansion du pipeline : L'accord de licence RC148 d'AbbVie, d'un montant initial de 650 millions de dollars, ajoute une colonne vertébrale PD-1/VEGF à son portefeuille d'ADC.
- L'élan réglementaire : Les demandes d'AbbVie auprès de la FDA et de l'EMA pour Rinvoq dans le traitement du vitiligo positionnent le médicament comme une première option systémique potentielle sur un vaste marché de la dermatologie.
- Évolution du prix cible : L'action AbbVie pourrait atteindre 291 $ d'ici 2028, car le modèle prévoit une croissance des revenus de 8 % et un ratio C/B de 15.
- Calcul du rendement : L'objectif de 291 $ d'AbbVie implique une hausse de 30 % par rapport au cours actuel de 223 $, ce qui se traduit par un rendement annualisé d'environ 10 % sur une période d'environ trois ans si les marges et les multiples se maintiennent.
AbbVie Inc.(ABBV) génère 61 milliards de dollars de revenus en 2025 dans les domaines de l'immunologie, des neurosciences, de l'oncologie, de l'esthétique et des soins oculaires, ainsi que d'autres produits spécialisés, grâce aux ventes mondiales de thérapies de marque.
Son portefeuille couvre les maladies auto-immunes, la migraine, la psychiatrie, l'oncologie et l'esthétique, avec environ 16 milliards de dollars d'érosion d'Humira aux États-Unis après l'exclusivité.
En 2025, le chiffre d'affaires s'est élevé à 61 milliards de dollars, avec un bénéfice brut de 44 milliards de dollars et une marge d'exploitation de 35 % soutenant les investissements dans les produits en cours de développement.
Pour 2026, les prévisions visent un chiffre d'affaires de 67 milliards de dollars et un BPA ajusté de 14 à 15 dollars, avec des marges proches de 49 % malgré la pression continue exercée par Humira.
"Nous avons récemment annoncé un accord volontaire avec le gouvernement américain... engageant 100 milliards de dollars d'investissements en R&D et en capital aux États-Unis au cours de la prochaine décennie", a déclaré le PDG Rob Michael lors de la conférence téléphonique sur les résultats du quatrième trimestre 2025.
Lesdéveloppements récents comprennent l'activité de l'accord oncologique de janvier 2026 lié au RC148 et les dépôts réglementaires de février 2026 pour Rinvoq dans le vitiligo, tandis que la mise à jour de la phase 3 d'Epkinly a mis en évidence les progrès ainsi que les débats sur la durabilité dans les résultats du lymphome.
À 223 $ contre une valeur de modèle de 291 $ en utilisant un multiple de 15 fois, l'évaluation dépend de l'exécution du pipeline pour soutenir la base de revenus.
Ce que dit le modèle pour l'action ABBV
Les franchises diversifiées d'AbbVie et la transition post-Humira soutiennent une génération de trésorerie stable, mais limitent la hausse en raison de l'intensité du capital.
Le modèle suppose une croissance des revenus de 8,3 %, des marges d'exploitation de 47,1 % et un multiple de sortie de 15,1x, ce qui donne un prix cible de 291,11 $.
Cela équivaut à une hausse totale de 30,3 % par rapport à 223,43 $ et à un rendement annualisé de 9,5 % sur environ trois ans.
Compte tenu d'un rendement annualisé de 9,5 % inférieur aux seuils habituels des actions, le modèle signale une vente sur la base du risque ajusté.
Avec un rendement annualisé modélisé de 9,5 % inférieur à un seuil de 10 %, la rémunération favorise la préservation du capital plutôt que l'appréciation, ce qui justifie une vente sur la base de la discipline d'évaluation.
Nos hypothèses d'évaluation
Le modèle d'évaluation de TIKR vous permet d'introduire vos propres hypothèses concernant la croissance du chiffre d'affaires, les marges d'exploitation et le multiple C/B d'une entreprise, et de calculer les rendements attendus de l'action.
Voici les hypothèses que nous avons utilisées pour l'action AbbVie :
1. Croissance du chiffre d'affaires : 8,3
L'action AbbVie a enregistré une croissance de 8,6 % de son chiffre d'affaires au cours de l'année écoulée, reflétant une large base pharmaceutique en transition après Humira tout en maintenant l'échelle dans les domaines de l'immunologie et des neurosciences.
L'exécution actuelle soutient une croissance de 8,3 %, Skyrizi et Rinvoq compensant l'érosion d'Humira, avec des revenus totaux passant de 56 milliards de dollars à 61 milliards de dollars au cours du cycle le plus récent.
Les résultats à venir dépendent de la poursuite de la dynamique immunologique et de la stabilité des prix, tandis que des revers au niveau du calendrier réglementaire ou de l'intensité de la concurrence mettraient rapidement la pile de croissance sous pression.
Ce chiffre est inférieur à la croissance historique des revenus sur un an (8,6 %), ce qui indique que le modèle suppose une décélération modeste conforme à la maturité du portefeuille plutôt qu'une accélération soutenue.
2. Marges d'exploitation : 47.1%
La marge d'exploitation de l'action AbbVie s'est établie en moyenne à 41,4 % au cours de l'année écoulée, reflétant d'importantes dépenses en R&D ainsi que des coûts d'intégration et une restructuration post-Humira.
Le modèle prévoit une expansion de la marge à 47,1 % lorsque les revenus atteindront 67 milliards de dollars et que le revenu d'exploitation augmentera plus rapidement que les dépenses d'exploitation.
Ce résultat dépend d'un contrôle rigoureux des coûts et de l'efficacité du pipeline, alors que des erreurs d'exécution ou des réinvestissements insuffisants réduiraient les marges de manière significative.
Ce résultat est supérieur à la marge d'exploitation historique de 41,4 % sur un an, ce qui indique que le modèle suppose une amélioration de l'efficacité qui nécessite une discipline d'exécution soutenue.
3. Multiple P/E de sortie : 15,1x
Le multiple P/E de sortie capitalise la durabilité des bénéfices finaux de l'action AbbVie après que la transition de la croissance se soit stabilisée et que la visibilité du pipeline se soit améliorée.
Un multiple de 15,1x reflète le sentiment normalisé pour une grande société pharmaceutique avec une croissance moyenne à un chiffre et une conversion élevée des flux de trésorerie.
L'expansion des marges et la croissance étant déjà intégrées, toute déception au niveau des bénéfices entraînerait une compression du multiple plutôt qu'un soutien à la réévaluation.
Ce chiffre est inférieur au multiple C/B historique sur un an de 16,4x, ce qui indique que le modèle suppose une normalisation de la valorisation plutôt qu'une expansion à l'échéance.
Que se passe-t-il si les choses vont mieux ou moins bien ?
La performance de l'action AbbVie dépend de l'exécution de l'immunologie, de la livraison du pipeline et de la stabilité du portefeuille post-Humira, ce qui crée des voies d'exploitation distinctes jusqu'en 2030.
- Cas faible : Si la pression concurrentielle persiste et que la discipline en matière de coûts s'affaiblit, le chiffre d'affaires augmente d'environ 5,0 % et les marges nettes se maintiennent à près de 38,6 % → rendement annualisé de 4,6 %.
- Cas moyen : Avec des franchises de base aux performances stables, croissance du chiffre d'affaires proche de 5,5 % et amélioration des marges nettes vers 40,9 % → 8,9 % de rendement annualisé.
- Cas élevé : Si l'immunologie et les neurosciences surperforment tandis que les coûts sont réduits efficacement, les revenus atteignent environ 6,1 % et les marges nettes approchent 42,7 % → 12,6 % de rendement annualisé.
Quelle est l'ampleur de la hausse de l'action AbbVie à partir de maintenant ?
Grâce au nouveau modèle d'évaluation de TIKR, vous pouvez estimer le prix potentiel d'une action en moins d'une minute.
Il vous suffit d'entrer trois données simples :
- Croissance des revenus
- Marges d'exploitation
- Multiplicateur de prix de sortie
Si vous n'êtes pas sûr de ce qu'il faut saisir, TIKR remplit automatiquement chaque entrée en utilisant les estimations consensuelles des analystes, ce qui vous donne un point de départ rapide et fiable.
À partir de là, TIKR calcule le prix potentiel de l'action et le rendement total dans des scénarios haussier, baissier et de base, afin que vous puissiez voir rapidement si une action semble sous-évaluée ou surévaluée.
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