Statistiques clés pour l'action Palantir
- Prix actuel : 136,89
- Objectif de la rue (moyenne) : ~$182
- Prix cible (moyen) : ~$786
- Rendement total potentiel : ~474%
- TRI annualisé : ~46% / an
- Réaction aux bénéfices : -6,93% (5 mai 2026)
- Réduction maximale : -38,19% (10 avril 2026)
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Que s'est-il passé ?
Le secteur des logiciels a attendu la preuve que l'IA est un véritable moteur de revenus. Palantir (PLTR) vient de fournir cette preuve, et l'action a quand même chuté.
Le 4 mai 2026, Palantir a publié son meilleur trimestre depuis sa cotation directe en 2020. Le chiffre d'affaires a augmenté de 85 % d'une année sur l'autre pour atteindre 1,633 milliard de dollars, contre un consensus de 1,54 milliard de dollars. Les revenus américains ont franchi la barre des 100% de croissance pour la première fois, augmentant de 104% à 1,282 milliard de dollars. Le flux de trésorerie disponible ajusté a atteint 925 millions de dollars avec une marge de 57 %. La direction a relevé ses prévisions de revenus pour l'année 2026 à 7,656 milliards de dollars, ce qui représente une croissance de 71 %. Le lendemain, PLTR a chuté de 6,93 %.
Cette chute avait une certaine logique. Les préoccupations en matière de valorisation, la réduction de l'objectif de prix de DA Davidson de 180 $ à 165 $ et la réduction antérieure de HSBC de 205 $ à 151 $, se sont combinées à la pression générale exercée sur les actions de logiciels à multiple élevé. A 62x NTM EV/EBITDA et avec une capitalisation boursière de 328 milliards de dollars, même un trimestre parfait peut décevoir à la marge.
Mais la réaction ne tient pas compte de ce que l'appel à propos des résultats a réellement révélé. La plupart des investisseurs débattent du multiple. Peu d'entre eux lisent la transcription avec suffisamment d'attention.
Pourquoi les jetons d'IA moins chers sont en fait une bonne chose pour Palantir
Le directeur technique Shyam Sankar a commencé par présenter un argument qui explique pourquoi la croissance de Palantir s'accélère alors que le reste des logiciels d'entreprise est perturbé. Il a appelé cela le paradoxe de Jevons, le principe économique selon lequel une plus grande efficacité dans l'utilisation des ressources tend à augmenter la consommation totale.
"La performance équivalente à GPT-4 qui coûtait 20 dollars par million de jetons au début de 2023 est maintenant environ 1 000 fois moins chère trois ans plus tard", a déclaré M. Sankar lors de l'appel. À mesure que les coûts d'inférence s'effondrent, le nombre de tâches que les entreprises peuvent économiquement confier à l'IA augmente de manière exponentielle. Mais plus une entreprise déploie de l'IA sans contrôles appropriés, plus elle risque ce que Karp appelle des résultats d'IA "slop" qui semblent corrects mais ne peuvent être gouvernés ou vérifiés dans un environnement de production. "Les jetons sont le nouveau charbon", a déclaré Sankar. "L'AIP est le train".
AIP (Palantir AI Platform) résout ce problème grâce à l'ontologie, une représentation propriétaire des données et des relations d'une organisation qui permet aux agents d'IA d'opérer avec précision plutôt qu'avec des suppositions. Les preuves commerciales sont concrètes. AIG déploie AIP pour faire fonctionner un système multi-agents de souscription et d'indemnisation, les agents évaluant les risques et détectant les fraudes de manière coordonnée grâce à l'ontologie. GE Aerospace a renforcé son partenariat avec Palantir après que l'AIP a permis d'augmenter de 26 % la production de moteurs. Un grand opérateur de télécommunications a utilisé l'AIP non pas pour réduire le nombre d'appels au service clientèle, mais pour établir un contact proactif avec des clients qui, autrement, s'en iraient en silence.
Le pipeline derrière ces déploiements renforce l'image. La valeur totale des contrats commerciaux américains a atteint 1,2 milliard de dollars au premier trimestre, soit le troisième trimestre consécutif au-dessus du milliard de dollars, et 4,7 milliards de dollars sur les douze derniers mois, soit une augmentation de 115 % d'une année sur l'autre. La rétention nette en dollars, qui mesure le montant des dépenses des clients existants par rapport à la période précédente, a atteint 150 %, soit une augmentation de 1 100 points de base d'un trimestre à l'autre. La valeur totale des transactions restantes dans l'ensemble de l'entreprise a atteint 11,8 milliards de dollars, soit une augmentation de 98 % par rapport à l'année précédente.
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L'accélération du gouvernement est sous-estimée
Les chiffres commerciaux font les gros titres, mais le segment gouvernemental pourrait être le moteur le plus durable au cours des deux ou trois prochaines années.
Maven Smart System, la plateforme d'IA de Palantir déployée dans les opérations militaires américaines, a doublé son utilisation au cours des quatre mois jusqu'en mars 2026 et a augmenté de 4 fois au cours des douze mois précédents dans les services, les commandements de combat, l'état-major interarmées et la communauté du renseignement. ShipOS, la plateforme de fabrication de Palantir pour la marine, a produit des résultats encore plus frappants chez les fournisseurs industriels qui l'utilisent déjà : le temps d'approbation de la nomenclature est passé de 200 heures à 15 secondes, les cycles d'examen des contrats ont été accélérés de 57 % à 73 % et le temps de planification mensuelle des matériaux a chuté de 94 %. De tels chiffres font d'un programme gouvernemental un programme politiquement protégé. L'alternative se mesure en termes de retards dans la construction navale.
Sur le plan civil, l'USDA a attribué à Palantir un contrat d'une valeur maximale de 300 millions de dollars en avril 2026 pour mettre en œuvre son initiative "One Farmer, One File" (un agriculteur, un dossier), en consolidant les bases de données fragmentées des agriculteurs dans une plateforme Foundry unifiée dans le cadre du plan d'action national pour la sécurité agricole. Ce contrat étend l'empreinte de Palantir bien au-delà de la défense, et le cadre de la sécurité nationale rend le contrat difficilement réversible par les administrations futures.
Ce pipeline est la raison pour laquelle le PDG Alex Karp a déclaré à CNBC après la publication des résultats qu'il s'attendait à ce que les activités américaines doublent à nouveau en 2027. Il a été plus direct lors de l'appel : "Notre plus gros problème actuel est la demande aux États-Unis. Nous ne pouvons tout simplement pas répondre à la demande". Il s'agit d'une activité soumise à la contrainte de la demande et non à la contrainte de la concurrence.
La prime d'évaluation en termes simples
Palantir se négocie à 37,62x NTM EV/Revenue et 62,02x NTM EV/EBITDA. La moyenne des pairs sur 26 comparables sur TIKR est de 4,07x NTM EV/Revenue et 10,60x NTM EV/EBITDA. A titre de comparaison, Microsoft se négocie à 8,46x NTM EV/Revenue et ServiceNow à 5,25x.
La prime n'a de sens que si la croissance de Palantir est structurellement différente de celle de ses pairs dans le domaine des logiciels, ce qui est le cas pour le premier trimestre. Le chiffre d'affaires commercial américain a augmenté de 133% d'une année sur l'autre. Les revenus du gouvernement américain ont augmenté de 84%. La marge de trésorerie disponible a atteint 57 %. Selon les données de TIKR, le ROIC LTM est de 22,7 % et la marge brute LTM est de 84,1 %. Aucun autre éditeur de logiciels de cette envergure n'affiche ces chiffres simultanément.
Le risque est tout aussi structurel. Tout ralentissement durable de la croissance commerciale aux États-Unis, ou une plateforme concurrente qui reproduit la fonction d'Ontology sans le modèle de mise en œuvre de Palantir, forcerait une réévaluation bien avant que la ligne de revenus ne le montre. C'est l'argument de DA Davidson et HSBC en termes clairs, et à 62x l'EBITDA à terme, il n'est pas sans mérite.
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Analyse du modèle avancé TIKR
- Cours actuel : 136,89
- Prix cible (moyen) : ~$786
- Rendement total potentiel : ~474%
- TRI annualisé : ~46% / an
Le scénario intermédiaire TIKR utilise un TCAC des revenus d'environ 46% jusqu'en 2035 et une marge bénéficiaire du revenu net qui augmente jusqu'à environ 49%. Les deux principaux moteurs de croissance sont l'adoption commerciale de l'AIP aux États-Unis, où le modèle de camp d'entraînement convertit les prospects d'entreprise en quelques jours, et l'expansion du gouvernement américain, où Maven, ShipOS et les contrats civils tels que l'accord avec l'USDA étendent l'empreinte de Palantir dans des catégories de dépenses qui existaient à peine pour l'entreprise il y a trois ans.
Le moteur de la marge est le levier d'exploitation. Avec des marges d'exploitation ajustées de 60 % et 8 milliards de dollars de liquidités contre aucune dette, les recettes supplémentaires se répercutent de plus en plus sur le résultat net. Le taux de rétention de 150 % en dollars nets confirme que cela se produit déjà au sein de la clientèle existante.
Le principal risque est la compression multiple sur une prévision de neuf ans. Les rendements de Palantir dépendent du maintien par le marché d'un multiple d'évaluation élevé jusqu'en 2034. Si les concurrents réduisent le caractère unique de l'ontologie ou si les priorités gouvernementales changent, la réévaluation se produit bien avant que les revenus ne ralentissent. L'hypothèse haute d'environ 4 756 $ exige un TCAC des recettes d'environ 51 % ; toute erreur d'orientation en 2026 ou 2027 place les résultats réalistes bien en deçà de ce chiffre.
Conclusion
Surveillez les recettes commerciales américaines le 3 août 2026, date des résultats du deuxième trimestre. La direction a prévu des recettes commerciales américaines supérieures à 3,224 milliards de dollars pour l'ensemble de l'année (au moins 120 % de croissance). Avec 595 millions de dollars au premier trimestre, les trois trimestres restants doivent atteindre une moyenne d'environ 877 millions de dollars chacun pour atteindre ce seuil. Si le deuxième trimestre atteint 750 millions de dollars, l'objectif annuel reste sur la bonne voie et l'argument le plus souvent avancé par les baissiers perd de sa force.
Les résultats de Palantir pour le premier trimestre 2026 montrent que le marché sous-estime ce qu'est un avantage concurrentiel structurel lorsqu'il se manifeste sous la forme d'une croissance ordinaire du chiffre d'affaires, parce que la plupart des investisseurs ne lisent pas la transcription.
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