Chiffres clés de l'action Nebius Group
- Fourchette sur 52 semaines : 43,89 $ – 299,86 $
- Cours actuel : 240,30 $
- Cours cible moyen des analystes : 244 $
- Chiffre d'affaires du 1er trimestre 2026 : 399,0 millions de dollars (+684 % en glissement annuel)
- EBITDA ajusté du 1er trimestre 2026 : 129,5 millions de dollars (contre -53,7 millions de dollars au 1er trimestre 2025)
- Capitalisation boursière : environ 61,5 milliards de dollars
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Une croissance du chiffre d’affaires de 684 % fait la une, mais c’est l’ARR qui révèle la véritable histoire
Nebius (NBIS) est restée pendant des années une filiale relativement méconnue de l’ancienne société Yandex, puis l’année 2026 est arrivée. La société a annoncé un chiffre d’affaires de 399,0 millions de dollars au premier trimestre, en hausse de 684 % par rapport au même trimestre de l’année précédente, dépassant ainsi les estimations consensuelles qui s’établissaient à environ 392 millions de dollars. Son activité principale, le cloud IA, a connu une croissance encore plus rapide, le chiffre d’affaires lié à l’IA ayant bondi de 841 % en glissement annuel pour atteindre 389,7 millions de dollars.
Le chiffre que Wall Street surveille toutefois de près est le chiffre d’affaires récurrent annualisé (ARR). L’ARR de l’activité principale de cloud IA a bondi de 54 % d’un trimestre à l’autre pour atteindre 1,92 milliard de dollars à la fin du premier trimestre, et la direction a relevé ses prévisions de capacité sous contrat à 4 gigawatts pour l’ensemble de l’année.
Le graphique des revenus illustre clairement cette évolution. Après avoir affiché seulement 529,8 millions de dollars pour l’ensemble de l’année 2025, le consensus de Wall Street table désormais sur environ 3,4 milliards de dollars pour 2026, avec une progression vers 11 milliards de dollars en 2027 et environ 21 milliards de dollars d’ici 2028. Une telle trajectoire laisse entendre que ce qui s’est passé au premier trimestre n’est qu’un avant-goût.
La logique opérationnelle qui sous-tend ces prévisions est simple : la mise en place et la réduction des clusters de GPU prennent du temps, mais une fois que la capacité est opérationnelle et que les clients s’engagent, le chiffre d’affaires progresse rapidement sur la base de coûts largement fixes.
Le PDG Arkady Volozh a toujours présenté l’activité sous l’angle d’une seule contrainte : l’offre, et non la demande. La direction a indiqué lors de la conférence téléphonique du premier trimestre que l’ensemble des capacités avait de nouveau été vendu et que quatre clients ou plus se disputaient chaque cluster de GPU mis en service par Nebius.
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D’un accord de 27 milliards de dollars avec Meta à une nouvelle Gigafactory en Pennsylvanie, l’ampleur du projet devient difficile à ignorer
Ce sont les partenariats signés début 2026 qui ont fait passer ce titre du statut de « curiosité de croissance » à celui de valeur de grande capitalisation dans le secteur des infrastructures d’IA. En mars, Nebius a annoncé un accord de cinq ans avec Meta d’une valeur pouvant atteindre 27 milliards de dollars, comprenant 12 milliards de dollars de ressources de calcul dédiées NVIDIA Vera Rubin et 15 milliards de dollars d’achats de capacité garantis. Le même mois, NVIDIA a investi 2 milliards de dollars directement dans Nebius, s’assurant ainsi une priorité dans la chaîne d’approvisionnement pour les plateformes GPU de nouvelle génération.
Le graphique des baisses mérite qu’on s’y attarde. Malgré une hausse de 167 % depuis le début de l’année, ce titre a connu à plusieurs reprises des replis de 15 à 30 % au cours de la même année, dont une baisse maximale d’un peu plus de 32 % début février. Le repli le plus récent s’élève à environ 16 % par rapport aux plus hauts.
Cette volatilité n’est pas un défaut dans le parcours de Nebius ; c’est une caractéristique inhérente à la détention d’une entreprise d’infrastructure à forte intensité capitalistique à un stade précoce de son développement, où les délais de mise en œuvre, les engagements en dépenses d’investissement et la cadence des revenus trimestriels sont autant de facteurs susceptibles de générer des déceptions.
Le site de Pennsylvanie, qui a obtenu jusqu’à 1,2 gigawatt d’électricité et des terrains, représente des milliards de dépenses anticipées avant même qu’il ne génère le moindre dollar de chiffre d’affaires.
Du côté des acquisitions, Nebius a finalisé le rachat d’Eigen AI en juin, ajoutant ainsi des capacités d’optimisation de l’inférence à sa plateforme. La société a également intégré l’indice Nasdaq-100 le 22 juin, ce qui lui a permis de bénéficier d’achats passifs liés à l’indice et d’élargir sa base d’actionnaires institutionnels.
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Avec un objectif de cours moyen de 244 dollars et 14 analystes couvrant le titre, Wall Street est divisé sur la part de ces prévisions déjà intégrée au cours
Il y a un an, l’objectif de cours moyen des analystes s’établissait autour de 55 dollars, avec seulement deux analystes couvrant le titre. Aujourd’hui, on compte 14 estimations ; l’objectif de cours moyen est d’environ 244 dollars, et l’action se négocie pratiquement à ce niveau.
Cette convergence est significative. Lorsque le ratio cours/objectif passe de 260 % à environ 102 %, cela indique que le marché a largement rattrapé les prévisions des analystes concernant l’évolution de l’entreprise.
Le scénario haussier, représenté par un objectif élevé avoisinant les 380 dollars, repose sur la concrétisation de la progression des revenus à terme telle que modélisée, avec une augmentation de la capacité au second semestre 2026 qui devrait propulser les revenus vers le rythme annualisé de 7 à 9 milliards de dollars indiqué par la direction.
Le scénario baissier, avec un objectif plancher de 120 dollars, repose essentiellement sur l’argument selon lequel les dépenses d’investissement augmentent plus rapidement que les revenus ne peuvent suivre, que l’accord avec Meta crée un risque de concentration de la clientèle, et que le multiple EV/chiffre d’affaires sur les douze mois à venir (NTM), actuellement d’environ 12x, laisse peu de marge de manœuvre en cas de difficultés d’exécution.
Aucune de ces deux approches n’est déraisonnable. Ce que le tableau des objectifs de Wall Street met clairement en évidence, c’est que la partie la plus facile de cette opération – identifier une entreprise à la croissance extraordinaire à un moment où peu de monde y prêtait attention – est en grande partie derrière l’investisseur qui s’intéresse aujourd’hui à NBIS.
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Nebius Group est une véritable entreprise à croissance composée dans le domaine des infrastructures d’IA, qui en est aux premières étapes d’un développement de capacités sur plusieurs années, avec une demande réelle, de vrais clients et des contrats concrets. Le risque est tout aussi réel : il s’agit d’une activité à forte intensité capitalistique, cotée à un multiple élevé, dont la progression du chiffre d’affaires, pondérée en fin de période, ne s’est pas encore pleinement concrétisée.
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