Principales Statistiques pour l'Action Micron
- Prix Actuel : $989.04
- Prix Cible (Moyen) : ~$1,310
- Cible du Marché : ~$1,555
- Rendement Total Potentiel : ~33%
- TRI Annualisé : ~6% / an
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Que s'est-il passé ?
Micron Technology (MU) a clôturé à $989.04 le 12 octobre 2026, en baisse de 3,88%. Lors d'une conférence sur les semi-conducteurs à Shanghai tenue les 9 et 10 octobre, le président de CXMT, Cao Kanyu, a déclaré que ChangXin Memory Technologies (688825.SS) prévoyait de lancer un module serveur DDR5 RDIMM basé sur une conception de cellule plus dense 4F² d'ici la fin de l'année.
Les actions cotées aux États-Unis de SK hynix (SKHY) ont chuté de 4,02% le même jour. TradingKey a également lié cette vente massive à des inquiétudes plus larges concernant les prix de la mémoire et les valorisations.
La défense habituelle est que CXMT n'a pas de mémoire à large bande passante (HBM). Les documents de relations avec les investisseurs de Micron montrent que la HBM n'est plus là où Micron réalise ses marges les plus élevées.
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Les Unités Non-HBM de Micron Ont Généré Plus de Bénéfices Que Son Unité HBM
Au quatrième trimestre fiscal 2026, qui s'est terminé le 3 septembre, les trois unités commerciales de Micron qui ne vendent pas de HBM ont généré plus de bénéfices que celle qui en vend. Les marges brutes non-GAAP étaient :
- Centre de Données Principal : 90%
- Mobile et Client : 90%
- Automobile et Embarqué : 84%
- Mémoire Cloud (l'unité HBM) : 83%
La marge de Mémoire Cloud est restée stable car des prix plus élevés ont été "compensés par une plus grande part de HBM", a déclaré le directeur financier Mark Murphy. Le PDG Sanjay Mehrotra a ajouté que les augmentations de prix de la HBM en 2027 réduisent l'écart de marge brute avec la DRAM conventionnelle. Le module prévu par CXMT est de la DRAM conventionnelle.
CXMT est déjà présente sur le marché des serveurs. Tom's Hardware rapporte que les produits serveur sont passés à 26,5% des revenus de CXMT en 2025, et que celle-ci a signé en juillet un contrat de cinq ans pour la DRAM serveur avec ByteDance d'une valeur de plus de 7 milliards de dollars. TrendForce estime que la part de marché de la DRAM de CXMT est passée à 9,5% au T2 2026 contre 7,6% le trimestre précédent, contre 23,3% pour Micron.
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Le Volume Est L'Épreuve, Et L'Offre Met Du Temps À Se Construire
L'annonce concerne un lancement prévu. TrendForce note que la disponibilité commerciale ne signifie pas nécessairement une préparation à la production en volume. Il cite également le coréen Money Today, qui rapporte que les premiers produits de CXMT pourraient n'adopter que partiellement la technologie 4F².
Ni Samsung, ni SK hynix, ni Micron n'ont commercialisé la technologie 4F² à grande échelle. La version de Samsung n'est pas attendue sur le marché avant 2028, selon le coréen Economy Tribune, cité par TrendForce.
La nouvelle offre prend également du temps. Mehrotra a déclaré que les salles blanches prennent beaucoup de temps à construire, et que les futures transitions de nœuds technologiques offrent moins de gain de productivité par wafer. "Même après leur construction, même après la sortie du premier wafer, la production ne monte en puissance que progressivement dans les salles blanches", a-t-il dit. Micron prévoit une croissance des expéditions de bits DRAM de l'industrie dans la fourchette basse des 20% en pourcentage pour les années civiles 2027 et 2028.
Un deuxième risque d'offre est apparu lors du même appel. Krish Sankar de TD Cowen a interrogé sur des rumeurs concernant un grand client réduisant son contenu en HBM, ce qui pourrait libérer des wafers pour la DDR conventionnelle. Mehrotra a répondu que la demande en HBM dépassera la demande de l'industrie en 2027 et 2028, sans aborder directement la question de la DDR.
Deux autres éléments sont intervenus la semaine précédant la vente massive :
- Règlement Netlist : Netlist a révélé le 6 octobre que Micron paiera 600 millions de dollars sur cinq ans pour régler tous les litiges en cours entre eux.
- Rachat d'actions plus important : Le 8 octobre, le conseil d'administration de Micron a augmenté son autorisation de rachat d'actions à 35,16 milliards de dollars, utilisable à partir du 9 décembre 2026.
Analyse du Modèle Avancé TIKR
- Prix Actuel : $989.04
- Prix Cible (Moyen) : ~$1,310
- Rendement Total Potentiel : ~33%
- TRI Annualisé : ~6% / an
Ce rythme modeste correspond au consensus. Les revenus croissent à peine après l'exercice fiscal 2028, et les estimations NTM mises à part, le résultat net normalisé devrait chuter d'environ 32% en 2030. Seuls cinq analystes estiment les revenus de l'exercice 2030, ce chiffre repose donc sur une couverture limitée.
La moyenne du marché d'environ $1,555, et la cible la plus haute du marché de $3,000 de DA Davidson du 7 octobre sont des objectifs d'analystes à horizon plus court, et se situent bien au-dessus du modèle.
Potentiel de hausse : si l'offre reste insuffisante au-delà de 2028, le déclin projeté arrive trop tôt.
Risque de baisse : si CXMT qualifie des clients serveurs majeurs en volume, les prix de la DRAM conventionnelle pourraient s'affaiblir avant que les nouvelles salles blanches de Micron ne montent en puissance.
Conclusion
Micron a publié ses résultats du T1 fiscal le 17 décembre dernier, donc la prochaine lecture devrait intervenir mi à fin décembre. Si les marges des unités non-HBM restent proches de 90%, CXMT n'a pas encore atteint le niveau de prix. La qualification du RDIMM de CXMT par un client serveur ou cloud majeur aux États-Unis serait le véritable signal d'alerte.
Alors, quelle est la valeur réelle de l'action Micron ?
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