Les actions de SK Hynix (SKHY) ont chuté d'environ 9% à Séoul mardi 13 octobre, après que la société chinoise ChangXin Memory Technologies (CXMT) a annoncé avoir réalisé des progrès sur une conception de DRAM plus dense. Les ADR de la société cotées aux États-Unis ont clôturé à 162,23 $ lundi et négocient à nouveau ce soir.
Il ne s'agissait pas d'une vente isolée. Le Kospi sud-coréen était en baisse de 7,4% à midi, à son niveau le plus bas depuis fin juillet, après avoir déclenché la première mesure de restriction des ventes côté vendeur en près de deux mois.
Les déclarations de CXMT
- CXMT affirme que sa disposition de cellule "4F²" permet d'intégrer plus de mémoire dans la même surface de puce (aucune vérification indépendante pour l'instant).
- Elle prévoit d'expédier de la mémoire pour serveurs utilisant cette conception d'ici fin 2026.
- La stratège de Saxo, Charu Chanana, a déclaré à Reuters que l'annonce de CXMT était "un déclencheur clair de la vente des actions du secteur de la mémoire".
- Les actions américaines des semi-conducteurs avaient déjà reculé lundi, l'indice Philadelphia Semiconductor affichant une baisse de 2,7%.
La marge de SK Hynix est ce qui est en jeu
La marge brute de SK Hynix est passée de 0,71% au troisième trimestre 2023 à 79,27% au premier trimestre 2026, et a de nouveau augmenté en juin. Cela inclut 22 points ajoutés en seulement deux trimestres après septembre 2025.
Des marges aussi élevées dépendent d'une offre restreinte. Si CXMT peut produire la DRAM plus dense à grande échelle et à des prix compétitifs, cela pourrait exercer une pression sur les prix du secteur. Le creux de 2023 montre à quel point les marges de SK Hynix peuvent se détériorer rapidement lors d'un ralentissement du marché de la mémoire. La question pour les détenteurs est de savoir où va se situer ce niveau de 80% en 2027.
Samsung a également été touché
Samsung Electronics (A005930) a chuté de 7,7% sur le même déclencheur. Micron (MU), un autre grand producteur de DRAM exposé à une concurrence chinoise accrue, a perdu environ 4% lundi.
L'action SKHY face aux attentes du marché
L'objectif moyen de 252 $ se situe 55% au-dessus de la clôture de lundi, avec neuf recommandations d'achat, cinq de surperformance et une de sous-performance. Cette moyenne n'a pas bougé depuis le 30 septembre, alors que l'ADR a perdu 12% sur cette période. Une baisse de l'ampleur de celle de Séoul ce soir placerait SKHY près de 148 $, en dessous de l'objectif le plus bas du marché à 152 $.
Il faut surveiller si les analystes révisent leurs objectifs suite à l'annonce de CXMT. Le potentiel de hausse implicite dépendra à la fois de ces objectifs et du cours de l'action SKHY.
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