Wesfarmers(WES) est un conglomérat australien très diversifié, principalement connu pour ses puissantes divisions de vente au détail telles que Bunnings et Kmart Group. La stratégie de base de l'entreprise est axée sur le maintien du leadership dans la vente au détail, la poursuite de l'excellence opérationnelle et le développement de nouvelles plates-formes, en particulier dans le secteur de la santé. Cette profonde diversification du portefeuille assure une solide stabilité financière et une bonne résistance aux cycles économiques.
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Les résultats de l'année 2025 ont démontré une "forte activité commerciale" et une dynamique continue, avec des bénéfices sous-jacents en hausse dans la majorité de ses activités. Cette solide performance a été réalisée malgré les défis posés par l'inflation élevée et l'augmentation du coût de la vie, qui ont eu un impact sur la confiance des consommateurs. L'entreprise a atteint la croissance en tirant parti de sa puissante exécution numérique et omnicanale de la vente au détail.
Wesfarmers se concentre désormais sur la croissance stratégique de son nouveau segment, Wesfarmers Health, tout en poursuivant agressivement les investissements dans les plateformes au sein de ses divisions de vente au détail. Cette stratégie vise à tirer parti du succès de son exécution numérique pour conquérir de nouvelles parts de marché et s'assurer que ses principales marques de vente au détail restent dominantes à l'horizon 2026.
Histoire financière
Wesfarmers a réalisé un chiffre d'affaires stable de 45,7 milliards de dollars australiens pour l'année 2025, en hausse de 3,4 % par rapport à l'année précédente. Plus important encore, le bénéfice avant intérêts et impôts (EBIT), à l'exclusion des éléments significatifs, a augmenté de 4,9 % pour atteindre 4,186 milliards de dollars australiens. Cette croissance témoigne d'une gestion efficace des marges et des performances du commerce de détail dans l'environnement inflationniste actuel.
| Indicateur | Résultat de l'exercice 2025 (hors éléments significatifs) | Comparaison avec l'exercice 2024 | Notes |
| Chiffre d'affaires | 45 700 millions de dollars australiens | En hausse de 3,4 %. | Croissance généralisée dans l'ensemble du portefeuille. |
| EBIT | 4 186 millions AUD | En hausse de 4,9 % | Démontre une gestion efficace des marges. |
| NPAT | 2 653 millions AUD | En hausse de 3,8 % | Croissance des bénéfices sous-jacents de grande qualité. |
| Flux de trésorerie d'exploitation | 4 568 millions AUD | En baisse de 0,6 % | Résultat solide, indiquant des bénéfices de haute qualité. |
| BPA de base | 234,0 cps | En hausse de 3,7 % | Reflète des retours de capitaux disciplinés. |
| Dividende ordinaire annuel | 206 cps | En hausse de 4,0 %. | Maintien de l'engagement en faveur du rendement pour les actionnaires. |
Le bénéfice net après impôt (NPAT), hors éléments significatifs, a atteint 2,653 milliards de dollars australiens, soit une hausse de 3,8 % en glissement annuel. Les flux de trésorerie d'exploitation sont restés élevés à 4,568 milliards de dollars australiens, signalant des bénéfices de haute qualité malgré une légère baisse de 0,6 %. Le bénéfice de base par action, hors éléments significatifs, a augmenté de 3,7 % pour atteindre 234,0 cents par action, ce qui témoigne d'une performance sous-jacente de grande qualité.
La société a renforcé son engagement en faveur de la rémunération du capital en versant un dividende ordinaire de 206 cents par action pour l'ensemble de l'année, soit une augmentation de 4,0 % par rapport à l'année précédente. Pour l'avenir, le modèle d'évaluation prévoit une croissance moyenne des revenus (CAGR) de 4,0 % et une croissance du BPA (CAGR) de 5,7 % au cours de la période de prévision.
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Contexte général du marché
L'environnement économique australien reste favorable, porté par un marché de l'emploi solide et des dépenses de consommation régulières, qui constituent la toile de fond des activités de prêt et de dépôt de la NAB. Cet environnement économique stable est essentiel pour gérer les vents contraires potentiels liés au ralentissement du commerce mondial et de l'inflation. La banque continue de naviguer dans un scénario mixte caractérisé à la fois par la résilience économique et un risque de crédit élevé dans toutes ses catégories d'actifs.
Cependant, le secteur bancaire est confronté à une complexité accrue en raison d'une inflation soutenue et de taux d'intérêt plus élevés, qui affectent directement les marges de prêt et entraînent une augmentation des charges de dépréciation du crédit. L'incertitude macroéconomique mondiale, y compris les tensions géopolitiques actuelles, accroît l'environnement de risque pour les banques australiennes. La NAB doit donc faire preuve d'une vigilance constante et d'une planification financière prudente, notamment en ce qui concerne son portefeuille de crédit.
1. Leadership dans la vente au détail et exécution numérique
Wesfarmers s'appuie sur la domination pure et simple de ses chaînes de magasins, Bunnings et Kmart Group, qui constituent l'épine dorsale financière de l'ensemble de l'organisation. Bunnings continue d'exceller en desservant à la fois les marchés professionnels et les marchés grand public de l'amélioration de l'habitat, en tirant parti de son vaste réseau. Le groupe Kmart, qui comprend Kmart et Target, attire fortement les consommateurs soucieux de leur valeur, ce qui constitue un avantage décisif dans un environnement inflationniste. Ce leadership combiné sur le marché offre une stabilité et une envergure que peu de concurrents nationaux peuvent égaler.
Ces principales divisions de vente au détail ont su tirer parti des investissements dans les plateformes pour stimuler les ventes numériques et améliorer l'expérience des clients. L'évolution continue vers un modèle omnicanal intégré permet aux clients de se déplacer en toute transparence entre les magasins physiques et les plateformes en ligne.
Cette efficacité permet de minimiser le coût du service et de réaliser des ventes à forte marge sur les plates-formes physiques et numériques. Il est essentiel d'investir dans cette capacité numérique pour maintenir la trajectoire de croissance actuelle et défendre les parts de marché face aux pure-players en ligne.
2. Croissance stratégique dans le domaine de la santé et des plateformes émergentes
La société s'est engagée stratégiquement à développer le secteur de la santé de Wesfarmers, en le positionnant comme un pilier de croissance future important en dehors de la vente au détail traditionnelle. Cela implique des investissements ciblés pour développer la part de marché et l'échelle opérationnelle dans le secteur de la santé. Le développement réussi de ce nouveau secteur vertical permettra de diversifier davantage la base de revenus du groupe et d'atténuer les risques cycliques associés au commerce de détail traditionnel.
Cette stratégie de diversification se concentre sur les tendances structurelles à long terme, telles que la demande croissante de soins de santé préventifs et de services de bien-être. En outre, l'entreprise continue d'encourager l'innovation au sein de ses divisions industrielles existantes, notamment les produits chimiques, l'énergie et les engrais. Cette approche disciplinée de l'allocation du capital soutient les plateformes émergentes qui promettent des rendements supérieurs à ceux du portefeuille de base du commerce de détail.
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3. Efficacité du capital et rendement pour les actionnaires
Wesfarmers maintient un bilan solide et une approche disciplinée de l'allocation du capital, ce qui sous-tend sa politique de rendement fiable pour les actionnaires. La société donne toujours la priorité à l'investissement dans ses activités les plus rentables, à savoir Bunnings et Kmart, afin de maintenir son avantage concurrentiel. Le maintien d'une grande efficacité opérationnelle dans toutes les divisions garantit que les dépenses d'investissement se traduisent effectivement par des bénéfices futurs.
La croissance constante du dividende ordinaire, associée à la distribution occasionnelle au titre de la gestion du capital, souligne l'engagement de la société à récompenser les actionnaires. Cette approche équilibrée permet à la société de conserver suffisamment de capital pour la croissance stratégique et les opportunités d'acquisition, tout en fournissant des rendements en espèces fiables. L'historique fiable des dividendes fait de Wesfarmers une option attrayante pour les investisseurs axés sur les revenus et recherchant la stabilité.
Le TIKR à retenir
Le graphique de Wesfarmers montre un rendement élevé de 18,4 % au cours des 11 derniers mois, ce qui témoigne de la confiance des investisseurs. Le modèle d'évaluation de TIKR prévoit un rendement total moyen de 21,5 % sur 4,5 ans, ce qui se traduit par un TRI annualisé faible mais solide de 4,4 %.
Ce modèle suggère que si la croissance des revenus (CAGR) devrait rester stable à 2,6 %, la véritable capacité bénéficiaire provient de la marge de revenu net soutenue prévue à 29,0 %. Pour un analyste, TIKR montre que l'action est actuellement évaluée à sa juste valeur, ses performances constantes et sa croissance stratégique dans le secteur de la banque d'affaires justifiant déjà la prévision d'un rendement annualisé stable. La thèse d'investissement repose sur la capacité de la NAB à maintenir sa franchise de dépôts de premier plan et son efficacité d'exécution.
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Wesfarmers a fait preuve d'une solide exécution et d'une remarquable stabilité dans l'ensemble de sa franchise australienne, délivrant des revenus stables en espèces et une augmentation du bénéfice sous-jacent. Le leadership de la banque dans le domaine des services bancaires aux entreprises et la forte croissance des dépôts constituent d'excellentes bases stratégiques.
Du point de vue de la valorisation, l'action se négocie à un niveau proche de ce que ses fondamentaux cohérents suggèrent. La forte performance du marché au cours de l'année écoulée indique que le prix de la banque est efficace. Par conséquent, jusqu'à ce que la banque signale une accélération majeure de la croissance ou de l'expansion des marges, les investisseurs devraient être prudents avec Wesfarmers et s'attendre à un dividende stable et entièrement affranchi, tout en surveillant l'exécution jusqu'en 2026.
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