Points clés
- L'action Instacart a chuté de 6% aujourd'hui après que Bloomberg a rapporté qu'Uber s'était retiré des discussions pour acheter l'entreprise.
- Cela laisse DoorDash comme le seul prétendant nommé, et Rosenblatt s'attend à ce qu'un accord avec un grand rival fasse l'objet d'un examen réglementaire.
- Citi indique que le prix de vente rapporté de 16 à 17 milliards de dollars équivaut à environ 65 dollars par action.
- Instacart se négocie en dessous de son ratio cours/bénéfice prévisionnel moyen depuis son introduction en bourse en 2023 tandis que sa trésorerie disponible continue d'augmenter, ce qui en fait un achat intéressant même sans opération de rachat.
Instacart (CART) a chuté de 6% aujourd'hui, effaçant une grande partie de la hausse de 9% de vendredi suite à un rapport indiquant que l'entreprise de livraison d'épicerie explorait une vente. Bloomberg a rapporté après la clôture de vendredi que Uber (UBER) s'était retiré et que les deux parties n'étaient plus en discussion.
Plus qu'un acheteur nommé
Vendredi en fin de journée, il a été rapporté qu'Instacart avait engagé une banque d'investissement et tenu des premières discussions de rachat avec Uber et DoorDash (DASH). Avec une prime typique de 30% à 40%, une transaction pourrait rapporter environ 16 à 17 milliards de dollars, selon l'estimation du rapport.
Uber étant apparemment hors course, DoorDash est le seul prétendant nommé restant.
Le calcul de Citi donne 65 dollars par action
L'analyste de Citi Ronald Josey, qui maintient une recommandation d'Achat et un objectif de cours de 58 dollars, indique que cette fourchette équivaut à environ 65 dollars par action au point médian. C'est bien au-dessus du niveau auquel l'action se négocie aujourd'hui.
Rosenblatt a qualifié Instacart d'"actif précieux bien qu'attaqué par deux géants du secteur", Amazon et Walmart, et a déclaré que d'autres entreprises de l'épicerie pourraient également faire des offres. Mais elle s'attend à ce qu'un accord avec un grand rival attire l'attention des régulateurs, puisque DoorDash et Uber sont en concurrence directe avec Instacart. Les inquiétudes antitrust auraient contribué à faire échouer les discussions de rachat d'Instacart par DoorDash en 2021.
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Instacart n'a pas besoin d'un acheteur
Sans opération de rachat, les propres chiffres d'Instacart semblent solides. La trésorerie disponible a augmenté chaque année depuis 2021, passant de -217 millions de dollars à 910 millions de dollars en 2025.
Et Instacart a généré 480 millions de dollars de trésorerie disponible au seul deuxième trimestre. La direction prévoit de dépenser la majeure partie de la trésorerie disponible de cette année en rachats d'actions.
Les analystes s'attendent à ce que les ventes continuent de croître, pour atteindre 4,71 milliards de dollars en 2027 contre 3,74 milliards de dollars en 2025.
Pourtant, l'action n'est pas valorisée pour une opération importante. À la clôture de vendredi, Instacart se négociait à 12 fois les bénéfices prévisionnels, en dessous de sa moyenne de 13x depuis son introduction en bourse en 2023 et loin de son sommet de près de 20x en mai 2024.
Après la baisse d'aujourd'hui, elle est encore moins chère.
Le retrait d'Uber est intégré dans le cours
Le retrait d'Uber élimine un enchérisseur potentiel, et la baisse d'aujourd'hui intègre cette information. Mon analyse : à ce multiple, avec une trésorerie disponible toujours en hausse, Instacart semble être un achat intéressant sur ses propres fondamentaux, et toute opération de rachat serait un bonus.
Bien sûr, Amazon et Walmart ne vont pas disparaître. Les résultats du troisième trimestre, attendus début novembre, montreront si Instacart peut continuer à croître tout en les repoussant.
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