Principaux enseignements :
- Expansion stratégique : Texas Instruments a opéré un changement majeur dans sa stratégie d'intégration avec l'acquisition de Silicon Labs, ajoutant plus de 1200 produits sans fil et visant 450 millions de synergies annuelles d'ici la troisième année.
- Avantage en matière de fabrication : Texas Instruments s'appuie sur ses propres unités de fabrication de 300 millimètres pour internaliser environ 75 % du volume de Silicon Labs d'ici à 2030, renforçant ainsi le contrôle des coûts et la fiabilité de l'approvisionnement.
- Objectif de prix : Sur la base d'une croissance des revenus de 11 %, de marges d'exploitation de 39 % et d'un multiple de sortie de 30 fois, l'action Texas Instruments pourrait atteindre 323 $ d'ici décembre 2028.
- Profil de rendement : à partir du prix actuel de 223 $, Texas Instruments implique une hausse totale de 45 %, ce qui se traduit par un rendement annualisé de 14 % au cours des trois prochaines années.
Texas Instruments(TXN) conçoit et fabrique des semi-conducteurs analogiques et intégrés avec une position de leader sur les marchés industriels et automobiles, soutenant une capitalisation boursière de près de 200 milliards de dollars.
Mercredi dernier, Texas Instruments a annoncé l'acquisition de Silicon Labs pour 231 dollars par action, élargissant ainsi son exposition à la connectivité sans fil et sa profondeur de traitement embarquée.
Plus précisément, Texas Instruments a généré 18 milliards de dollars de revenus au cours des douze derniers mois, ce qui indique une demande soutenue de la part des clients industriels et automobiles malgré la pression cyclique.
En outre, Texas Instruments a dégagé un bénéfice d'exploitation d'environ 6 milliards de dollars avec des marges d'exploitation proches de 35 %, renforçant ainsi un modèle de fabrication et de portefeuille structurellement rentable.
Cependant, alors que Texas Instruments se négocie à près de 30 fois les bénéfices, même si les marges se redressent vers 39 %, la tension sur l'évaluation soulève des questions quant à la force d'exécution déjà intégrée dans les prix.
Ce que dit le modèle pour l'action TXN
Texas Instruments associe une fabrication à grande échelle à un rendement de 100 % des flux de trésorerie disponibles, ce qui favorise une génération de trésorerie régulière et un positionnement industriel durable.
Le modèle suppose une croissance des revenus de 11 %, des marges d'exploitation de 39 % et un multiple de sortie de 30 fois, ce qui donne un objectif de 324 $.
Par conséquent, à partir de 224 $ aujourd'hui, les prévisions impliquent une hausse totale de 45 % et un rendement annualisé de 14 % sur 3 ans.
Nos hypothèses d'évaluation
Le modèle d'évaluation de TIKR vous permet d'introduire vos propres hypothèses concernant la croissance du chiffre d'affaires, les marges d'exploitation et le multiple C/B d'une entreprise, et de calculer les rendements attendus de l'action.
Voici les hypothèses que nous avons utilisées pour l'action TXN :
1. Croissance du chiffre d'affaires : 10,8
Les revenus de Texas Instruments ont atteint environ 18 milliards de dollars LTM après des baisses en 2023 et 2024, montrant une stabilisation de la demande industrielle et automobile.
En outre, l'expansion du traitement intégré et l'ajout de la connectivité sans fil de Silicon Labs soutiennent une croissance supérieure aux moyennes récentes, tandis que la reprise cyclique limite l'accélération extrême.
Toutefois, l'exposition industrielle et les cycles de dépenses d'investissement limitent la hausse soutenue, maintenant les prévisions de croissance en deçà des périodes antérieures à deux chiffres.
Selon les estimations consensuelles des analystes, une croissance de 10,6 % du chiffre d'affaires permet d'équilibrer l'expansion du portefeuille, l'échelle de fabrication et la normalisation réaliste du marché final.
2. Marges d'exploitation : 39.2%
Il est évident que Texas Instruments a récemment réalisé des marges d'exploitation proches de 35 %, grâce à la fabrication interne, à des marges brutes élevées et à des dépenses d'exploitation disciplinées.
En outre, l'internalisation accrue de la production de Silicon Labs et l'utilisation de l'usine de fabrication de 300 millimètres améliorent l'absorption des coûts et l'effet de levier sur les prix au fil du temps.
Néanmoins, le rétablissement des marges reste sensible aux taux d'utilisation et à l'évolution de la gamme de produits, en particulier si la demande industrielle ralentit à nouveau.
Conformément aux projections du consensus des analystes, les marges d'exploitation de 39,2 % reflètent la normalisation vers l'efficacité historique sans supposer une rentabilité de cycle maximale.
3. Multiple P/E de sortie : 29,9x
Texas Instruments s'est négocié à un prix proche de 27x à 32x les bénéfices au cours de cycles stables, ce qui reflète une génération durable de liquidités et des rendements élevés du capital.
En outre, les dividendes réguliers et les rachats d'actions soutiennent la résistance de l'évaluation, bien que le ralentissement de la croissance tempère la volonté des investisseurs de payer des multiples plus élevés.
À l'inverse, le risque cyclique et la valorisation initiale élevée limitent l'expansion au-delà des récentes fourchettes de négociation, ce qui nécessite une cohérence d'exécution pour maintenir le sentiment.
Sur la base des estimations du consensus de la rue, un multiple de sortie de 29,9x soutient un objectif de 324 $, ce qui implique une hausse totale de 45 % et un rendement annuel de 14 %.
Que se passe-t-il si les choses s'améliorent ou se dégradent ?
Les résultats de l'action Texas Instruments dépendent de la reprise de la demande industrielle, de l'efficacité de la fabrication interne et de l'exécution du portefeuille intégré, ce qui donne lieu à une série de trajectoires possibles jusqu'en 2030.
- Cas faible : si la demande industrielle reste faible et que l'utilisation est à la traîne, le chiffre d'affaires augmente d'environ 8,8 % et les marges restent proches de 31,3 % → 6,5 % de rendement annualisé.
- Cas moyen : Avec une reprise industrielle et une exécution régulière, la croissance du chiffre d'affaires est proche de 9,8 % et les marges s'améliorent pour atteindre 33,5 % → 11,6 % de rendement annualisé.
- Cas élevé : Si l'expansion intégrée et l'effet de levier de la fabrication s'accélèrent, le chiffre d'affaires atteint environ 10,8 % et les marges approchent 35,2 % → 16,2 % de rendement annualisé.
Quelle est l'ampleur de la hausse à partir de maintenant ?
Grâce au nouvel outil du modèle d'évaluation de TIKR, vous pouvez estimer le prix potentiel d'une action en moins d'une minute.
Tout ce qu'il faut, ce sont trois données simples :
- Croissance du chiffre d'affaires
- Marges d'exploitation
- Multiplicateur de prix de sortie
Si vous n'êtes pas sûr de ce qu'il faut saisir, TIKR remplit automatiquement chaque entrée en utilisant les estimations consensuelles des analystes, ce qui vous donne un point de départ rapide et fiable.
TIKR calcule ensuite le prix potentiel de l'action et les rendements totaux dans le cadre de scénarios haussier, baissier et de base, afin que vous puissiez voir rapidement si une action semble sous-évaluée ou surévaluée.
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