Principaux enseignements :
- Projection de prix : Sur la base de l'exécution actuelle, l'action BOOT pourrait atteindre 223 $ d'ici mars 2028.
- Gains potentiels : Cet objectif implique un rendement total de 23 % par rapport au prix actuel de 182 $.
- Rendement annuel : Les investisseurs pourraient bénéficier d'une croissance d'environ 10 % au cours des 2,2 prochaines années.
- Western Wear Surge : Croissance de 8,4 % du chiffre d'affaires des magasins comparables au deuxième trimestre, grâce à une demande généralisée dans toutes les catégories.
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Boot Barn Holdings(BOOT) vient de relever son objectif à long terme de 1 200 magasins, tout en affichant un chiffre d'affaires de 505 millions de dollars au deuxième trimestre. La société a augmenté ses ventes de 19% et a presque doublé son estimation du marché total adressable de 40 milliards de dollars à 58 milliards de dollars.
Le PDG John Hazen met en œuvre une stratégie d'expansion agressive axée sur le style de vie western et les vêtements de travail.
- La société a ouvert 30 nouveaux magasins au cours du premier semestre de l'exercice 2026 et prévoit d'en ajouter 40 autres d'ici la fin de l'année.
- Chaque nouveau magasin génère environ 3,2 millions de dollars de ventes annuelles et rembourse son investissement initial en moins de deux ans.
- Le chiffre d'affaires des magasins comparables a augmenté de 8,4 % au deuxième trimestre, les ventes de vêtements pour femmes ayant progressé d'environ 10 % et celles des vêtements pour hommes d'environ 10 %.
- La catégorie denim a fait un bond de plus de 10 %, Boot Barn consolidant sa position de destination denim.
- La marge sur les marchandises a augmenté de 80 points de base pour atteindre 36,4 %, tandis que le bénéfice par action a grimpé de 44 % pour atteindre 1,37 $.
Malgré un élan extraordinaire, l'action Boot Barn se négocie à 182 $, ce qui offre un potentiel de hausse aux investisseurs qui reconnaissent la position de l'entreprise dans le secteur de la vente au détail dans l'Ouest.
Ce que dit le modèle pour l'action Boot Barn
Nous avons analysé la transformation de Boot Barn en plus grand détaillant américain de vêtements Western et de travail, grâce à l'expansion de ses capacités numériques.
L'entreprise s'étend au-delà des vêtements Western traditionnels. Le lancement de sites Internet dédiés aux marques exclusives Cody James et Hawx crée de nouveaux canaux de commercialisation tout en renforçant l'authenticité de la marque.
Le style de vie western devenant de plus en plus populaire, Boot Barn gagne des parts de marché en tant que leader de la catégorie.
Cette diversité géographique est un gage de résilience, tandis que l'ouverture de nouveaux magasins crée un effet de levier de 100 points de base sur les chiffres d'affaires annuels.
En utilisant une prévision de croissance annuelle des revenus de 14,5 % et des marges d'exploitation de 13,6 %, notre modèle prévoit que l'action atteindra 223 $ d'ici 2,2 ans. Cela suppose un multiple cours/bénéfice de 20,6x.
Cela représente une compression par rapport aux moyennes historiques du P/E de Boot Barn de 23,7x (un an) et 20,2x (cinq ans). Ce multiple plus faible tient compte de la modération potentielle des dépenses de consommation et du risque d'exécution lié à l'ouverture de 12 à 15 % de nouveaux magasins par an.
La valeur réelle réside dans le maintien de la tendance au style de vie occidental, l'expansion de la pénétration des marques exclusives et le maintien de l'économie au niveau des magasins.
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Le modèle d'évaluation de TIKR vous permet d'introduire vos propres hypothèses concernant la croissance du chiffre d'affaires, les marges d'exploitation et le multiple C/B d'une entreprise, et calcule les rendements attendus de l'action.
Voici les hypothèses que nous avons utilisées pour l'action BOOT :
1. Croissance du chiffre d'affaires: 14,5%
La croissance de Boot Barn est centrée sur l'expansion des nouveaux magasins et la croissance des ventes des magasins comparables.
- La société a réalisé une croissance de 19% de son chiffre d'affaires total au deuxième trimestre, grâce à l'ouverture de 64 nouveaux magasins au cours des 12 derniers mois et à des ventes consolidées de 8,4% dans des magasins comparables.
- La direction prévoit d'ouvrir 70 nouveaux magasins au cours de l'exercice 2026, ce qui représente une croissance unitaire de 15 %.
- Les magasins ouverts au cours des six dernières années apportent environ 100 points de base d'augmentation annuelle du chiffre d'affaires.
- Au-delà des nouveaux magasins, la société constate une force généralisée dans toutes les principales catégories de marchandises.
- Les bottes et les vêtements pour femmes sont en tête avec une croissance de la valeur ajoutée de l'ordre de 10 %, tandis que le denim affiche une croissance de l'ordre de 10 %.
- L'activité de commerce électronique a progressé de 14,4 %, le site bootbarn.com affichant une hausse de plus de 10 %, grâce à une nouvelle fonctionnalité de recherche alimentée par l'IA et à des sites Web dédiés aux marques.
2. Marges d'exploitation: 13.6%
Boot Barn accroît sa rentabilité tout en redimensionnant ses activités.
La société a réalisé une marge d'exploitation de 11,2% au 2ème trimestre, en hausse par rapport aux 9,4% de l'année précédente. Cette performance reflète une augmentation de 80 points de base de la marge sur les marchandises et une réduction de 120 points de base des frais de vente et d'administration.
La pénétration des marques exclusives a augmenté de 290 points de base pour atteindre 41% des ventes, ce qui a contribué à l'amélioration de la marge.
La direction vise une marge d'exploitation de l'ordre de 10 % à long terme. L'entreprise a prouvé sa capacité à maintenir ses marges malgré les vents contraires tarifaires grâce aux négociations avec les usines et à la tarification sélective des marques exclusives après les fêtes de fin d'année.
3. Multiple P/E de sortie : 20,6x
Le marché évalue Boot Barn à 24,2x les bénéfices. Nous supposons que le P/E se comprimera à 20,6x au cours de notre période de prévision.
L'incertitude à court terme concernant les dépenses de consommation et l'impact des tarifs douaniers pèse sur le multiple. La société doit réussir à naviguer dans les vents contraires économiques potentiels tout en maintenant son rythme agressif d'ouvertures de magasins de 12 à 15 % par an.
Si la tendance au style de vie occidental se maintient et que Boot Barn réalise sa vision de 1 200 magasins, la société devrait obtenir un multiple élevé. Le marché total adressable de 58 milliards de dollars offre une longue piste de croissance.
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Que se passe-t-il si les choses s'améliorent ou se dégradent ?
Les détaillants occidentaux sont confrontés à des cycles de mode et à des pressions sur les dépenses discrétionnaires des consommateurs. Voici comment l'action Boot Barn pourrait se comporter selon différents scénarios jusqu'en mars 2028 :
- Scénario faible : Si la croissance des revenus ralentit à 11,2 % et que les marges de revenu net se compriment à 9,5 %, les investisseurs obtiennent tout de même un rendement total de 16,4 % (3,7 % par an).
- Cas moyen : Avec une croissance de 12,5 % et des marges de 10,2 %, nous prévoyons un rendement total de 48,4 % (10,0 % par an).
- Cas élevé : Si l'adoption des vêtements Western s'accélère et que Boot Barn maintient des marges de 10,7 % tout en enregistrant une croissance de 13,7 %, les rendements pourraient atteindre 83,5 % au total (15,7 % par an).
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La fourchette reflète l'exécution de l'expansion des magasins, la pénétration des marques exclusives atteignant 50%, et le maintien des gains de marge sur les marchandises.
Dans le cas le plus défavorable, les dépenses de consommation s'affaiblissent ou la tendance occidentale se modère.
Dans l'hypothèse haute, la tendance au style de vie occidental dépasse les attentes, les canaux numériques s'accélèrent plus rapidement que prévu et les marges des marques exclusives s'améliorent plus rapidement que prévu.
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Tout ce qu'il faut, ce sont trois données simples :
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TIKR calcule ensuite le prix potentiel de l'action et le rendement total dans le cadre de scénarios haussier, baissier et de base, ce qui vous permet de voir rapidement si une action est sous-évaluée ou surévaluée.
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