Principaux enseignements :
- Dynamique du trafic : croissance du trafic de 3,5 % au cours des dernières semaines, grâce à la plateforme Pizookie Meal Deal.
- Projection de prix : Sur la base de l'exécution actuelle, l'action BJRI pourrait atteindre 50 $ d'ici décembre 2027.
- Gains potentiels : Cet objectif implique un rendement total de 15 % par rapport au prix actuel de 43,84 $.
- Rendement annuel : Les investisseurs pourraient bénéficier d'une croissance d'environ 7,6 % au cours des 1,9 prochaines années.
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BJ's Restaurants(BJRI) vient d'afficher son cinquième trimestre consécutif de croissance des ventes et du trafic, tout en augmentant les marges au niveau des restaurants de 80 points de base.
La société a réalisé un chiffre d'affaires de 0,5 % à magasins comparables au troisième trimestre, mais la dynamique s'est considérablement accélérée à mesure que le trimestre avançait, avec un trafic en hausse de 3,5 % d'une année sur l'autre au cours des dernières semaines.
Le PDG Lyle Tick met en œuvre un redressement centré sur l'excellence opérationnelle et la valeur.
- Le Pizookie Meal Deal continue de gagner du terrain en tant que plateforme de valeur quotidienne, entraînant une augmentation de la fréquence des clients dans tous les groupes de revenus et d'âge.
- La société a maintenu ses prévisions pour l'ensemble de l'année, à savoir une croissance d'environ 2 % du chiffre d'affaires des magasins comparables, malgré les vents contraires du secteur.
- Les marges d'exploitation des restaurants ont atteint 12,5 % au troisième trimestre, en hausse de 80 points de base par rapport à l'année dernière.
- Les taux de satisfaction des clients et de rétention des membres de l'équipe ont atteint des sommets pluriannuels.
- La société prévoit de lancer une plateforme de pizza rafraîchie en novembre et a signé des baux pour deux nouveaux restaurants, avec des ouvertures à la fin de 2026.
Malgré une forte dynamique opérationnelle, l'action BJ's se négocie à 43,84 $, ce qui laisse une marge de progression aux investisseurs qui reconnaissent l'amélioration des fondamentaux de l'entreprise.
Ce que dit le modèle pour l'action BJ's Restaurants
Nous avons analysé BJ's alors qu'elle se transformait en un opérateur de restauration décontractée plus efficace, offrant une croissance durable du trafic et une expansion des marges.
- La société a construit ce que la direction appelle des "fondations plus solides" dans l'ensemble de l'entreprise.
- Les efforts de simplification ont permis d'éliminer plus de 500 000 clics inutiles sur les points de vente pour les membres de l'équipe et de réduire à deux chiffres les incidents liés à la nourriture et aux boissons.
- Cette amélioration opérationnelle se traduit directement par une meilleure expérience pour les clients et une plus grande rentabilité.
- La plateforme Pizookie Meal Deal modifie la façon dont les clients s'engagent avec la marque.
- La proposition de valeur consiste à recruter de nouveaux clients et à augmenter la fréquentation des clients existants, la direction notant des améliorations dans les indicateurs de fréquentation dans tous les groupes démographiques.
- Contrairement aux périodes promotionnelles qui créent de la volatilité, cette plateforme offre une valeur quotidienne constante.
En utilisant une prévision de croissance annuelle des revenus de 3,1 % et des marges d'exploitation de 4,0 %, notre modèle prévoit que l'action atteindra 50 $ d'ici 1,9 an. Cela suppose un multiple cours/bénéfice de 18,3x.
Cela représente l'équivalent des moyennes historiques du ratio cours/bénéfice de BJ de 18,3x (un an), mais reste en ligne avec les valorisations à plus long terme de 17,8x (dix ans). Le multiple reflète les risques d'exécution liés à la croissance des nouvelles unités et au maintien de l'amélioration des marges.
La valeur réelle réside dans le maintien de la dynamique du trafic tout en augmentant les marges grâce à des améliorations opérationnelles continues et au prochain rafraîchissement des pizzas.
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Nos hypothèses d'évaluation
Le modèle d'évaluation de TIKR vous permet d'introduire vos propres hypothèses concernant la croissance du chiffre d'affaires, les marges d'exploitation et le ratio C/B d'une entreprise, et de calculer les rendements attendus de l'action.
Voici les hypothèses que nous avons utilisées pour l'action BJRI :
1. Croissance du chiffre d'affaires: 3.1%
La croissance de BJ est centrée sur les gains de trafic et l'expansion des unités.
La société a enregistré un trafic positif au troisième trimestre malgré un démarrage lent, avec une dynamique qui s'est accélérée pour atteindre une croissance de 3,5% au cours des dernières semaines.
Cette performance dépasse de manière significative les indices de référence de la restauration décontractée. La direction s'attend à ce que cette dynamique se poursuive au cours du quatrième trimestre, soutenue par le lancement de la nouvelle pizza en novembre et par deux offres saisonnières de Pizookie.
Le Pizookie Meal Deal a maintenant dépassé son premier anniversaire et continue de croître. L'addition moyenne reste stable, voire légèrement négative, en raison de la plate-forme de valeur à bas prix et de la forte activité de fin de soirée, mais l'augmentation de la fréquence compense largement.
Il est important de noter que l'entreprise constate que les améliorations de la fréquence se traduisent par une augmentation de la dépense totale moyenne par client.
Au-delà des ventes de magasins comparables, BJ's a signé des baux pour deux nouveaux restaurants, avec des ouvertures fin 2026. La direction prévoit d'accélérer le développement de nouvelles unités en 2027 et d'atteindre une croissance à plein régime d'ici 2028, en se concentrant sur les marchés où la marque a déjà une empreinte.
2. Marges d'exploitation: 4.0%
BJ's soutient l'expansion des marges grâce à l'excellence opérationnelle.
- La société a réalisé des marges d'exploitation de 12,5% au niveau des restaurants au troisième trimestre, en hausse de 80 points de base par rapport à l'année précédente. Cette performance reflète une gestion disciplinée des coûts malgré des ventes irrégulières au début du trimestre.
- Le coût des ventes s'est amélioré de 90 points de base pour atteindre 25,7 %, grâce à l'optimisation des menus et aux quatre principaux moteurs de marge de la société : l'exécution des enjeux de la table, la simplification, l'amélioration des restaurants aberrants et la plateforme Pizookie Meal Deal.
- La main d'œuvre est restée stable à 37,1 % du chiffre d'affaires, l'entreprise ayant optimisé la main d'œuvre horaire et la main d'œuvre de gestion de 50 points de base.
- L'augmentation des coûts d'indemnisation des travailleurs a compensé certains gains, mais l'amélioration des prévisions et de la programmation favorise l'efficacité.
- La direction déploie la planification de la main-d'œuvre basée sur l'activité et pilotée par l'IA dans 30 % des restaurants d'ici le début de l'année 2026.
L'entreprise continue d'investir dans les rénovations, en achevant 20 en 2025 pour un total de 72 restaurants sur trois ans. Ces rénovations génèrent constamment des rendements qui augmentent la valeur tout en rafraîchissant l'atmosphère.
3. Multiplicateur de prix de sortie : 18,3x
Le marché évalue BJ's à 19,4 fois les bénéfices prévisionnels. Nous supposons que le P/E se comprimera légèrement à 18,3x au cours de notre période de prévision.
Cette hypothèse prudente tient compte du risque d'exécution lié au développement de nouvelles unités et au maintien de l'expansion des marges.
La société doit intégrer avec succès de nouveaux programmes de formation, lancer le rafraîchissement des pizzas et démontrer que les récentes améliorations opérationnelles sont durables.
Si BJ's prouve qu'elle est capable de maintenir la dynamique du trafic et d'augmenter les marges, l'action devrait bénéficier d'une valorisation conforme à sa moyenne historique sur dix ans.
La culture entrepreneuriale de l'entreprise et l'accent mis sur l'hospitalité lui confèrent des avantages concurrentiels pour attirer les visiteurs.
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Que se passe-t-il si les choses s'améliorent ou se dégradent ?
Les entreprises de restauration décontractée sont confrontées à la volatilité des dépenses de consommation et à la concurrence pour les dépenses discrétionnaires. Voici comment l'action BJ's pourrait se comporter selon différents scénarios jusqu'en décembre 2029 :
- Scénario faible : Si la croissance du chiffre d'affaires ralentit à 2,8 % et que les marges de revenu net se compriment à 3,5 %, les investisseurs obtiennent tout de même un rendement total de 12,0 % (2,9 % par an).
- Cas moyen : Avec une croissance de 3,1 % et des marges de 3,7 %, nous prévoyons un rendement total de 37,2 % (8,4 % par an).
- Cas élevé : Si le trafic s'accélère et que BJ's maintient des marges de 3,8 % tout en enregistrant une croissance de 3,4 %, le rendement total pourrait atteindre 65,2 % (13,7 % par an).
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La fourchette reflète l'exécution des améliorations opérationnelles, le succès du rafraîchissement des pizzas et le rythme de développement des nouvelles unités.
Dans le cas le plus défavorable, les dépenses de consommation s'affaiblissent, ou le renouvellement des pizzas ne parvient pas à générer un trafic supplémentaire.
Dans le cas le plus favorable, le Pizookie Meal Deal et les améliorations apportées aux produits génèrent des gains de trafic soutenus tandis que les marges augmentent plus rapidement que prévu grâce à l'effet de levier opérationnel.
Quelle est l'ampleur de la hausse de l'action BJ's Restaurants à partir de maintenant ?
Grâce au nouveau modèle d'évaluation de TIKR, vous pouvez estimer le prix potentiel d'une action en moins d'une minute.
Il vous suffit d'entrer trois données simples :
- Croissance du chiffre d'affaires
- Marges d'exploitation
- Multiplicateur de prix de sortie
Si vous n'êtes pas sûr de ce qu'il faut saisir, TIKR remplit automatiquement chaque entrée en utilisant les estimations consensuelles des analystes, ce qui vous donne un point de départ rapide et fiable.
TIKR calcule ensuite le prix potentiel de l'action et le rendement total dans le cadre de scénarios haussier, baissier et de base, ce qui vous permet de voir rapidement si une action est sous-évaluée ou surévaluée.
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Veuillez noter que les articles de TIKR ne sont pas destinés à servir de conseils financiers ou d'investissement de la part de TIKR ou de notre équipe de contenu, et qu'ils ne constituent pas non plus des recommandations d'achat ou de vente d'actions. Nous créons notre contenu en nous basant sur les données d'investissement de TIKR Terminal et sur les estimations des analystes. Notre analyse peut ne pas inclure des nouvelles récentes de l'entreprise ou des mises à jour importantes. TIKR n'a aucune position dans les actions mentionnées. Nous vous remercions de votre lecture et vous souhaitons de bons investissements !
