Principaux enseignements :
- La révolution de la TVC: La télévision connectée reste le canal qui connaît la plus forte croissance, le décisionnel devenant le modèle d'achat par défaut.
- Projection de prix: Sur la base de l'exécution actuelle, l'action TTD pourrait atteindre 37 $ d'ici décembre 2027.
- Gains potentiels: Cet objectif implique un rendement total de 21 % par rapport au prix actuel de 30 $.
- Rendement annuel: Les investisseurs pourraient bénéficier d'une croissance d'environ 10 % au cours des 1,9 prochaines années.
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Le Trade Desk(TTD) a enregistré une croissance de 18% de ses revenus au troisième trimestre, atteignant 739 millions de dollars. En excluant les dépenses politiques, le taux de croissance a grimpé à 22%.
Le PDG Jeff Green met en œuvre une transformation agressive de la publicité programmatique alimentée par l'IA avec de nouveaux produits tels que Kokai, qui permet de réduire le coût par acquisition de 26 % par rapport aux versions précédentes.
L'entreprise compte désormais plus de 180 plans d'affaires conjoints actifs avec de grandes marques, d'une valeur totale de plusieurs milliards, et le CTV continue de surpasser la croissance globale de l'entreprise.
Le nouveau directeur financier Alex Kayyal apporte un nouvel état d'esprit de croissance après avoir siégé au conseil d'administration pendant 13 ans, tandis que l'arrivée d'Anders Mortensen, ancien cadre de Google, en tant que CRO renforce l'organisation de la mise sur le marché.
Malgré une forte dynamique avec des produits tels qu'OpenPath en croissance de centaines de points de pourcentage, l'action de The Trade Desk se négocie à 30 dollars, en baisse significative par rapport à son pic de 2021, mais offrant un potentiel pour les investisseurs qui reconnaissent la position de l'entreprise dans la révolution de la publicité sur l'Internet ouvert.
Ce que dit le modèle pour l'action The Trade Desk
Nous avons analysé la transformation de The Trade Desk en une plateforme indépendante dominante du côté de la demande pour l'Internet ouvert, avec des capacités d'IA et une objectivité inégalées.
L'entreprise capitalise sur le passage des jardins clos à l'Internet ouvert.
- Avec un taux d'adoption de Kokai de près de 85 % et des campagnes affichant des taux de clics supérieurs de 94 %, The Trade Desk apporte des améliorations de performance sans précédent.
- L'architecture d'IA distribuée de la plateforme décompose chaque fonction en modèles distincts, ce qui permet une innovation parallèle que les concurrents ne peuvent égaler.
- L'entreprise sert désormais les plus grands annonceurs du monde à l'échelle mondiale. Les plans d'affaires conjoints augmentent beaucoup plus rapidement que les comptes non JBP, ce qui démontre la valeur des relations plus approfondies avec les marques.
- En l'absence de conflits d'intérêts liés à l'inventaire détenu, The Trade Desk maintient un alignement pur sur le buy-side qui devient de plus en plus précieux à mesure que l'IA rend les données des annonceurs de plus en plus critiques.
En utilisant une prévision de croissance annuelle du chiffre d'affaires de 16,5 % et des marges d'exploitation de 22,2 %, notre modèle prévoit que l'action atteindra 37 $ d'ici 1,9 an. Cela suppose un multiple cours/bénéfice de 14,4 fois.
Cela représente une compression significative par rapport aux moyennes historiques du P/E de The Trade Desk de 31,6x (un an) et 65,4x (cinq ans).
Ce multiple plus faible tient compte de la concurrence intense des géants de la technologie et de la transition en cours vers des produits et des stratégies de mise sur le marché plus récents.
La véritable valeur réside dans la capture du transfert des dollars publicitaires vers l'Internet ouvert tout en maintenant une discipline opérationnelle et en tirant parti de l'IA pour améliorer la performance des campagnes.
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Nos hypothèses d'évaluation
Le modèle d'évaluation de TIKR vous permet d'introduire vos propres hypothèses concernant la croissance du chiffre d'affaires, les marges d'exploitation et le multiple C/B d'une entreprise, et calcule les rendements attendus de l'action.
Voici les hypothèses que nous avons utilisées pour l'action TTD :
1. Croissance du chiffre d'affaires: 16,5
La croissance de The Trade Desk est centrée sur trois changements massifs dans la publicité numérique.
CTV continue de croître plus rapidement que l'ensemble de l'entreprise, représentant maintenant environ la moitié du revenu total avec d'autres formats vidéo.
Le modèle décisionnel devient le modèle par défaut pour l'achat de CTV, remplaçant les approches programmatiques garanties traditionnelles.
Les marchés internationaux se développent beaucoup plus rapidement que l'Amérique du Nord, l'EMEA et l'APAC affichant une forte dynamique.
Étant donné que 60 % des 1 000 milliards de dollars de TAM publicitaire se trouvent en dehors des États-Unis, cette expansion géographique offre une marge de manœuvre considérable.
La société s'empare également des dépenses médiatiques des détaillants, car de plus en plus de budgets de marketing d'achat sont transférés vers le programmatique.
2. Marges d'exploitation: 22,2%
Le Trade Desk accroît sa rentabilité tout en investissant massivement dans l'innovation de sa plateforme.
La société a réalisé une marge d'EBITDA ajustée de 43% au troisième trimestre, démontrant l'effet de levier inhérent à son modèle d'entreprise.
Le nouveau directeur financier Alex Kayyal apporte une nouvelle discipline dans l'allocation des ressources et une gestion axée sur les mesures dans l'ensemble de l'organisation.
Les récentes améliorations opérationnelles sous la direction de Vivek Kundra comprennent une organisation rationalisée de la mise sur le marché, des flux de travail automatisés pour les traders et les gestionnaires de comptes, et une planification standardisée des comptes pour les clients à forte croissance.
Ces gains d'efficacité soutiennent l'expansion des marges alors même que l'entreprise investit dans l'IA et le développement de nouveaux produits.
3. Multiple P/E de sortie : 14,4x
Le marché évalue The Trade Desk à 15,4x les bénéfices. Nous supposons que le P/E se comprimera légèrement à 14,4x au cours de notre période de prévision.
Les vents contraires à court terme comprennent la concurrence intense de Google, Amazon et d'autres géants de la technologie, qui offrent des produits DSP sans frais pour gagner des parts de marché.
La société doit réussir la transition de son leadership avec de nouveaux cadres dans des rôles critiques tout en maintenant la dynamique de croissance.
Cependant, les avantages structurels de The Trade Desk devraient soutenir une valorisation supérieure.
Le positionnement purement buy-side de la plateforme, l'architecture AI distribuée et les produits tels que Deal Desk et Audience Unlimited créent une véritable différenciation.
Alors que l'Internet ouvert capte davantage de dépenses publicitaires et que The Trade Desk fait preuve d'une exécution cohérente, le marché devrait reconnaître cette position de leader.
Que se passe-t-il si les choses s'améliorent ou se dégradent ?
La publicité programmatique est confrontée à des perturbations technologiques et à des changements dans les habitudes de dépenses. Voici comment l'action The Trade Desk pourrait évoluer selon différents scénarios jusqu'en décembre 2027 :
- Cas faible : Si la croissance des revenus ralentit à 14,4% et que les marges de revenu net se compriment à 22,1%, les investisseurs obtiennent toujours un rendement total de 11,8% (2,9% par an).
- Cas moyen : Avec une croissance de 16,0 % et des marges de 23,8 %, nous prévoyons un rendement total de 45,6 % (10,1 % par an).
- Cas élevé : Si CTV et les médias de détail accélèrent et que The Trade Desk maintient des marges de 25,2 % tout en augmentant de 17,6 %, les rendements pourraient atteindre 84,8 % au total (17 % par an).
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La fourchette reflète l'exécution de l'innovation en matière de produits, l'intégration réussie de nouveaux dirigeants et le rythme de la migration des annonceurs des jardins clos vers l'Internet ouvert.
Dans le cas le plus défavorable, les géants de la technologie réussissent à mettre en place des stratégies agressives de prix zéro ou l'intelligence artificielle perturbe la publicité par affichage plus que prévu.
Dans l'hypothèse la plus favorable, l'adoption du décisionnel CTV s'accélère, les plans d'affaires conjoints dépassent les attentes et les avantages de Kokai en termes de performance permettent de gagner des parts de marché plus rapidement qu'on ne l'avait prévu.
Quelle est l'ampleur de la hausse de l'action The Trade Desk à partir de maintenant ?
Avec le nouvel outil de modèle d'évaluation de TIKR, vous pouvez estimer le prix potentiel d'une action en moins d'une minute.
Tout ce qu'il faut, ce sont trois données simples :
- Croissance du chiffre d'affaires
- Marges d'exploitation
- Multiplicateur de prix de sortie
Si vous n'êtes pas sûr de ce qu'il faut saisir, TIKR remplit automatiquement chaque entrée en utilisant les estimations consensuelles des analystes, ce qui vous donne un point de départ rapide et fiable.
TIKR calcule ensuite le prix potentiel de l'action et le rendement total dans le cadre de scénarios haussier, baissier et de base, ce qui vous permet de voir rapidement si une action est sous-évaluée ou surévaluée.
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Avis de non-responsabilité :
Veuillez noter que les articles de TIKR ne sont pas destinés à servir de conseils financiers ou d'investissement de la part de TIKR ou de notre équipe de contenu, et qu'ils ne constituent pas non plus des recommandations d'achat ou de vente d'actions. Nous créons notre contenu en nous basant sur les données d'investissement de TIKR Terminal et sur les estimations des analystes. Notre analyse peut ne pas inclure des nouvelles récentes de l'entreprise ou des mises à jour importantes. TIKR n'a aucune position dans les actions mentionnées. Nous vous remercions de votre lecture et vous souhaitons de bons investissements !
