Principaux enseignements :
- Une croissance tirée par l'IA : Augmentation de 35 à 45 % des pipelines et des déploiements de CI en raison de l'explosion de la génération de codes d'IA.
- Projection de prix : Sur la base de l'exécution actuelle, l'action GTLB pourrait atteindre 49 dollars d'ici janvier 2028.
- Gains potentiels : Cet objectif implique un rendement total de 39 % par rapport au prix actuel de 35 $.
- Rendement annuel : Les investisseurs pourraient bénéficier d'une croissance d'environ 18 % au cours des deux prochaines années.
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Au troisième trimestre de l'exercice 2026, GitLab Inc.(GTLB) vient de publier un chiffre d'affaires de 244 millions de dollars, en hausse de 25 % d'une année sur l'autre, tout en dégageant une marge d'exploitation non GAAP de 18 %, soit 5 points de pourcentage de plus que les prévisions.
La société compte désormais plus de 10 000 clients dont l'ARR dépasse les 5 000 dollars, et l'adoption du niveau Ultimate a grimpé à 54 % de l'ARR total.
Le PDG Bill Staples positionne GitLab comme la plateforme permettant de résoudre ce qu'il appelle le " paradoxe de l'IA ", c'est-à-dire le défi auquel les entreprises sont confrontées lorsque les outils d'IA génèrent des quantités massives de code, mais se heurtent à des problèmes de qualité, de sécurité et de conformité.
La prochaine plateforme Duo Agent de l'entreprise représente un changement fondamental de la tarification basée sur les sièges à la monétisation basée sur l'utilisation.
Les mesures d'engagement de la plateforme racontent une histoire convaincante.
- Les activités clés, y compris les pipelines de CI, les déploiements et les versions, ont augmenté de 35 à 45 % d'une année sur l'autre en 2025.
- Pour les clients dont le RRA est supérieur à 5 000 dollars, l'utilisation par siège a augmenté de 20 à 40 % par an.
- Cette augmentation reflète les effets en aval, car les assistants de codage IA tels que Cursor et Copilot inondent les systèmes avec du code qui nécessite encore l'infrastructure de validation et de déploiement de GitLab.
Malgré des fondamentaux solides et un positionnement à l'intersection de DevSecOps et de l'IA, l'action GitLab se négocie à 35 dollars, offrant une hausse significative aux investisseurs qui comprennent le fossé concurrentiel de l'entreprise.
Ce que dit le modèle pour l'action GitLab
Nous avons analysé la transformation de GitLab en une plateforme DevSecOps native AI, en soulignant son positionnement unique dans le cycle de vie du développement logiciel.
Alors que ses concurrents se concentrent sur la génération de code, GitLab contrôle l'ensemble du flux de travail, de la planification au déploiement.
La plateforme Duo Agent, lancée début 2026, permettra aux clients de créer des agents personnalisés qui exploitent le contexte riche de GitLab : référentiels de code, suivi des dépendances, analyses de sécurité, contrôles de conformité et pipelines de déploiement.
Cet avantage contextuel devient de plus en plus précieux à mesure que les volumes de code explosent.
GitLab gère déjà l'ensemble du cycle de vie des opérations pour plus de 50 % des entreprises du classement Fortune 100 et pour des centaines de milliers d'organisations dans 100 pays.
L'entreprise maintient les meilleurs taux de rétention brute de sa catégorie tout en se développant dans les opportunités de monétisation de l'IA adjacentes.
En utilisant une prévision de croissance annuelle du chiffre d'affaires de 20,7 % et des marges d'exploitation de 16,7 %, notre modèle prévoit que l'action atteindra 49 $ d'ici deux ans. Cela suppose un multiple cours/bénéfice de 34 fois.
Cela représente une compression par rapport aux moyennes historiques du ratio cours/bénéfice de GitLab de 57,5x (un an) et 120,8x (trois ans).
Ce multiple plus faible tient compte des risques d'exécution liés au développement des ventes de premier ordre et à la transition vers une tarification hybride en fonction du nombre de sièges et de l'utilisation.
La véritable valeur réside dans la capacité de GitLab à monétiser l'explosion de l'activité logicielle induite par l'IA tout en conservant son rôle d'infrastructure critique pour les équipes de développement.
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Nos hypothèses d'évaluation
Le modèle d'évaluation de TIKR vous permet d'introduire vos propres hypothèses concernant la croissance du chiffre d'affaires, les marges d'exploitation et le multiple C/B d'une entreprise, et calcule les rendements attendus de l'action.
Voici les hypothèses que nous avons utilisées pour l'action GTLB :
1. Croissance du chiffre d'affaires: 20,7
La croissance de GitLab est axée sur deux dynamiques : l'expansion de sa plate-forme DevSecOps principale et la capture de la demande axée sur l'IA grâce à la plate-forme Duo Agent.
La société a enregistré une croissance de 25% de son chiffre d'affaires au troisième trimestre malgré les vents contraires liés à la faiblesse des PME et aux fermetures du gouvernement fédéral.
- Le niveau Ultimate a été à l'origine de sept des dix plus importants contrats nets ARR, avec des clients tels qu'Indeed et SBI Securities qui se sont développés de manière significative.
- La direction s'attend à ce que la plateforme Duo Agent ouvre de nouvelles voies de revenus au-delà de la tarification traditionnelle basée sur les sièges.
- Les indicateurs d'activité de la plateforme, qui augmentent de 35 à 45 %, démontrent la valeur croissante de GitLab à mesure que l'IA prolifère.
- La société a signé ses premières extensions de la plateforme Duo Agent au troisième trimestre, avant même la disponibilité générale.
Avec 70% des revenus provenant de clients autogérés qui ont besoin de mises à jour pour accéder aux nouvelles fonctionnalités, l'adoption sera progressive mais durable.
2. Marges d'exploitation: 16.7%
Le marché évalue GitLab à 36,6 fois les bénéfices actuels. Nous supposons que le P/E se comprimera à 34x au cours de notre période de prévision.
Les défis d'exécution à court terme pèsent sur le multiple. L'entreprise doit réussir à mettre en place son organisation commerciale de premier ordre alors qu'elle passe à des modèles de tarification hybrides. Les résultats de ces initiatives ne se matérialiseront pas avant le second semestre de l'exercice 2027.
Alors que GitLab démontre l'adoption de la plateforme Duo Agent et convertit la croissance de l'activité en expansion des revenus, la société devrait maintenir un multiple premium.
La position stratégique de la plateforme en tant qu'infrastructure pour le développement de logiciels alimentés par l'IA justifie une valorisation supérieure à celle de ses homologues du secteur des logiciels traditionnels.
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Que se passe-t-il si les choses vont mieux ou moins bien ?
Les plateformes DevSecOps sont confrontées à des risques d'exécution liés à la capacité de vente et aux transitions dans les modèles de monétisation. Voici comment l'action GitLab pourrait évoluer selon différents scénarios jusqu'en janvier 2030 :
- Hypothèsebasse : si la croissance du chiffre d'affaires ralentit à 16 % et que les marges de revenu net se réduisent à 15,3 %, les investisseurs obtiennent tout de même un rendement total de 46 % (9,9 % par an).
- Scénario moyen : Avec une croissance de 17,8 % et des marges de 16,6 %, nous prévoyons un rendement total de 94 % (18 % par an).
- Cas élevé : Si l'adoption de la plateforme d'IA s'accélère et que GitLab maintient des marges de 17,7 % tout en enregistrant une croissance de 19,5 %, le rendement total pourrait atteindre 151 % (25,8 % par an).
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La fourchette reflète l'exécution de l'adoption de la plateforme Duo Agent, le succès de la mise en place d'une capacité de vente de premier ordre et la performance des marges au fur et à mesure de l'évolution du modèle d'entreprise.
Dans le cas le plus défavorable, l'adoption de la tarification basée sur l'utilisation déçoit ou la productivité des ventes n'est pas à la hauteur des attentes.
Dans le cas le plus favorable, la plateforme Duo Agent devient un moteur de revenus significatif en avance sur le calendrier, et l'entreprise réussit à convertir la croissance de l'activité en une monétisation accélérée.
Quelle est l'ampleur de la hausse de l'action GitLab à partir de maintenant ?
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Tout ce qu'il faut, ce sont trois données simples :
- Croissance du chiffre d'affaires
- Marges d'exploitation
- Multiplicateur de prix de sortie
Si vous n'êtes pas sûr de ce qu'il faut saisir, TIKR remplit automatiquement chaque entrée en utilisant les estimations consensuelles des analystes, ce qui vous donne un point de départ rapide et fiable.
TIKR calcule ensuite le prix potentiel de l'action et le rendement total dans le cadre de scénarios haussier, baissier et de base, ce qui vous permet de voir rapidement si une action est sous-évaluée ou surévaluée.
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