Principaux enseignements :
- Choc de l'intérêt court : l'action CVNA a chuté de 12 % après qu'un rapport court de janvier a allégué un risque de surestimation des bénéfices de 1 milliard de dollars, renforçant ainsi la surveillance de l'effet de levier.
- Rebond de l'exécution : CVNA a réalisé un chiffre d'affaires de 18 milliards de dollars à LTM avec des marges brutes de 21 %, confirmant les avantages d'échelle liés à l'efficacité du reconditionnement et à la discipline logistique.
- Objectif de cours : Sur la base d'une croissance du chiffre d'affaires de 32 %, de marges d'exploitation de 10 % et d'un multiple de 52 fois, l'action CVNA pourrait atteindre 576 $ d'ici décembre 2027.
- Calcul de la hausse : À partir de 408 $ aujourd'hui, l'action CVNA représente une hausse totale de 41 % et un rendement annualisé de 20 % au cours des deux prochaines années.
Carvana Co.(CVNA) gère une place de marché numérique nationale pour les véhicules d'occasion, contrôlant l'approvisionnement, le reconditionnement, la logistique et le financement, avec un chiffre d'affaires LTM de 18 milliards de dollars soutenant le leadership de l'échelle de la catégorie.
En janvier dernier, les actions de CVNA ont chuté de 12 % après qu'un rapport succinct a allégué une inflation des bénéfices de 1 milliard de dollars, ce qui a renforcé l'intérêt des investisseurs pour la transparence et la durabilité du financement.
Carvana a généré un bénéfice brut de 4 milliards de dollars avec des marges de 21 %, l'efficacité du reconditionnement et la discipline en matière de prix ayant permis de stabiliser l'économie des unités à travers les cycles volatiles de la demande de voitures d'occasion.
La société a produit un EBITDA de 1 milliard de dollars avec des marges de 11 %, tandis qu'une capitalisation boursière proche de 85 milliards de dollars reflète les attentes en matière de croissance soutenue et de cohérence d'exécution.
Bien que la croissance du chiffre d'affaires de Carvana dépasse les 30 % et que les marges proches de 10 % soutiennent une évaluation de 576 $, le prix actuel de 408 $ montre une hésitation qui mérite d'être examinée.
Ce que dit le modèle pour l'action CVNA
Nous avons évalué l'action Carvana en fonction de l'échelle de l'automobile en ligne, de la discipline des stocks et de l'amélioration de l'économie unitaire sur un marché des véhicules d'occasion volatile.
En utilisant une croissance des revenus de 31,9 %, des marges d'exploitation de 9,6 % et un multiple de sortie de 52,4 fois, le modèle prévoit que l'action Carvana atteindra 577 $.
Cela implique un rendement total de 41 %, ou un rendement annualisé de 20 %, au cours des deux prochaines années.
Nos hypothèses d'évaluation
Le modèle d'évaluation de TIKR vous permet d'introduire vos propres hypothèses concernant la croissance du chiffre d'affaires, les marges d'exploitation et le multiple C/B d'une entreprise, et de calculer les rendements attendus de l'action.
Voici les hypothèses que nous avons utilisées pour l'action CVNA :
1. Croissance du chiffre d'affaires : 31.9%
L'action Carvana a connu une expansion rapide de son chiffre d'affaires à la suite de sa restructuration, avec une croissance historique du chiffre d'affaires qui a fortement rebondi lorsque l'économie des unités s'est stabilisée et que les volumes se sont redressés.
Les résultats trimestriels récents montrent une accélération des revenus soutenue par une augmentation des unités vendues au détail, une meilleure discipline en matière de prix et une rotation plus serrée des stocks sur la plateforme des véhicules d'occasion.
La croissance future dépend de la demande soutenue des consommateurs, de la disponibilité continue du crédit et de la cohérence de l'exécution après l'examen minutieux des vendeurs à découvert et le scepticisme accru des investisseurs.
Selon les estimations agrégées des analystes, la croissance de 31,9 % du chiffre d'affaires reflète une forte reprise de l'échelle de la plateforme, contrebalancée par une demande automobile cyclique et une sensibilité au financement, ce qui permet d'envisager un rendement annuel de 20 %.
2. Marges d'exploitation : 9.6%
L'action Carvana a toujours affiché des marges d'exploitation négatives, ce qui fait que le passage à une rentabilité positive est un changement structurel significatif plutôt qu'un pic de fin de cycle.
Les marges récentes se sont améliorées grâce à l'absorption des coûts fixes, à l'amélioration de l'efficacité logistique et à l'augmentation de la capacité de reconditionnement avec des volumes de véhicules plus élevés.
La durabilité des marges reste sensible aux prix des véhicules d'occasion, aux coûts de reconditionnement et à l'efficacité du marketing si la croissance se ralentit plus rapidement que prévu.
Sur la base des estimations consensuelles, les marges d'exploitation de 9,6 % représentent la rentabilité normalisée d'un détaillant automobile numérique à grande échelle, sans supposer des conditions de prix de cycle maximal.
3. Multiple P/E de sortie : 52,4x
La valorisation de l'action Carvana a historiquement beaucoup fluctué, avec des multiples élevés pendant les périodes de forte croissance optimiste et une forte compression pendant les tensions sur le bilan.
La prudence actuelle des investisseurs reflète les préoccupations relatives à l'effet de levier, les récents rapports sur les ventes à découvert et les questions relatives à la qualité des bénéfices malgré l'amélioration des résultats d'exploitation.
Le maintien d'un multiple élevé exige une rentabilité constante, un accès stable au financement et la preuve que les récents gains de marge peuvent se répéter d'un cycle à l'autre.
Conformément aux projections du consensus des analystes, un multiple de sortie de 52,4 fois permet d'équilibrer la crédibilité de la croissance retrouvée et les perceptions de risque liées à l'effet de levier et à la cyclicité de l'activité.
Que se passe-t-il si les choses s'améliorent ou se dégradent ?
La trajectoire de performance de l'action Carvana dépend de la stabilité de la demande de véhicules d'occasion, de la discipline de la structure des coûts et de la capacité de l'entreprise à maintenir une rentabilité constante jusqu'en 2030.
- Cas faible : Si la demande se normalise et que les gains de marge stagnent, le chiffre d'affaires augmente de 2,0 % et les marges restent proches de 10,9 % → rendement annualisé de 10,5 %.
- Cas moyen : Si les opérations se stabilisent et que le contrôle des coûts se maintient, le chiffre d'affaires augmente de 2 % et les marges s'améliorent pour atteindre 12,6 % → 17,5 % de rendement annualisé.
- Cas élevé : Si la discipline en matière de prix et les économies d'échelle persistent, le chiffre d'affaires atteint 2,0 % et les marges approchent 14,1 % → 24,1 % de rendement annualisé.
Quelle est l'ampleur de la hausse à partir de maintenant ?
Grâce au nouvel outil du modèle d'évaluation de TIKR, vous pouvez estimer le prix potentiel d'une action en moins d'une minute.
Tout ce qu'il faut, ce sont trois données simples :
- Croissance du chiffre d'affaires
- Marges d'exploitation
- Multiplicateur de prix de sortie
Si vous n'êtes pas sûr de ce qu'il faut saisir, TIKR remplit automatiquement chaque entrée en utilisant les estimations consensuelles des analystes, ce qui vous donne un point de départ rapide et fiable.
TIKR calcule ensuite le prix potentiel de l'action et le rendement total dans le cadre de scénarios haussier, baissier et de base, afin que vous puissiez voir rapidement si une action semble sous-évaluée ou surévaluée.
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