Principaux enseignements :
- L'élan de la plateforme AI : AI Studio a enregistré une solide croissance séquentielle des réservations grâce à une traction précoce du libre-service.
- Projection de prix : Sur la base de l'exécution actuelle, l'action ASAN pourrait atteindre 11,74 $ d'ici janvier 2028.
- Gains potentiels : Cet objectif implique un rendement total de 14,6 % par rapport au prix actuel de 10,25 $.
- Rendement annuel : Les investisseurs pourraient bénéficier d'une croissance d'environ 7 % au cours des deux prochaines années.
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Asana(ASAN) vient de publier un chiffre d'affaires de 201 millions de dollars pour le troisième trimestre de l'exercice 2026, en hausse de 9 % d'une année sur l'autre et supérieur aux prévisions. La société a généré un bénéfice d'exploitation non GAAP de 16,3 millions de dollars, avec une marge d'exploitation de 8%, dépassant les attentes.
Le PDG Dan Rogers met en œuvre une transformation centrée sur la collaboration en matière d'IA. La société a lancé des coéquipiers IA qui travaillent aux côtés d'équipes humaines, avec 30 clients bêta montrant déjà des gains de productivité.
La rétention nette en dollars s'est améliorée pour atteindre 96 %, la rétention des clients mensuels atteignant son plus haut niveau depuis 12 mois.
Malgré une dynamique solide en matière d'IA et l'amélioration des mesures de fidélisation, l'action Asana se négocie à 10,25 $, offrant un potentiel de hausse aux investisseurs qui reconnaissent la position de la société dans la collaboration entre l'homme et l'IA.
Ce que dit le modèle pour l'action Asana
Nous avons analysé l'évolution d'Asana vers une plateforme de collaboration entre l'homme et l'IA avec des contrôles de niveau entreprise.
La société a été pionnière dans trois domaines : la gestion du travail collaboratif, l'automatisation des flux de travail et maintenant la transformation de l'IA.
Le Work Graph d'Asana fournit le contexte dont l'IA a besoin pour être efficace : comprendre qui fait quoi, à quel moment et pourquoi. Cet avantage contextuel différencie Asana des copilotes solo et des solutions ponctuelles.
- AI Studio et AI teammates comblent les lacunes fondamentales de la plupart des implémentations d'IA aujourd'hui.
- Ils fournissent un contexte grâce au graphique de travail, des points de contrôle pour la supervision humaine et des contrôles garantissant que les agents d'IA suivent la même gouvernance que les employés.
- Les premiers clients font état d'un gain de temps considérable : Morningstar a réalisé des tâches de deux semaines en 10 à 12 heures en utilisant les coéquipiers de l'IA.
Sur la base d'une prévision de croissance annuelle du chiffre d'affaires de 8,9 % et de marges d'exploitation de 9,8 %, notre modèle prévoit que l'action atteindra 11,74 dollars d'ici deux ans. Cela suppose un multiple cours/bénéfice de 31 fois.
Cela représente une compression par rapport au ratio cours/bénéfice historique d'Asana, qui a été négatif, car la société n'a jamais été rentable. Le multiple à terme de 31x reflète l'évaluation par le marché des améliorations de la rentabilité et de l'adoption de la plateforme d'IA.
La véritable valeur réside dans l'opportunité de transformation de l'IA, qui peut accroître les marges et stabiliser les taux de rétention nets.
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Nos hypothèses d'évaluation
Le modèle d'évaluation de TIKR vous permet d'introduire vos propres hypothèses concernant la croissance du chiffre d'affaires, les marges d'exploitation et le multiple C/B d'une entreprise, et calcule les rendements attendus de l'action.
Voici les hypothèses que nous avons utilisées pour l'action ASAN :
1. Croissance du chiffre d'affaires: 8,9
La croissance d'Asana est centrée sur l'adoption de la plateforme AI et l'expansion des parts de marché.
La société a réalisé de solides progrès avec AI Studio, enregistrant une croissance séquentielle des réservations, y compris une traction précoce en libre-service.
- La direction a lancé 12 AI teammates, des agents collaboratifs pré-construits pour les fonctions d'ingénierie, d'informatique, de marketing, d'opérations et de PMO.
- Les entreprises clientes se sont développées de manière significative, avec la cohorte des 100 000 $ et plus qui a augmenté de 15 % d'une année sur l'autre.
- Parmi les principaux clients, on compte de grands fournisseurs de soins de santé, des sociétés de services financiers et une agence de recherche du gouvernement allemand.
- Le chiffre d'affaires international a augmenté de 12 % d'une année sur l'autre, dépassant la croissance de 7 % du marché américain.
La direction s'attend à ce que le marché vertical de la technologie se stabilise après plusieurs trimestres de vents contraires. La stratégie multiproduits avec AI Studio et les plans de services de base ouvre de nouveaux budgets au-delà de la tarification par siège.
2. Marges d'exploitation: 27,1%
Asana fait preuve d'une amélioration disciplinée de la rentabilité.
La société a dégagé une marge d'exploitation non GAAP de 8 % au troisième trimestre, soit une amélioration de 12 points de pourcentage d'une année sur l'autre.
La direction a relevé ses prévisions de marge pour l'ensemble de l'année à 7 %, contre 6 % précédemment. Avec une marge brute de 89 %, la société bénéficie d'un fort effet de levier opérationnel au fur et à mesure qu'elle se développe.
Les initiatives d'optimisation des coûts comprennent l'optimisation des effectifs géographiques, la rationalisation des fournisseurs et l'amélioration de la productivité dans les ventes et le marketing. La direction réaffecte les dépenses vers des domaines à plus fort ROI, en particulier la plateforme d'IA, tout en maintenant les marges.
La directrice financière Sonalee Parekh a indiqué qu'une expansion pluriannuelle des marges est réalisable, les marges d'exploitation pouvant atteindre les 20 % lorsque l'entreprise approchera le milliard de dollars de chiffre d'affaires.
3. Multiple P/E de sortie : 9,8x
Le marché évalue actuellement Asana à 31 fois les bénéfices futurs. Nous supposons que le P/E restera stable à 31x au cours de notre période de prévision.
À mesure que la société affiche une croissance rentable et une traction sur la plateforme d'IA, ce multiple d'évaluation semble durable.
La rétention nette s'est améliorée pour le deuxième trimestre consécutif, ce qui suggère une stabilisation de la base de clients. Les vents contraires du secteur technologique qui ont exercé une pression sur la croissance s'atténuent.
Le lancement des coéquipiers d'IA place Asana dans une position unique sur le marché. Les analystes du secteur ont noté que "personne ne fait de l'agentic comme Asana" et ont qualifié l'approche de collaboration multijoueurs entre l'homme et l'IA d'"unique sur le marché".
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Que se passe-t-il si les choses s'améliorent ou se dégradent ?
L'adoption de la plateforme d'IA et les tendances en matière de fidélisation détermineront les résultats. Voici comment l'action Asana pourrait évoluer selon différents scénarios jusqu'en janvier 2030 :
- Cas faible : Si la croissance du chiffre d'affaires ralentit à 7,3 % et que les marges de revenu net se compriment à 9,3 %, les investisseurs pourraient obtenir un rendement total de 9,8 % (2,4 % par an).
- Cas moyen : Avec une croissance de 8,1 % et des marges de 10,1 %, nous prévoyons un rendement total de 39 % (8,6 % par an).
- Cas élevé : si les coéquipiers de l'IA accélèrent l'adoption et qu'Asana maintient des marges de 10,7 % tout en enregistrant une croissance de 8,9 %, le rendement total pourrait atteindre 71,6 % (14,4 % par an).
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La fourchette reflète l'exécution de la plateforme d'IA, la stabilisation de la rétention nette et l'expansion des marges.
Dans le pire des cas, l'adoption de l'IA est décevante ou la faiblesse du secteur technologique persiste.
Dans le meilleur des cas, les coéquipiers de l'IA génèrent de nouvelles affaires significatives et la société capture des parts sur le marché des entreprises agentiques.
Quelle est l'ampleur de la hausse de l'action Asana à partir de maintenant ?
Grâce au nouveau modèle d'évaluation de TIKR, vous pouvez estimer le prix potentiel d'une action en moins d'une minute.
Il vous suffit d'entrer trois données simples :
- Croissance du chiffre d'affaires
- Marges d'exploitation
- Multiplicateur de prix de sortie
Si vous n'êtes pas sûr de ce qu'il faut saisir, TIKR remplit automatiquement chaque entrée en utilisant les estimations consensuelles des analystes, ce qui vous donne un point de départ rapide et fiable.
TIKR calcule ensuite le prix potentiel de l'action et le rendement total dans le cadre de scénarios haussier, baissier et de base, ce qui vous permet de voir rapidement si une action est sous-évaluée ou surévaluée.
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