L'action Enphase Energy, qui a chuté de 43 % au cours des 12 derniers mois, peut-elle se redresser en 2026 ?

Principaux enseignements :

• Les vents contraires du marché: Le chiffre d'affaires du premier trimestre 2026 devrait atteindre 250 millions de dollars en raison de l'expiration du crédit d'impôt 25D.
• Projection de prix: Sur la base de l'exécution actuelle, l'action ENPH pourrait atteindre 55 $ d'ici décembre 2027.
• Gains potentiels: Cet objectif implique un rendement total de 51% par rapport au prix actuel de 36$.
• Rendement annuel: Les investisseurs pourraient bénéficier d'une croissance d'environ 24 % au cours des 1,9 prochaines années.

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Enphase Energy(ENPH) fait face à une transition cruciale alors que l'industrie solaire résidentielle s'adapte à la vie sans le crédit d'impôt à l'investissement de 30%.

La société a enregistré un chiffre d'affaires de 410 millions de dollars au troisième trimestre, son niveau le plus élevé depuis deux ans, mais la direction s'attend à une forte baisse au premier trimestre 2026, à environ 250 millions de dollars, car les propriétaires se précipitent pour profiter de l'avantage fiscal qui expire avant la fin de l'année.

Le PDG Badri Kothandaraman ne recule pas.

• L'entreprise a expédié un volume record de 195 mégawattheures de batteries au troisième trimestre, tout en maintenant une marge brute de 49 % malgré les vents contraires tarifaires.
• L'adoption de l'IQ Battery 10C de quatrième génération s'accélère, capturant 40 % des livraisons de batteries aux États-Unis dès son premier trimestre complet.
• La société entre également sur le marché des micro-onduleurs commerciaux, d'une valeur de 400 millions de dollars, avec sa plateforme IQ9 alimentée par du nitrure de gallium.

Malgré l'incertitude à court terme, l'action Enphase se négocie à 36 dollars, ce qui pourrait permettre aux investisseurs qui reconnaissent le leadership technologique de l'entreprise et les multiples voies de redressement d'en tirer profit.

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Ce que dit le modèle pour l'action Enphase Energy

Nous avons analysé la transformation d'Enphase d'une entreprise de micro-onduleurs en une plateforme complète de gestion de l'énergie desservant à la fois les marchés résidentiels et les marchés commerciaux émergents.

La société opère dans un environnement brutal.

• L'expiration du crédit d'impôt 25D élimine 30 % de la valeur initiale pour les clients qui achètent au comptant ou sous forme de prêt, le noyau traditionnel de l'industrie.
• L'Europe reste confrontée à la compression des tarifs de rachat et à l'abandon progressif des programmes de facturation nette.
• Les droits de douane sur les packs de cellules chinoises ajoutent environ 5 points de pourcentage de pression sur la marge brute.

Pourtant, Enphase dispose de plusieurs leviers.

• La batterie de quatrième génération offre une densité énergétique supérieure de 30 % tout en réduisant les coûts d'installation de secours.
• Les partenariats avec des entreprises de services publics comme Essent aux Pays-Bas débloquent une opportunité de rénovation de 2 milliards de dollars sur 475 000 installations solaires existantes.
• Le micro-onduleur commercial IQ9 ouvre l'accès aux systèmes triphasés de 480 volts, auparavant dominés par les équipements chinois.
• Les structures de location prépayée avec des propriétaires tiers pourraient relancer l'économie de type prêt pour les propriétaires.

Sur la base d'une prévision de baisse des revenus annuels de -0,1 % et de marges d'exploitation de 9,3 %, notre modèle prévoit que l'action atteindra 55 dollars d'ici 1,9 an. Cela suppose un multiple cours/bénéfice de 14,5 fois.

Cela représente une compression par rapport aux moyennes historiques du P/E d'Enphase de 16,3x (un an) et 41,6x (cinq ans). Ce multiple plus faible reflète les risques d'exécution liés à l'écueil du crédit d'impôt, aux pressions tarifaires et à l'incertitude quant à la montée en puissance des nouvelles structures de financement.

La valeur réelle réside dans le fait de naviguer dans le creux de 2026 tout en capturant des gains de parts dans les batteries, les marchés commerciaux et les opportunités internationales de modernisation.

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Le modèle d'évaluation de TIKR vous permet d'introduire vos propres hypothèses pour la croissance du chiffre d'affaires, les marges d'exploitation et le multiple C/B d'une société, et calcule les rendements attendus de l'action.

Voici les hypothèses que nous avons utilisées pour l'action ENPH :

1. Croissance du chiffre d'affaires: -0,1

Enphase fait face à une tempête parfaite. La direction s'attend à ce que le chiffre d'affaires du premier trimestre 2026 chute à 250 millions de dollars, contre 410 millions de dollars au troisième trimestre 2025, à mesure que le crédit 25D expire et que les stocks des canaux se normalisent.

L'entreprise estime qu'il s'agit du creux du cycle.

Trois facteurs externes pourraient favoriser la reprise : l'augmentation des prix de l'électricité (en hausse de 5 % cet hiver, l'infrastructure AI sollicitant les réseaux), la baisse des taux d'intérêt qui améliore l'accessibilité au financement et les nouveaux produits de location prépayés qui bénéficient du crédit d'impôt commercial 48E tout en offrant aux propriétaires des options de propriété au bout de cinq ans.

Les moteurs spécifiques aux phases comprennent l'élan des batteries de quatrième génération, le lancement en décembre des micro-onduleurs commerciaux IQ9, les partenariats de modernisation des batteries aux Pays-Bas, les chargeurs bidirectionnels de VE permettant la sauvegarde du véhicule à la maison, et les batteries de cinquième génération avec une densité énergétique 50 % plus élevée, lancées à la mi-2026.

2. Marges d'exploitation: 9.3%

Enphase a dégagé un résultat d'exploitation de 30 % au troisième trimestre, avec des marges brutes de 49 %. Cette performance inclut une augmentation des livraisons de micro-onduleurs de sécurité et environ 42,5 millions de dollars de crédits de fabrication IRA.

La société prévoit des marges brutes d'environ 43,5 % au quatrième trimestre, car la gamme de produits se normalise et l'impact des tarifs persiste. La direction prévoit une pression tarifaire réciproque de 5 points de pourcentage jusqu'à ce que les sources de packs de cellules non chinoises montent en puissance au début de 2026 et que les coûts des batteries de cinquième génération diminuent de manière significative.

Les dépenses d'exploitation s'élèvent à environ 80 millions de dollars par trimestre. La direction réduira les dépenses pour protéger la rentabilité tout en préservant les investissements dans l'innovation et la qualité du service à la clientèle qui permettent d'obtenir un taux de recommandation net de 77 %.

3. Multiple P/E de sortie : 14,5x

Le marché évalue Enphase à 17,7 fois les bénéfices en cours de route. Nous supposons que le P/E se comprimera à 14,5x au cours de notre période de prévision.

Les vents contraires à court terme justifient la prudence. L'expiration du crédit d'impôt crée une véritable incertitude au niveau de la demande. L'Europe reste confrontée à la réduction des tarifs de rachat et à la pression concurrentielle. Les tarifs pèsent sur les marges des batteries jusqu'à ce que la chaîne d'approvisionnement soit totalement diversifiée.

Au fur et à mesure que l'innovation financière s'installe et qu'Enphase fait preuve d'exécution sur les batteries, l'expansion commerciale et la réduction des coûts, la société devrait obtenir une prime raisonnable pour son leadership technologique, sa fabrication nationale et son exposition à la mégatendance de l'électrification.

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Que se passe-t-il si les choses s'améliorent ou se dégradent ?

Le secteur de l'énergie solaire résidentielle est notoirement cyclique, en raison des changements de politique et de la disponibilité des financements. Voici comment l'action Enphase pourrait évoluer selon différents scénarios jusqu'en décembre 2029 :

• Hypothèsebasse : si la croissance du chiffre d'affaires reste stable à 2,1 % et que les marges de revenu net se réduisent à 52 %, les investisseurs obtiennent tout de même un rendement total de 76 % (15,6 % par an).
• Cas moyen : Avec une croissance de 2,2 % et des marges de 59,8 %, nous prévoyons un rendement total de 134 % (24,3 % par an).
• Cas élevé : Si la reprise s'accélère pour atteindre une croissance de 2,4 % et que les marges augmentent jusqu'à 67,9 %, le rendement total pourrait atteindre 204 % (32,8 % par an).

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La fourchette reflète l'exécution de l'adoption des contrats de location prépayés, les gains de parts de marché des batteries, la traction commerciale des micro-onduleurs et le succès de la navigation dans l'environnement de crédit après impôt.

Dans le cas le plus défavorable, l'innovation en matière de financement est décevante et la concurrence s'intensifie.

Dans le cas le plus favorable, de nouvelles structures relancent la demande plus rapidement que prévu, tandis que les réductions de coûts entraînent une expansion des marges plus rapide que prévu.

Quelle est l'ampleur de la hausse de l'action Enphase Energy à partir de maintenant ?

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Il vous suffit d'entrer trois données simples :

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• Marges d'exploitation
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Si vous n'êtes pas sûr de ce qu'il faut saisir, TIKR remplit automatiquement chaque entrée en utilisant les estimations consensuelles des analystes, ce qui vous donne un point de départ rapide et fiable.

TIKR calcule ensuite le prix potentiel de l'action et le rendement total dans le cadre de scénarios haussier, baissier et de base, ce qui vous permet de voir rapidement si une action est sous-évaluée ou surévaluée.

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Avis de non-responsabilité :

Veuillez noter que les articles de TIKR ne sont pas destinés à servir de conseils financiers ou d'investissement de la part de TIKR ou de notre équipe de contenu, et qu'ils ne constituent pas non plus des recommandations d'achat ou de vente d'actions. Nous créons notre contenu en nous basant sur les données d'investissement de TIKR Terminal et sur les estimations des analystes. Notre analyse peut ne pas inclure des nouvelles récentes de l'entreprise ou des mises à jour importantes. TIKR n'a aucune position dans les actions mentionnées. Nous vous remercions de votre lecture et vous souhaitons de bons investissements !