Principaux enseignements :
- Objectif de prix : L'action PepsiCo est évaluée à 169 $ sur la base d'hypothèses prospectives reflétant l'expansion des marges et la croissance régulière des bénéfices.
- Potentiel de hausse : L'objectif implique un rendement total de 13 % par rapport au prix actuel de 149 $, les bénéfices étant composés jusqu'en 2027.
- Rendement annuel : Cette projection se traduit par un rendement annualisé de 7 % au cours des deux prochaines années, avec des multiples d'évaluation stables.
- Expansion des marges : Des marges d'exploitation en hausse à 16 % soutiennent l'effet de levier des bénéfices malgré une croissance des revenus modérée à 3 %.
PepsiCo(PEP) est une entreprise mondiale d'alimentation et de boissons qui vend des snacks et des boissons dans sept régions, générant 92 milliards de dollars de revenus au cours de l'année dernière.
Les nouvelles récentes comprennent un accord de fourniture de biométhane de 10 ans annoncé la semaine dernière, commençant en 2027, soutenant la transition énergétique de PepsiCo dans l'ensemble de ses opérations au Royaume-Uni.
Au cours du dernier trimestre, PepsiCo a enregistré un chiffre d'affaires de 24 dollars et un bénéfice net de 3 dollars, ce qui témoigne d'une demande soutenue en matière de snacks et de boissons.
L'entreprise a dégagé des marges d'exploitation de 15 %, reflétant la discipline en matière de prix et le contrôle des coûts dans une entreprise dont la valeur boursière avoisine les 210 milliards de dollars.
Alors que les moteurs de croissance et l'efficacité s'améliorent, PepsiCo se négocie à 17 fois les bénéfices, ce qui soulève des questions sur la valorisation par rapport à l'exécution.
Ce que dit le modèle pour l'action PEP
Nous avons analysé l'action Pepsi sur la base des résultats d'exploitation récents, de la discipline en matière de rendement du capital, du leadership mondial en matière de snacks et d'hypothèses prudentes reflétant la demande des consommateurs arrivés à maturité.
Sur la base d'une croissance des revenus de 2,9 %, de marges d'exploitation de 16,4 % et d'un multiple de sortie de 17,3 fois, le modèle prévoit que PepsiCo atteindra 168,60 $.
Cela implique un rendement total de 13,3 % et un rendement annualisé de 6,7 % au cours des 1,9 prochaines années.
Nos hypothèses d'évaluation
Le modèle d'évaluation de TIKR vous permet d'introduire vos propres hypothèses concernant la croissance du chiffre d'affaires, les marges d'exploitation et le multiple C/B d'une entreprise, et de calculer les rendements attendus de l'action.
Voici les hypothèses que nous avons utilisées pour l'action PEP :
1. Croissance du chiffre d'affaires : 2,9
L'action Pepsi a généré environ 92 milliards de dollars de revenus LTM, avec une croissance ralentie de 6% en 2023 à mesure que les gains de prix se normalisent.
Les revenus trimestriels récents ont atteint 24 milliards de dollars, soutenus par une demande de snacks résistante et des volumes de boissons stables dans les régions principales.
La croissance reste limitée par les catégories matures, tandis que les snacks internationaux et les prix disciplinés soutiennent l'expansion incrémentale.
Selon les estimations consensuelles des analystes, une hypothèse de croissance du chiffre d'affaires de 2,9 % de l'action Pepsi équilibre la stabilité de la marque avec des dépenses de consommation plus faibles au niveau mondial.
2. Marges d'exploitation : 16.4%
L'action PEP a déclaré des marges d'exploitation proches de 15% LTM, s'améliorant de 14% en 2022 grâce à des actions sur les prix et à un contrôle plus strict des coûts.
Les marges récentes reflètent l'atténuation de la pression sur les coûts des intrants et la gestion stable des frais de vente et d'administration dans l'ensemble du portefeuille.
L'expansion des marges est limitée par les promotions et les dépenses logistiques, malgré les efforts de productivité en cours.
Conformément aux projections du consensus des analystes, les marges d'exploitation de 16,4 % reflètent la rentabilité normalisée sans supposer de gains d'efficacité agressifs.
3. Multiple P/E de sortie : 17,3x
L'action PEP se négocie à près de 17 fois les bénéfices, ce qui correspond à sa valorisation historique pendant les périodes de génération de liquidités stables.
La prudence des investisseurs s'explique par le ralentissement de la croissance du chiffre d'affaires et le potentiel limité de revalorisation des biens de consommation de base arrivés à maturité.
Les flux de trésorerie et les dividendes élevés soutiennent la valorisation, tandis que les contraintes de croissance limitent l'expansion des multiples.
Sur la base des estimations consensuelles, un multiple de sortie de 17,3x reflète des attentes équilibrées et soutient un rendement annuel d'environ 7 %.
Que se passe-t-il si les choses s'améliorent ou se dégradent ?
Les résultats de PepsiCo dépendent de la résistance de la demande de snacks, de la discipline en matière de prix et de la maîtrise des coûts, ce qui donne lieu à une série de scénarios possibles jusqu'en 2029.
- Cas faible : si la demande se tasse et que la pression sur les coûts persiste, le chiffre d'affaires augmente d'environ 2,7 % avec des marges proches de 11,5 % → 2,1 % de rendement annualisé.
- Cas moyen : Si les marques principales fonctionnent régulièrement, la croissance du chiffre d'affaires est proche de 3,0 % et les marges s'améliorent pour atteindre 12,2 % → 7,0 % de rendement annualisé.
- Cas élevé : Si les prix se maintiennent et que l'efficacité s'améliore, le chiffre d'affaires atteint environ 3,3 % et les marges approchent 12,7 % → 11,1 % de rendement annualisé.
L'objectif intermédiaire de 194 $ dépend d'une exécution stable dans le secteur des snacks et des boissons, réalisable sans expansion multiple ni réévaluation motivée par les sentiments.
Quelle est l'ampleur de la hausse à partir de maintenant ?
Grâce au nouveau modèle d'évaluation de TIKR, vous pouvez estimer le prix potentiel d'une action en moins d'une minute.
Il vous suffit d'entrer trois données simples :
- Croissance du chiffre d'affaires
- Marges d'exploitation
- Multiplicateur de prix de sortie
Si vous n'êtes pas sûr de ce qu'il faut saisir, TIKR remplit automatiquement chaque entrée en utilisant les estimations consensuelles des analystes, ce qui vous donne un point de départ rapide et fiable.
TIKR calcule ensuite le prix potentiel de l'action et les rendements totaux dans le cadre de scénarios haussier, baissier et de base, afin que vous puissiez voir rapidement si une action semble sous-évaluée ou surévaluée.
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