Les marchés mondiaux des spécialités chimiques restent coincés entre la normalisation et le renouvellement. Après des années de distorsion des stocks et de volatilité de la demande, le secteur passe de la contrainte de la chaîne d'approvisionnement à la discipline des coûts et à la reconstitution des marges. Pour les investisseurs, les gagnants seront les entreprises capables de tirer leur croissance de l'innovation et de la proximité avec les clients plutôt que du seul volume.
Découvrez le potentiel de croissance de vos actions préférées en utilisant le nouveau modèle d'évaluation de TIKR (c'est gratuit) >>>
Croda International(CRDA) s'inscrit parfaitement dans cette transition. La société, leader mondial des produits chimiques de spécialité durables destinés aux marchés de la consommation, des sciences de la vie et de l'industrie, a passé les deux dernières années à reconstruire ses marges après un fort ralentissement des ingrédients de protection des cultures et de soins personnels. Le premier semestre 2025 a montré que le redressement commençait à prendre forme : les volumes se stabilisent, les prix se raffermissent et le programme d'efficacité de 100 millions de livres sterling commence à se répercuter sur les bénéfices.
Croda n'est pas pour autant sorti d'affaire. Le bénéfice d'exploitation reste bien en deçà des sommets atteints avant 2022, et la demande du marché final se redresse de manière inégale. Mais l'accent mis par la société sur les biotechnologies à plus forte marge, la fabrication locale et le contrôle des coûts offre une voie crédible vers l'augmentation des bénéfices en 2026.
Article financier
La performance de Croda au premier semestre a signalé les premiers stades de la reprise. Le chiffre d'affaires du groupe a augmenté de 4 % pour atteindre 935 millions de livres sterling, grâce à une croissance régulière des volumes sur les marchés de la consommation et des sciences de la vie et à des gains modestes en termes de prix. Le bénéfice d'exploitation ajusté a augmenté de 10 % pour atteindre 137 millions de livres sterling, tandis que les marges se sont améliorées de 80 points de base pour atteindre 14,6 %, ce qui reste inférieur à l'objectif à moyen terme de 18 % de la société, mais représente le premier gain séquentiel en près de deux ans.
| Métrique | S1 FY25 | S1 FY24 | Variation en glissement annuel |
|---|---|---|---|
| Chiffre d'affaires | £935 m | £896 m | +4% |
| Bénéfice d'exploitation ajusté | £137 m | £124 m | +10% |
| Marge d'exploitation | 14.6% | 13.8% | +80 points de base |
| Bénéfice par action ajusté | 68.1 p | 61.2 p | +11% |
| Flux de trésorerie disponible | £93 m | £38 m | +145% |
| Dette nette | £954 m | £1,104 m | -14% |
| ROIC | 10.2% | 8.7% | +150 points de base |
| Dividende intérimaire par action | 47.0 p | 47.0 p | Chiffre stable |
Le flux de trésorerie disponible a plus que doublé pour atteindre 93 millions de livres sterling, grâce à la modération des dépenses d'investissement et à l'amélioration de la discipline en matière de fonds de roulement. La dette nette a diminué de 14 % pour atteindre 954 millions de livres sterling, rétablissant la flexibilité du bilan après une période d'investissements élevés. La direction a réitéré sa confiance dans la réalisation de 100 millions de livres sterling d'économies annuelles d'ici 2026 grâce à la rationalisation des sites, à la consolidation de la chaîne d'approvisionnement et à l'optimisation de la gamme de produits.
Malgré ces gains, le cours de l'action Croda reste sous pression, les investisseurs attendant la preuve d'un redressement durable des marges. Les deux prochains semestres détermineront si son nouveau modèle opérationnel peut transformer un rebond cyclique en une reprise structurelle.
Contexte général du marché
L'industrie mondiale des spécialités chimiques est encore en train de se recalibrer après deux années de déstockage, d'inflation et de faible demande industrielle. Le prix des matières premières s'est normalisé, mais les volumes sur de nombreux marchés finaux restent inférieurs aux niveaux d'avant la pandémie, ce qui oblige les producteurs à se battre sur l'efficacité et l'innovation plutôt que sur l'expansion. Dans le même temps, les clients des secteurs des biens de consommation, des sciences de la vie et de l'agriculture exigent des ingrédients plus durables et d'origine locale, ce qui remodèle la chaîne de valeur et récompense les fournisseurs capables de concilier science et rapidité.
Pour l'entreprise britannique Croda International, cette évolution est à la fois un défi et une opportunité. Autrefois connue pour ses ingrédients industriels et de soins personnels, Croda s'est repositionnée en tant qu'entreprise de matériaux axée sur la technologie, desservant des créneaux à forte valeur ajoutée dans les domaines de la beauté, de la biotechnologie et des soins de santé. Les résultats dépendent de l'exécution : le groupe doit prouver que ses investissements importants dans les sciences de la vie et l'efficacité opérationnelle peuvent rétablir les marges et la croissance après deux années instables.
1. Les sciences de la vie reprennent du poil de la bête
La division des sciences de la vie, qui fournit des ingrédients pour la protection des cultures, les produits pharmaceutiques et la biotechnologie, a été la plus performante. Le chiffre d'affaires a augmenté de 6 % pour atteindre 375 millions de livres sterling, grâce à une reprise de la demande en matière de protection des cultures et à une reprise rapide des systèmes lipidiques pour les applications ARNm. Le bénéfice d'exploitation a augmenté de 14 % grâce à l'amélioration de l'utilisation et à la baisse des coûts des matières premières.
Croda continue d'investir massivement dans les produits biologiques et les technologies d'administration de vaccins, pour lesquels elle détient plus de 250 brevets et des partenariats à long terme avec les principaux producteurs pharmaceutiques. L'acquisition d'Avanti Lipids, autrefois considérée comme inopportune, contribue désormais à une croissance significative des volumes à mesure que les pipelines de R&D mondiaux se rouvrent. La direction s'attend à une croissance à deux chiffres de la division en 2026, faisant des sciences de la vie le principal moteur de marge de Croda.
2. Consumer Care ancré par la résilience et l'échelle locale
Consumer Care, le plus grand segment de Croda, a généré un chiffre d'affaires de 458 millions de livres sterling, en hausse de 3 % par rapport à l'année précédente, la discipline en matière de prix ayant compensé la baisse des volumes dans les ingrédients de beauté et de soins à domicile. Malgré l'inflation des coûts, les marges d'exploitation sont restées stables à 20 %, soutenues par l'innovation des produits dans le domaine des actifs de soins de la peau et par l'augmentation des ventes aux clients des marchés émergents.
La stratégie de Croda consistant à localiser la production plus près des clients, y compris les récentes expansions en Inde et au Brésil, permet de réduire les coûts logistiques et de raccourcir les délais d'approvisionnement des produits. L'entreprise s'appuie également sur des plateformes de formulation numérique pour accélérer le développement de produits avec les grandes multinationales. Ces mesures ont contribué à maintenir la fidélité des clients même si la demande mondiale de produits de beauté se normalise, renforçant la réputation de Croda en tant que fournisseur de spécialités à haut niveau de service plutôt que de producteur de produits chimiques en vrac.
Valoriser des actions comme Croda International en moins de 60 secondes avec TIKR (C'est gratuit) >>>
3. L'efficacité et la simplification du portefeuille déterminent les perspectives pour 2026
Le plan de transformation de 100 millions de livres de Croda, lancé fin 2024, commence à porter ses fruits. Environ 38 millions de livres sterling d'économies annualisées ont déjà été réalisées, le reste devant provenir de la consolidation des sites, de l'efficacité des achats et de la rationalisation des opérations de back-office. L'entreprise se retire également des marchés industriels à faible marge, pour se concentrer sur les applications grand public et les sciences de la vie, qui offrent des rendements supérieurs.
La direction prévoit que 2026 marquera le retour à la pleine récupération des marges. Avec la baisse de l'intensité capitalistique et le renforcement de la génération de trésorerie, Croda prévoit de reprendre de modestes rachats d'actions, tout en poursuivant une politique de dividendes stable et progressive. L'objectif de rendement du capital investi est de 12 % d'ici à 2026, contre 10 % actuellement.
Si l'exécution se maintient, le groupe en sortira allégé, plus ciblé et mieux équilibré, une combinaison rare sur un marché de la chimie de spécialité toujours en proie à des surcapacités.
Le TIKR à emporter
Le redressement de Croda montre des progrès précoces mais crédibles. La combinaison d'une stabilisation des marchés finaux, d'une politique de prix disciplinée et de réductions de coûts tangibles a remis la société sur la voie du redressement des bénéfices. Le véritable test aura lieu en 2026, lorsque tous les avantages du programme de transformation se seront concrétisés et que la reprise des volumes s'étendra à toutes les régions.
Pour l'instant, la stratégie de Croda, qui consiste à combiner l'innovation en matière de spécialités et la discipline financière, commence à restaurer la confiance des investisseurs, même si la patience reste de mise.
Faut-il acheter, vendre ou conserver l'action Croda International en 2025 ?
Croda est de nouveau sur une voie constructive, mais la reprise est encore précoce et la valorisation reste exigeante à environ 22 fois les bénéfices à terme. Les forces de la société, la confiance dans la marque, l'expertise technique et la discipline en matière de trésorerie en font une société de composition à long terme, mais la hausse à court terme dépend de la réalisation du rebond des marges promis en 2026.
Pour les investisseurs à la recherche d'une exposition stable aux produits chimiques spécialisés durables avec des fondamentaux en amélioration, Croda mérite d'être conservée, mais les nouveaux acheteurs préféreront peut-être attendre une confirmation plus claire que le plan de transformation se traduit par une dynamique soutenue des bénéfices.
Quelle est l'ampleur de la hausse de l'action Croda International à partir de maintenant ?
Grâce au nouveau modèle d'évaluation de TIKR, vous pouvez estimer le prix potentiel d'une action en moins d'une minute.
Il vous suffit d'entrer trois données simples :
- Croissance du chiffre d'affaires
- Marges d'exploitation
- Multiple P/E de sortie
Si vous n'êtes pas sûr de ce qu'il faut saisir, TIKR remplit automatiquement chaque entrée en utilisant les estimations consensuelles des analystes, ce qui vous donne un point de départ rapide et fiable.
TIKR calcule ensuite le prix potentiel de l'action et le rendement total dans le cadre de scénarios haussier, baissier et de base, afin que vous puissiez voir rapidement si une action semble sous-évaluée ou surévaluée.
Découvrez ce que valent réellement vos actions préférées (gratuit avec TIKR) >>>
À la recherche de nouvelles opportunités ?
- Voyez quelles actions les investisseurs milliardaires achètent afin que vous puissiez suivre l'argent intelligent.
- Analysez les actions en seulement 5 minutesgrâce à la plateforme tout-en-un et facile à utiliser de TIKR.
- Plus vous renversez de pierres... plus vous découvrirez d'opportunités.Recherchez plus de 100 000 actions mondiales, les titres des principaux investisseurs mondiaux, et plus encore avec TIKR.
Avis de non-responsabilité :
Veuillez noter que les articles de TIKR ne sont pas destinés à servir de conseils financiers ou d'investissement de la part de TIKR ou de notre équipe de contenu, et qu'ils ne constituent pas non plus des recommandations d'achat ou de vente d'actions. Nous créons notre contenu en nous basant sur les données d'investissement de TIKR Terminal et sur les estimations des analystes. Notre analyse peut ne pas inclure des nouvelles récentes de l'entreprise ou des mises à jour importantes. TIKR n'a aucune position dans les actions mentionnées. Nous vous remercions de votre lecture et vous souhaitons de bons investissements !
