Hargreaves Lansdown(HL) est la plus grande plateforme d'épargne et d'investissement directe au consommateur du Royaume-Uni. Elle compte plus de 2 millions de clients et gère un volume considérable d'actifs. L'objectif principal de l'entreprise est d'aider les gens à atteindre la liberté financière en leur offrant un lieu unique pour leurs besoins en matière d'épargne et d'investissement.
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L'année 2025 a marqué une période de transition importante pour HL, marquée par son acquisition puis son retrait de la cote par un consortium de capital-investissement. Malgré les perturbations, l'entreprise est restée concentrée sur l'exécution de sa stratégie de croissance, ce qui s'est traduit par une forte augmentation des indicateurs de clientèle et des revenus.
À l'avenir, la nouvelle structure de propriété privée devrait apporter une attention et une expertise supplémentaires pour affiner et accélérer la transformation numérique de HL. Ce prochain chapitre sera centré sur l'exploitation de la technologie, des données et de l'IA pour offrir une expérience client personnalisée de classe mondiale et garantir une croissance évolutive à long terme.
Histoire financière
HL a réalisé de solides performances financières au cours du trimestre précédent, déclarant un chiffre d'affaires de 860,6 millions de livres sterling, en hausse de 13 % par rapport à l'année précédente. Cette croissance est due à l'augmentation de la moyenne des actifs sous administration (AUA) dans toutes les catégories d'actifs, bénéficiant des mouvements positifs du marché et d'une amélioration significative des flux de nouvelles affaires nettes (NNB).
| Indicateur | Résultat de l'exercice 2025 | Comparaison avec l'exercice 2024 | Notes |
| Revenus | £860.6m | Augmentation de 13 | Grâce à l'augmentation des actifs sous gestion dans toutes les catégories d'actifs. |
| Bénéfice brut d'exploitation sous-jacent | £544.3m | 13 % d'augmentation | Stimulé par les offres d'épargne active et de portefeuilles prêts à l'emploi. |
| PBT statutaire | £405.1m | Augmentation de 19 | Impacté par 139,2 millions £ de coûts stratégiques et exceptionnels. |
| Affaires nouvelles nettes (NNB) | 6,0 milliards de livres | 43 % d'augmentation | Tiré par les offres Active Savings et Ready Made Portfolio. |
| Total AUA | 172,7 milliards de livres | 11 % d'augmentation | Base AUA record. |
| Total des clients | 2.02m | 7 % d'augmentation | Ajout de 136 000 nouveaux clients nets. |
Le bénéfice sous-jacent avant impôt (PBT) a augmenté de 19 % pour atteindre 544,3 millions de livres, ce qui témoigne de l'attention portée par la direction à la maîtrise des coûts. Toutefois, le PBT statutaire a été limité à 405,1 millions de livres (en hausse de 2 %), principalement en raison de 139,2 millions de livres d'investissements stratégiques et de coûts exceptionnels non récurrents liés à l'acquisition et à la radiation de la cote.
Les principaux indicateurs de croissance renforcent la position dominante de HL sur le marché : Le NNB a fortement augmenté de 43 % pour atteindre 6,0 milliards de livres, ce qui a contribué à porter le total de l'AUA à un niveau record de 172,7 milliards de livres. Ces résultats démontrent le puissant modèle d'exploitation de la société, où 76 % des flux de revenus sont continus, ce qui garantit un haut degré de résilience des bénéfices.
Contexte général du marché
Le marché britannique du patrimoine se caractérise par un vaste marché adressable en constante expansion, actuellement estimé à 4 000 milliards de livres sterling et qui devrait atteindre 4 800 milliards de livres sterling d'ici à 2030. Cette croissance est essentiellement due au transfert structurel de la responsabilité des retraites de l'État et des employeurs vers les particuliers.
Cet environnement crée une concurrence féroce dans l'espace des plateformes D2C, mais l'opportunité reste forte pour une plateforme de confiance qui offre l'éventail de produits dont les clients ont besoin tout au long de leur vie.
Le paysage réglementaire, en particulier les règles relatives à l'obligation de consommer mises en œuvre en 2023, renforce les principes fondamentaux de HL, à savoir offrir de bons résultats aux clients, ce qui place la société en bonne position par rapport à ses concurrents actuels et nouveaux.
1. Accélérer la transformation numérique et de l'IA
Le cœur de la stratégie de HL consiste à faire de la technologie un avantage concurrentiel. L'entreprise accélère son parcours pour devenir une plateforme évolutive, efficace et sécurisée en progressant dans la migration de ses centres de données vers le cloud. Cette transformation est essentielle pour offrir aux clients l'expérience personnalisée et proactive souhaitée.
Cette fondation technologique s'appuie sur les données et l'IA pour moderniser les communications avec les clients et améliorer l'assurance qualité des appels, ce qui favorise l'efficacité. Investir dans ces capacités est essentiel pour améliorer l'expérience numérique des clients, ce qui, en fin de compte, alimente le volant de croissance et de fidélisation des clients de l'entreprise.
2. Doubler la croissance des produits stratégiques
HL a su tirer parti de ses offres de produits stratégiques pour stimuler la croissance des BNS de 43 % d'une année sur l'autre. Le lancement du Cash ISA au sein de la plateforme Active Savings a été un catalyseur majeur, contribuant à faire passer l'AUA de ce produit à 14,7 milliards de livres sterling. Ce succès prouve l'intérêt d'offrir aux clients un lieu unique pour leurs besoins en matière de liquidités et d'investissement.
La société a également réalisé la meilleure performance fiscale de fin d'année de l'histoire de HL, à la fois en termes de nouvelles affaires nettes et de service à la clientèle. HL élargit sa gamme d'opportunités d'investissement, notamment en proposant le service numérique Venture Capital Trust (VCT) et en lançant un nouveau fonds Global Equity.
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3. Garantir la valeur grâce à une discipline en matière de coûts et de services
Le modèle d'entreprise est fondamentalement conçu pour découpler la croissance du coût du service. Le bond de 19 % du PBT sous-jacent a été soutenu par une attention renouvelée à l'efficacité, permettant de réaliser 18 millions de livres sterling d'économies grâce à des initiatives telles que la renégociation des contrats de courtage et de SaaS.
Cette discipline en matière de coûts est cruciale alors que la société finance sa transformation stratégique pluriannuelle. En maintenant un modèle opérationnel plus adapté et plus léger et en conservant d'importants excédents de capital et de liquidités, HL s'assure d'avoir la capacité de résister aux chocs du marché et de continuer à investir dans une proposition de valeur supérieure pour le client à long terme.
L'apport de TIKR
Le graphique de HL reflète une année de volatilité et de transition du marché, l'action affichant un rendement stable de 0,8 % au cours des 11 derniers mois. Cependant, le modèle d'évaluation TIKR offre une feuille de route claire du potentiel de croissance basé sur une exécution réussie. Sur la base d'hypothèses moyennes, le modèle prévoit un rendement total potentiel de 24,9 % sur les 3,6 prochaines années (5,3 %).
Ce modèle souligne également que si la croissance des revenus (CAGR) devrait rester stable à 2,1 %, le véritable coup de pouce vient de la croissance projetée du BPA (CAGR) de 2,6 % et d'une puissante marge de revenu net qui se maintient à 45,2 % dans les prévisions.
Pour un investisseur, TIKR montre que l'accent mis par la direction sur la croissance du BNS et le contrôle des coûts est le principal levier de création de valeur, promettant un rendement annualisé significatif si la transformation est menée à bien.
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Hargreaves Lansdown se dirige vers son chapitre de propriété privée avec une forte dynamique dans l'acquisition de clients et la performance de l'activité de base. L'accent mis sur l'accélération de la transformation numérique et la discipline implacable en matière de coûts offre une voie claire vers l'expansion des marges et la croissance durable.
Compte tenu du cours actuel de l'action (11,09 livres sterling), le modèle de valorisation suggère une hausse significative si la société atteint ses prévisions moyennes. Les investisseurs qui pensent que l'équipe de direction et le nouvel actionnariat peuvent naviguer avec succès dans la phase de modernisation technologique et tirer parti de la croissance du marché de la richesse au Royaume-Uni peuvent considérer qu'il s'agit d'une opportunité convaincante. Toutefois, ceux qui hésitent à prendre en compte les risques d'exécution inhérents à une transformation sur plusieurs années préféreront peut-être attendre de voir ce qu'il en est pour obtenir une meilleure validation.
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