Points clés
- Gary Black prédit que SpaceX annoncera une acquisition de Tesla en actions pour 420 dollars par action dans les prochaines semaines, soit environ 18 % au-dessus du cours de clôture de Tesla à 354,72 dollars le 16 octobre.
- Les bénéfices propres de Tesla ne peuvent justifier ce prix, donc la valeur de l'offre reposerait sur l'action et la croissance de SpaceX.
- Les analystes anticipent une croissance des revenus de SpaceX, de 45,3 milliards de dollars en 2026 à 201 milliards en 2028, tandis que Tesla se négocie à 182 fois ses bénéfices anticipés.
- La date et le prix sont une estimation de Black, et les résultats du troisième trimestre de Tesla, mercredi, sont le prochain élément à surveiller.
Tesla (TSLA) a dévoilé une Roadster équipée de propulseurs jeudi soir dernier, et les investisseurs ont globalement haussé les épaules.
Gary Black de The Future Fund a qualifié la réaction du titre de « définition de l'indifférence du marché ». Il a soutenu que les investisseurs « ne s'intéresseront pas à un produit de niche dans 2-3 ans ».
Puis il a posté sur X ce qu'il pense être la véritable raison de l'événement :
« Je suis d'accord avec ceux qui disent que le seul but de l'événement Roadster d'hier soir était de plaider en faveur d'une fusion $SPCX-$TSLA. Mon estimation : annonce dans les prochaines semaines, $SPCX achète $TSLA pour 420 dollars/action en actions SPCX ; la transaction pourrait prendre un an à finaliser. »
Les rumeurs de fusion ne sont guère plus précises que cela.
Black n'est pas seul
Le biographe de Musk, Walter Isaacson, a vu la même chose sur TBPN. Il a qualifié la Roadster de « produit presque conjoint » de Tesla et de SpaceX (SPCX), jusqu'à « la façon dont fonctionnent les propulseurs et les fusées ».
« Je pense que cela montre pourquoi, à terme, et je suppose, Tesla et SpaceX vont fusionner », a-t-il déclaré.
Peter Diamandis est allé plus loin sur son podcast Moonshots le lendemain : « Ma prédiction est qu'ils vont annoncer la fusion avant la fin de l'année. »
Donc Isaacson dit « à terme », Diamandis dit avant décembre, et Black dit dans les semaines à venir, à un prix fixe.
420 dollars représentent une prime de 18 %
Tesla a clôturé à 354,72 dollars vendredi 16 octobre. Les 420 dollars de Black représentent environ 18 % de plus. Pour les actionnaires qui ont vu le titre chuter de 21 % cette année, ce serait une sortie bienvenue.
Le point d'achoppement est ce que 420 dollars achèteraient. Tesla se négocie déjà à un multiple élevé de ses propres bénéfices, près du sommet de sa fourchette sur trois ans…
Ce multiple de 182x se compare à une moyenne sur trois ans de 135x et à un plus bas de 52x en avril 2024. À 420 dollars, le multiple serait plus proche de 215x, toujours en dessous du pic de 243x de décembre dernier.
Les bénéfices sous-jacents à ce multiple ont diminué. Le BPA normalisé est passé de 3,12 dollars en 2023 à 1,66 dollar en 2025, et les analystes n'attendent que 1,74 dollar pour 2026 avant une remontée à 3,21 dollars en 2028…
Même sur ces estimations pour 2028, 420 dollars représentent environ 131 fois les bénéfices.
C'est pourquoi Black lui-même dit rester prudent sur Tesla. Il souligne sa valorisation « étirée » et ajoute que « la technologie autonome continue de se banaliser ».
Le plancher serait construit sur l'action SpaceX
C'est aussi pourquoi une offre de SpaceX est si importante pour les actionnaires de Tesla. Dans une transaction en actions, les 420 dollars arrivent sous forme d'actions SpaceX, donc tout plancher que l'offre met sous Tesla repose sur la croissance de SpaceX, qui a peu à voir avec les marges automobiles.
Et les analystes en attendent beaucoup…
Le consensus prévoit une hausse des revenus de SpaceX, de 45,3 milliards de dollars en 2026 à 117 milliards en 2027 et 201 milliards en 2028. C'est plus de 4x en deux ans, une croissance que le secteur automobile de Tesla n'a pas montrée depuis que son BPA a atteint un pic en 2023.
Il y a un bémol. Le prix étant payé en actions, la valeur de l'offre évoluerait avec le cours de l'action SpaceX jusqu'à la finalisation, et Black pense que la finalisation pourrait prendre un an.
Un bon scénario, mais ne pariez pas sur la date
Je pense que Black a probablement raison de dire qu'une fusion est l'issue finale, puisque trois observateurs bien informés de Musk interprètent la Roadster de la même manière. Une offre à 420 dollars en actions SpaceX serait également un bon résultat pour les actionnaires de Tesla, car elle échangerait des bénéfices automobiles à 182x contre une participation dans la croissance de SpaceX.
Cependant, je n'achèterais pas Tesla à 355 dollars dans l'espoir d'une annonce « dans les prochaines semaines ». Aucune des deux entreprises n'a annoncé quoi que ce soit, et si aucune offre n'arrive, vous détenez un titre à 182 fois les bénéfices que les analystes ne voient pas revenir à son niveau de 2023 avant 2028.
Tesla publie ses résultats du troisième trimestre mercredi après-midi, et toute déclaration de la direction concernant SpaceX lors de cette conférence téléphonique importera plus au titre que le trimestre lui-même.
Alors, quelle est la valeur réelle de l'action Tesla ?
TIKR vous permet de prévoir le prix futur de n'importe quelle action en moins d'une minute. Il suffit de saisir quelques hypothèses dans le modèle de valorisation de TIKR pour voir ce que Tesla pourrait valoir. Partez des estimations du consensus de Wall Street, ou ajustez les paramètres pour refléter votre propre vision de l'entreprise. C'est gratuit.
Avertissement :
Veuillez noter que les articles sur TIKR ne sont pas destinés à servir de conseils en investissement ou financiers de la part de TIKR ou de notre équipe éditoriale, ni ne constituent des recommandations d'achat ou de vente d'actions. Nous créons notre contenu à partir des données d'investissement du Terminal TIKR et des estimations des analystes. Notre analyse peut ne pas inclure les actualités récentes des entreprises ou des mises à jour importantes. TIKR n'a aucune position sur les titres mentionnés. Merci de votre lecture et bon investissement !
