Points clés
- L'action d'AST SpaceMobile a progressé de 5 % aujourd'hui après que Deutsche Telekom, Orange, Telefonica et Vodafone ont signé une lettre d'intention pour explorer une offre conjointe pour le spectre satellitaire européen.
- Les opérateurs n'ont pas encore choisi de partenaire satellitaire, mais AST travaille déjà avec les quatre et semble être le choix le plus probable.
- Les analystes prévoient que le chiffre d'affaires passera de 70,9 millions de dollars pour l'exercice 2025 à 1,73 milliard de dollars pour l'exercice 2028, tandis que le flux de trésorerie disponible était de -1,14 milliard de dollars pour l'exercice 2025.
- La prochaine étape à surveiller est de savoir si les opérateurs désignent AST comme leur partenaire, le spectre lui-même devant probablement être attribué en 2029.
AST SpaceMobile (ASTS) est en hausse de 5 % aujourd'hui après que quatre des plus grands opérateurs européens ont annoncé qu'ils envisageaient une offre conjointe pour le spectre satellitaire dans la région.
Les quatre grands européens veulent leur part
Avant l'ouverture des marchés ce matin, AST a annoncé que Deutsche Telekom (DTEGY), Orange (ORANY), Telefónica (TEF) et Vodafone (VOD) avaient signé une lettre d'intention pour explorer une offre conjointe pour le spectre des services mobiles par satellite en Europe. AST considère les quatre comme ses partenaires et teste déjà son réseau avec chacun d'eux.
Sa coentreprise européenne, Satellite Connect Europe, construit le réseau terrestre qui relie les satellites BlueBird d'AST aux réseaux cœur des opérateurs. AST estime ce marché à plus de 500 millions d'abonnés mobiles.
Le partenaire n'a pas encore été choisi
Mais la déclaration des opérateurs eux-mêmes décrit l'offre avec « un partenaire satellitaire encore à sélectionner ». Deutsche Telekom prévoit également d'utiliser Starlink de SpaceX (SPCX) en Allemagne à partir d'environ 2028, et la lettre laisse en place les accords satellitaires existants des opérateurs.
La planification de la Commission européenne indique également que le spectre sera attribué en 2029.
La trésorerie doit tenir jusque-là
Les analystes prévoient déjà que le chiffre d'affaires passera de 70,9 millions de dollars pour l'exercice 2025 à 1,73 milliard de dollars pour l'exercice 2028…
Une lettre d'intention ne devrait pas modifier ces estimations, qui s'arrêtent un an avant que l'Europe ne distribue le spectre.
Y parvenir est coûteux. Le flux de trésorerie disponible est négatif chaque année depuis 2021, et la consommation de trésorerie a atteint 1,14 milliard de dollars pour l'exercice 2025…
Les analystes prévoient environ 3,2 milliards de dollars supplémentaires avant 2029. AST dispose d'une liquidité pro forma de plus de 3,7 milliards de dollars après sa dernière émission d'obligations convertibles, donc l'argent est là, avec peu de marge de manœuvre.
Après avoir perdu plus de la moitié de sa valeur depuis mai, AST se négociait à 39 fois le chiffre d'affaires prévisionnel à la clôture précédente. C'est bien en dessous de sa moyenne sur trois ans de 74x et de son pic d'octobre 2025 à 205x…
Au prix d'aujourd'hui, il est plus proche de 42x. C'est toujours un prix élevé pour un chiffre d'affaires qu'AST n'a pas encore généré. C'est toujours moins cher que, disons, SpaceX, mais aussi sans le nom d'Elon Musk attaché…
Le partenaire le plus probable, pour l'instant
Mon analyse : les quatre plus grands opérateurs européens veulent leur propre activité satellitaire, et AST est déjà intégré aux quatre. Je pense que c'est le partenaire le plus probable, et le mouvement d'aujourd'hui est justifié pour cela.
Bien sûr, rien n'est signé. Les opérateurs doivent encore choisir un partenaire, remporter le spectre et s'accorder sur les conditions, et la première de ces étapes est celle à surveiller.
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