Points clés
- CrowdStrike a chuté de 7% vendredi lors d'une vente généralisée des valeurs IA, un jour après que le président d'OpenAI, Greg Brockman, ait déclaré que les dépenses de sécurité devraient largement dépasser celles consacrées aux logiciels.
- Une course aux armements en IA qui ne s'arrêterait jamais élargirait considérablement le marché de CrowdStrike au-delà des budgets de sécurité sur lesquels sont basées les estimations des analystes.
- Brockman a indiqué qu'OpenAI avait affecté environ 25% de ses ingénieurs de production à la sécurité, et il a cité CrowdStrike comme partenaire.
- Le risque est le prix : CrowdStrike se négocie à 161 fois les bénéfices anticipés, bien au-dessus de sa moyenne sur trois ans de 102,5.
CrowdStrike (CRWD) a chuté de 7% vendredi lors d'une vente généralisée des valeurs IA.
Le timing était étrange. La veille, le cofondateur et président d'OpenAI, Greg Brockman, était intervenu sur le podcast No Priors et a présenté l'argument le plus optimiste en faveur des dépenses de sécurité que j'aie entendu en dehors du secteur :
« Les dépenses en cybersécurité, en sécurité, devraient en réalité largement dépasser les dépenses en logiciels. »
Même l'introduction de l'émission elle-même a qualifié cela de « déclaration assez forte ».
Son raisonnement : l'IA rend le logiciel si bon marché que la valeur se déplace vers le code en lequel on peut avoir confiance. Selon ses mots : « Vous voulez des logiciels fiables, sécurisés, auxquels vous pouvez croire. »
Les laboratoires affirment également que la menace est déjà là. Logan Graham, qui dirige l'équipe Frontier Red Team d'Anthropic, a déclaré sur le podcast MTS que cette année « nous avons franchi le seuil cyber », et que « les modèles peuvent désormais simplement faire des choses en cybersécurité. »
OpenAI dépense comme si elle y croyait
Brockman a décrit ce qu'OpenAI fait à chaque arrivée d'un nouveau modèle. Elle pointe le modèle vers ses propres systèmes, trouve les failles et les corrige.
« Nous avons pris environ 25 % de nos ingénieurs de production et avons dit : tous vos projets sont en attente, vous ne faites plus que de la sécurité maintenant », a-t-il déclaré.
C'est un engagement important de la part d'une entreprise qui court pour livrer des modèles. Il s'attend également à devoir le refaire avec chaque nouveau modèle : « nous allons avoir un prochain modèle, nous allons devoir répéter ce processus et cela continuera. »
Ce cycle de répétition est ce qui compte pour les budgets de sécurité. Joe Weisenthal de Bloomberg a présenté l'argument d'investissement sur X : « Tant que les capacités cyber offensives continueront de croître rapidement, les entreprises continueront de payer pour les capacités cyber défensives. Course aux armements sans fin en vue. »
Alors, qui est payé ? Brockman : « Nous nous associons à des entreprises comme CrowdStrike. »
Ce partenariat s'est renforcé le 2 septembre. CrowdStrike a étendu Falcon pour suivre les agents Codex d'OpenAI en cours d'exécution, et a intégré le modèle GPT-5.6 Cyber d'OpenAI sur sa plateforme.
Les estimations sont construites pour les budgets d'aujourd'hui
Les analystes en attendent déjà beaucoup. Le consensus prévoit que le chiffre d'affaires de CrowdStrike passe de 4,81 milliards de dollars pour l'exercice clos en janvier 2026 à 9,02 milliards de dollars pour l'exercice clos en janvier 2029.
Cela représente environ 23 % par an. Pendant ce temps, Gartner prévoit que l'ensemble du marché de la sécurité croîtra d'environ 11 % par an, passant de 247,5 milliards de dollars en 2026 à 372,8 milliards de dollars d'ici 2030. Si Brockman a ne serait-ce qu'en partie raison, je m'attendrais à ce que ces deux chiffres augmentent.
Les budgets de sécurité augmentaient déjà avant que les modèles ne puissent « faire des choses en cybersécurité ». Palo Alto Networks (PANW) a plus que doublé son chiffre d'affaires, passant de 5,50 milliards de dollars pour l'exercice clos en juillet 2022 à 11,5 milliards de dollars pour l'exercice clos en juillet 2026.
OpenAI vend aussi de la sécurité
L'objection la plus forte est qu'OpenAI est à la fois partenaire et concurrent de CrowdStrike. En mars, OpenAI a transformé son agent de sécurité Aardvark en Codex Security, qu'elle propose aux clients payants de ChatGPT. Brockman a déclaré qu'OpenAI considère la sécurité « comme une priorité fondamentale pour OpenAI de mener », puisque « nous avons le modèle d'intelligence de pointe, certainement en cybersécurité. »
Le PDG de Box (BOX), Aaron Levie, s'attend à ce que la cybersécurité « devienne l'une des plus grandes utilisations de tokens dans les grandes entreprises ». Les tokens sont ce que vendent les laboratoires, donc une partie de ces dépenses ira à OpenAI.
Néanmoins, OpenAI a déjà donné un accès à CrowdStrike. Depuis le 29 septembre, les clients entreprises éligibles d'OpenAI peuvent acheter la plateforme Falcon via l'OpenAI Marketplace, en utilisant une partie de ce qu'ils se sont déjà engagés à dépenser auprès d'OpenAI.
Pour moi, c'est un laboratoire qui dit qu'il y a de la place pour les deux.
Voici CrowdStrike, à un prix
Le risque est la valorisation. Même après la baisse de vendredi, CrowdStrike se négocie à 161 fois les bénéfices anticipés. C'est bien au-dessus de sa moyenne sur trois ans de 102,5, bien qu'en dessous des 197,7 atteints le 6 octobre.
Néanmoins, je pense que CrowdStrike est l'action à détenir pour la course aux armements décrite par Brockman. OpenAI l'a citée comme partenaire, permet à ses propres clients de l'acheter, et s'attend à relancer le cycle d'attaque-et-correction avec chaque modèle qu'elle livre. Les estimations basées sur les budgets de sécurité actuels semblent trop basses pour ce monde-là.
Bien sûr, Brockman n'a donné aucun chiffre ni date pour « largement dépasser ». Le prochain rapport trimestriel de CrowdStrike est le premier endroit où chercher si cela commence à se matérialiser.
Alors, que vaut réellement l'action CrowdStrike ?
TIKR vous permet de prévoir le prix futur de n'importe quelle action en moins d'une minute. Il suffit d'entrer quelques hypothèses dans le modèle de valorisation de TIKR et de voir ce que CrowdStrike pourrait valoir. Partez des estimations de consensus de Wall Street, ou ajustez les paramètres pour refléter votre propre vision de l'entreprise. C'est gratuit.
Valorisez CrowdStrike gratuitement
Avertissement :
Veuillez noter que les articles sur TIKR ne sont pas destinés à servir de conseils en investissement ou financiers de la part de TIKR ou de notre équipe éditoriale, ni ne constituent des recommandations d'achat ou de vente d'actions. Nous créons notre contenu à partir des données d'investissement du Terminal TIKR et des estimations des analystes. Notre analyse peut ne pas inclure des nouvelles récentes sur les entreprises ou des mises à jour importantes. TIKR n'a pas de position sur les actions mentionnées. Merci de votre lecture et bon investissement !
