Principaux enseignements :
- Expansion du commerce électronique : Lancement d'une plate-forme en libre-service en octobre 2025, les dépenses des annonceurs augmentant de 50 % d'une semaine sur l'autre.
- Projection de prix : Sur la base de l'exécution actuelle, l'action APP pourrait atteindre 493 $ d'ici décembre 2027.
- Gains potentiels : Cet objectif implique un rendement total de 21 % par rapport au cours actuel de 407 $.
- Rendement annuel : Les investisseurs pourraient bénéficier d'une croissance d'environ 11 % au cours des 1,9 prochaines années.
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AppLovin Corporation(APP) vient de réaliser un nouveau trimestre exceptionnel tout en lançant sa plateforme de publicité en libre-service avant la date prévue. La société a déclaré un chiffre d'affaires de 1,4 milliard de dollars au troisième trimestre, en hausse de 68% par rapport à l'année précédente, avec un EBITDA ajusté de 1,2 milliard de dollars avec une marge de 82%.
Le PDG Adam Foroughi met en œuvre une stratégie agressive d'expansion de la plateforme centrée sur la publicité alimentée par l'IA.
La société a ouvert sa plateforme en libre-service le 1er octobre sans bogues majeurs ni problèmes de qualité, marquant ainsi une étape cruciale dans l'élargissement de l'accès au-delà des annonceurs de jeux. Les premières dépenses des annonceurs augmentent déjà d'environ 50 % d'une semaine sur l'autre.
La publicité sur les jeux continue sur une trajectoire solide avec de multiples améliorations du modèle livrées au cours du troisième trimestre. La plateforme d'approvisionnement MAX, qui dessert plus d'un milliard d'utilisateurs actifs quotidiens, continue de croître à un rythme soutenu.
La société prévoit un chiffre d'affaires de 1,57 à 1,6 milliard de dollars pour le quatrième trimestre, soit une croissance séquentielle de 12 à 14 %.
Malgré un élan extraordinaire et l'inclusion dans le S&P 500, l'action AppLovin se négocie à 407 $, offrant un potentiel de hausse aux investisseurs qui reconnaissent la position unique de l'entreprise dans la publicité alimentée par l'IA.
Ce que dit le modèle pour l'action AppLovin
Nous avons analysé la transformation d'AppLovin en une plateforme publicitaire ouverte avec des capacités de moteur de recommandation inégalées.
- La société s'étend au-delà de ses principaux annonceurs de jeux. Le lancement du libre-service permet aux boutiques de commerce électronique et aux annonceurs de sites web d'accéder à la puissante plateforme d'IA d'AppLovin sans faire appel à une équipe de vente.
- Avec l'augmentation de la densité des annonceurs, le système de recommandation peut mieux personnaliser les annonces pour les utilisateurs, ce qui améliore considérablement les taux de conversion.
- L'entreprise maintient des normes de qualité strictes au fur et à mesure qu'elle se développe. Un filtrage précoce a permis de bloquer les annonceurs de mauvaise qualité, et l'équipe a déployé des agents d'IA dans les flux de travail d'intégration afin de garantir une expérience transparente pour les annonceurs.
- La direction teste le marketing payant pour acquérir de nouveaux clients et développe des créations publicitaires génératives basées sur l'IA pour augmenter encore les taux de conversion.
Sur la base d'une prévision de croissance annuelle des revenus de 28,4 % et de marges d'exploitation de 75 %, notre modèle prévoit que l'action atteindra 493 dollars d'ici 1,9 an. Cela suppose un multiple cours/bénéfice de 29x.
Cela représente une compression par rapport aux moyennes historiques de P/E d'AppLovin de 43,8x (un an) et 30,2x (cinq ans).
Ce multiple plus faible tient compte des risques d'exécution liés à l'expansion de la plateforme et à la concurrence potentielle dans le domaine de la publicité alimentée par l'IA.
La véritable valeur réside dans la conversion de la densité des annonceurs en une croissance élevée et soutenue, tout en maintenant des marges de premier plan.
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Nos hypothèses d'évaluation
Le modèle d'évaluation de TIKR vous permet d'introduire vos propres hypothèses concernant la croissance du chiffre d'affaires, les marges d'exploitation et le multiple C/B d'une entreprise, et calcule les rendements attendus de l'action.
Voici les hypothèses que nous avons utilisées pour l'action APP :
1. Croissance du chiffre d'affaires: 28,4
La croissance d'AppLovin est centrée sur l'expansion de la densité des annonceurs tout en améliorant les capacités de recommandation de l'IA.
La société a réalisé une croissance de 68% d'une année sur l'autre au troisième trimestre, grâce à l'amélioration continue du modèle dans les jeux de base et à la montée en puissance des annonceurs du commerce électronique.
La plateforme en libre-service affiche déjà une croissance des dépenses de 50 % d'une semaine sur l'autre, un mois seulement après son lancement, bien qu'il soit trop tôt pour extrapoler l'impact à long terme.
La direction reste confiante quant aux taux de croissance à long terme de 20 à 30 % pour les seuls jeux de base. L'ajout d'annonceurs du commerce électronique et du web crée un potentiel de croissance important.
À mesure que la densité des annonceurs augmente, le moteur de recommandation dispose d'un contenu plus diversifié à présenter aux utilisateurs, ce qui devrait entraîner des taux de conversion plus élevés dans toutes les catégories.
2. Marges d'exploitation: 75%
AppLovin maintient sa rentabilité tout en développant ses activités.
La société a réalisé une marge d'EBITDA ajusté de 82% au troisième trimestre, avec un taux de transformation du chiffre d'affaires en EBITDA ajusté de 95% d'un trimestre à l'autre.
Cette performance reflète l'effet de levier opérationnel inhérent au modèle d'entreprise, les améliorations de l'IA entraînant une croissance des revenus sans augmentation proportionnelle des coûts.
La structure d'exploitation entrepreneuriale permet de limiter les frais généraux. Contrairement aux entreprises traditionnelles d'ad tech qui ont besoin de forces de vente importantes, AppLovin automatise l'acquisition et l'accueil des clients avec des outils d'IA, préservant ainsi les marges au fur et à mesure de l'évolution de la plateforme.
3. Multiple de prix de sortie : 29x
Le marché évalue AppLovin à 30,7 fois les bénéfices. Nous supposons que le P/E se comprimera légèrement à 29x au cours de notre période de prévision.
Les risques d'exécution liés à l'expansion de la plateforme pèsent sur le multiple. L'entreprise doit réussir à intégrer des milliers de nouveaux annonceurs tout en maintenant des normes de qualité et des taux de conversion.
L'intégration des annonceurs du commerce électronique, dont les caractéristiques diffèrent de celles des clients des jeux, ajoute à la complexité.
Comme AppLovin démontre une expansion réussie de la plateforme et maintient une croissance élevée, la société devrait maintenir un multiple élevé.
Le moteur de recommandation unique alimenté par l'IA et les marges les plus élevées du secteur justifient une évaluation supérieure à celle de ses homologues de l'ad tech.
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Que se passe-t-il si les choses s'améliorent ou se dégradent ?
Les sociétés d'ad tech sont confrontées à la concurrence des plateformes et aux cycles de dépenses des annonceurs. Voici comment l'action AppLovin pourrait évoluer selon différents scénarios jusqu'en décembre 2029 :
- Cas faible : Si la croissance des revenus ralentit à 24,5% et que les marges de revenu net se compriment à 57,1%, les investisseurs obtiennent toujours un rendement total de 24,3% (5,7% par an).
- Cas moyen : Avec une croissance de 27,2 % et des marges de 60,7 %, nous prévoyons un rendement total de 71,7 % (14,9 % par an).
- Cas élevé : Si l'adoption du commerce électronique s'accélère et qu'AppLovin maintient des marges de 63,5 % tout en enregistrant une croissance de 30 %, le rendement total pourrait atteindre 130,8 % (23,9 % par an).
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La fourchette reflète l'exécution de l'expansion de la plateforme de libre-service, les améliorations soutenues du modèle et l'intégration réussie de diverses catégories d'annonceurs.
Dans le cas le plus défavorable, la croissance des annonceurs du commerce électronique est décevante ou la concurrence émerge dans le domaine de la publicité alimentée par l'IA.
Dans le cas le plus favorable, la densité des annonceurs s'accroît plus rapidement que prévu, les créations génératives de l'IA augmentent matériellement les taux de conversion et la plateforme s'étend avec succès au-delà des jeux mobiles à l'Internet ouvert et à la télévision connectée.
Quelle est l'ampleur de la hausse de l'action AppLovin à partir de maintenant ?
Avec le nouvel outil Valuation Model de TIKR, vous pouvez estimer le prix potentiel d'une action en moins d'une minute.
Tout ce qu'il faut, ce sont trois données simples :
- Croissance du chiffre d'affaires
- Marges d'exploitation
- Multiple P/E de sortie
Si vous n'êtes pas sûr de ce qu'il faut saisir, TIKR remplit automatiquement chaque entrée en utilisant les estimations consensuelles des analystes, ce qui vous donne un point de départ rapide et fiable.
TIKR calcule ensuite le prix potentiel de l'action et le rendement total dans le cadre de scénarios haussier, baissier et de base, ce qui vous permet de voir rapidement si une action est sous-évaluée ou surévaluée.
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Veuillez noter que les articles de TIKR ne sont pas destinés à servir de conseils financiers ou d'investissement de la part de TIKR ou de notre équipe de contenu, et qu'ils ne constituent pas non plus des recommandations d'achat ou de vente d'actions. Nous créons notre contenu en nous basant sur les données d'investissement de TIKR Terminal et sur les estimations des analystes. Notre analyse peut ne pas inclure des nouvelles récentes de l'entreprise ou des mises à jour importantes. TIKR n'a aucune position dans les actions mentionnées. Nous vous remercions de votre lecture et vous souhaitons de bons investissements !
