Principaux enseignements :
- Expansion du commerce local : De nouveaux marchés verticaux se développent avec une amélioration des économies unitaires dans les secteurs de l'épicerie, de la vente au détail et de la livraison autonome.
- Projection de prix : Sur la base de l'exécution actuelle, l'action DASH pourrait atteindre 382 $ d'ici décembre 2027.
- Gains potentiels : Cet objectif implique un rendement total de 109% par rapport au prix actuel de 182 $.
- Rendement annuel : Les investisseurs pourraient bénéficier d'une croissance d'environ 47,5 % au cours des 1,9 prochaines années.
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DoorDash(DASH) a récemment conclu l'acquisition de Deliveroo pour 2,9 milliards de livres sterling tout en affichant de solides résultats pour le troisième trimestre 2025.
- La société a augmenté la valeur brute des commandes dans tous les segments, atteignant des niveaux de rentabilité record.
- La croissance s'est accélérée pour le quatrième trimestre consécutif, alors que le PDG Tony Xu met en œuvre une stratégie d'expansion agressive centrée sur la construction d'une plateforme complète de commerce local.
- L'entreprise investit massivement en 2026 dans trois domaines majeurs : une nouvelle plateforme technologique mondiale, une infrastructure de livraison autonome, y compris le DoorDash Dot, et de nouveaux produits tels que les services d'exécution DashMart et les réservations SevenRooms.
Malgré ces investissements, les économies unitaires continuent de s'améliorer à mesure que l'entreprise prend de l'ampleur.
DoorDash est désormais présent dans plus de 20 pays européens grâce à l'acquisition de Deliveroo, en complément des activités existantes de Wolt.
L'entreprise conserve sa position de leader dans le domaine de la livraison de repas aux États-Unis, tout en se développant rapidement dans l'épicerie, le commerce de détail et d'autres secteurs verticaux.
Avec des revenus publicitaires dépassant le milliard de dollars par an et un nombre record de membres DashPass, DoorDash développe de multiples sources de revenus au-delà de son activité principale de livraison.
Ce que dit le modèle pour l'action DoorDash
Nous avons analysé l'évolution de DoorDash, d'une société de livraison de restaurants à une plateforme dominante de commerce local desservant plusieurs catégories et zones géographiques.
La société se développe bien au-delà de la livraison de restaurants.
- Les nouvelles activités verticales se développent rapidement, avec des économies unitaires qui s'améliorent à la fois séquentiellement et d'une année sur l'autre.
- DoorDash est désormais leader en termes de volume de commandes dans les catégories de l'épicerie, des produits de consommation courante et du commerce de détail.
- Cette diversification offre une certaine résilience tout en créant des opportunités d'achats croisés qui augmentent la valeur à vie des clients.
La plateforme de livraison autonome représente un investissement majeur à long terme. DoorDash adopte une approche pragmatique et multimodale qui comprend des partenariats et des véhicules propriétaires comme le DoorDash Dot.
L'entreprise met également en place des services d'exécution DashMart pour résoudre le problème de précision des stocks qui a limité la pénétration de la livraison de produits d'épicerie.
Sur la base d'une prévision de croissance annuelle de 25,7 % du chiffre d'affaires et de marges d'exploitation de 10,3 %, notre modèle prévoit que l'action atteindra 382 dollars d'ici 1,9 an. Cela suppose un multiple cours/bénéfice de 32,4 fois.
Cela représente une compression par rapport aux moyennes historiques P/E de DoorDash de 42,3x (un an) et 795,8x (trois ans). La baisse du multiple reflète la transition de l'entreprise d'une hypercroissance à une expansion plus durable, tout en gérant d'importants investissements dans la plateforme.
La valeur réelle réside dans la mise en œuvre de la vision du commerce local tout en maintenant le leadership de la catégorie et en améliorant la rentabilité dans tous les segments d'activité.
Nos hypothèses de valorisation
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Nos hypothèses d'évaluation
Le modèle d'évaluation de TIKR vous permet d'introduire vos propres hypothèses concernant la croissance du chiffre d'affaires, les marges d'exploitation et le multiple C/B d'une entreprise, et calcule les rendements attendus de l'action.
Voici ce que nous avons utilisé pour l'action DASH :
1. Croissance du chiffre d'affaires: 25,7%
La croissance de DoorDash est centrée sur l'expansion de la catégorie et la portée géographique.
L'activité de restauration aux États-Unis s'accélère à plus grande échelle, la croissance se renforçant pendant quatre trimestres consécutifs.
Les utilisateurs actifs mensuels continuent d'augmenter grâce à l'acquisition de nouvelles cohortes de clients et au maintien de l'engagement des cohortes existantes.
Les nouveaux marchés verticaux représentent un moteur de croissance important. L'entreprise se développe rapidement avec une économie d'unité améliorée.
Les kilomètres parcourus sont en hausse, la fréquence des commandes augmente et le montant des paniers s'accroît. Plus de 25 % des utilisateurs de DoorDash commandent désormais à partir de nouveaux marchés verticaux.
L'acquisition de Deliveroo ajoute des revenus substantiels tout en donnant accès à d'importants marchés européens. La direction s'attend à ce que l'entreprise connaisse une croissance à deux chiffres tout en générant 200 millions de dollars de contribution à l'EBITDA.
Les activités internationales de Wolt et de Deliveroo permettent à DoorDash d'être présent dans plus de 20 pays.
2. Marges d'exploitation: 10.3%
DoorDash investit massivement tout en améliorant sa rentabilité sous-jacente. L'entreprise s'attend à ce que les marges pour les activités existantes, hors Deliveroo, soient en légère hausse en 2026 malgré plusieurs centaines de millions d'investissements supplémentaires.
Ces investissements couvrent trois domaines : la construction d'une plateforme technologique mondiale unique pour fournir des fonctionnalités simultanément sur tous les marchés, l'augmentation des capacités de livraison autonome et l'expansion de nouveaux produits tels que la restauration en magasin et les services d'exécution.
La direction maintient une discipline stricte en ce qui concerne les objectifs de TRI et le financement basé sur des étapes.
Le secteur de la publicité fournit des revenus à forte marge qui aident à financer l'expansion. Les économies unitaires dans tous les segments continuent de s'améliorer, le secteur de la restauration aux États-Unis ayant maintenu des marges incrémentielles supérieures à 7 % au cours des huit derniers trimestres.
3. Multiple P/E de sortie : 32,4x
Le marché évalue DoorDash à 32,4x les bénéfices actuels, ce qui correspond à notre hypothèse de multiple de sortie. Nous nous attendons à ce que cette évaluation se maintienne à mesure que la société démontre l'exécution de ses multiples initiatives.
La complexité de l'intégration à court terme de Deliveroo et les lourds investissements dans la plateforme créent une certaine incertitude.
La société doit réussir à combiner les opérations européennes tout en maintenant la dynamique de croissance. Le programme de livraison autonome nécessite des dépenses initiales substantielles avant de générer des retours.
DoorDash a toutefois prouvé qu'elle pouvait gérer plusieurs priorités simultanément. Les antécédents d'amélioration de l'économie unitaire tout en se développant plus rapidement à l'échelle soutiennent un multiple de prime.
Le modèle d'exploitation entrepreneurial offre l'agilité nécessaire pour saisir les opportunités émergentes dans le commerce local.
Que se passe-t-il si les choses s'améliorent ou se dégradent ?
Les plateformes de commerce local sont confrontées à la pression concurrentielle et aux risques d'exécution sur de multiples fronts. Voici comment l'action DoorDash pourrait évoluer selon différents scénarios jusqu'en décembre 2027 :
- Cas faible : Si la croissance des revenus ralentit à 19,1% et que les marges de revenu net se compriment à 31,0%, les investisseurs obtiennent toujours un rendement total de 230,0% (35,8% par an).
- Cas moyen : Avec une croissance de 21,2 % et des marges de 35,1 %, nous prévoyons un rendement total de 363,6 % (48,2 % par an).
- Cas élevé : Si l'adoption du commerce local s'accélère et que DoorDash maintient des marges de 39,0 % tout en enregistrant une croissance de 23,3 %, le rendement total pourrait atteindre 531,9 % (60,4 % par an).
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La fourchette reflète l'exécution des investissements dans les plateformes, le succès de l'expansion des catégories et l'amélioration des marges à mesure que les avantages d'échelle émergent.
Dans l'hypothèse basse, la nouvelle croissance verticale est décevante, ou la livraison autonome connaît des revers.
Dans le cas le plus favorable, DashMart Fulfillment Services débloque une expansion rapide de la vente au détail et les investissements dans la plateforme technologique permettent d'accélérer la vitesse de développement des fonctionnalités par rapport aux prévisions.
Quelle est l'ampleur de la hausse de l'action DoorDash à partir de maintenant ?
Avec le nouvel outil d'évaluation de TIKR, vous pouvez estimer le prix potentiel d'une action en moins d'une minute.
Tout ce qu'il faut, ce sont trois données simples :
- Croissance des revenus
- Marges d'exploitation
- Multiplicateur de prix de sortie
Si vous n'êtes pas sûr de ce qu'il faut saisir, TIKR remplit automatiquement chaque entrée en utilisant les estimations consensuelles des analystes, ce qui vous donne un point de départ rapide et fiable.
TIKR calcule ensuite le prix potentiel de l'action et le rendement total dans le cadre de scénarios haussier, baissier et de base, ce qui vous permet de voir rapidement si une action est sous-évaluée ou surévaluée.
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Avis de non-responsabilité :
Veuillez noter que les articles de TIKR ne sont pas destinés à servir de conseils financiers ou d'investissement de la part de TIKR ou de notre équipe de contenu, et qu'ils ne constituent pas non plus des recommandations d'achat ou de vente d'actions. Nous créons notre contenu en nous basant sur les données d'investissement de TIKR Terminal et sur les estimations des analystes. Notre analyse peut ne pas inclure des nouvelles récentes de l'entreprise ou des mises à jour importantes. TIKR n'a aucune position dans les actions mentionnées. Nous vous remercions de votre lecture et vous souhaitons de bons investissements !
