Principaux enseignements :
- L'élan des produits d'IA : La consommation de crédits génératifs a été multipliée par 3 d'un trimestre à l'autre, car les clients adoptent les fonctions d'IA.
- Projection de prix : Sur la base de l'exécution actuelle, l'action ADBE pourrait atteindre 371 $ d'ici novembre 2028.
- Gains potentiels : Cet objectif implique un rendement total de 27 % par rapport au cours actuel de 293 $.
- Rendement annuel : Les investisseurs pourraient bénéficier d'une croissance d'environ 8,7 % au cours des 2,8 prochaines années.
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Adobe Inc.(ADBE) vient de réaliser un chiffre d'affaires record de 23,77 milliards de dollars pour l'exercice 2025, tout en affichant des bénéfices non GAAP de 20,94 dollars par action. La société a augmenté ses ventes de 11% d'une année sur l'autre, démontrant sa résilience alors qu'elle transite vers une plate-forme logicielle AI-first.
Le PDG Shantanu Narayen met en œuvre une stratégie agressive d'intégration de l'IA à travers trois groupes de clients : Les professionnels et les consommateurs, les créateurs et les professionnels de la création, et les professionnels du marketing.
- Adobe a réalisé un chiffre d'affaires record pour les médias numériques de 19,2 milliards de dollars, en hausse de 11,5 % d'une année sur l'autre.
- L'adoption de l'IA s'accélère dans l'ensemble du portefeuille de produits d'Adobe.
- Les utilisateurs actifs mensuels des offres créatives freemium ont dépassé les 70 millions au quatrième trimestre, en hausse de 35 % par rapport à l'année précédente.
- La plateforme d'IA générative Firefly et les services de modèles personnalisés de la société gagnent du terrain auprès des entreprises qui cherchent à automatiser la production de contenu.
Malgré la forte dynamique de l'IA et l'expansion des capacités des produits, l'action Adobe se négocie à 293 $, offrant un potentiel de hausse aux investisseurs qui reconnaissent la transformation de la société en une plateforme créative et marketing alimentée par l'IA.
Ce que dit le modèle pour l'action Adobe
Nous avons analysé l'évolution d'Adobe en une plateforme complète pilotée par l'IA au service de milliards d'utilisateurs dans les domaines de la gestion documentaire, de la production créative et de l'automatisation du marketing.
L'entreprise se développe au-delà des abonnements logiciels traditionnels. L'assistant IA d'Adobe dans Acrobat a révolutionné l'interaction avec les documents, tandis qu'Express a mis l'IA générative à la portée des utilisateurs professionnels.
- Firefly a introduit des modèles d'IA commercialement sûrs grâce à des partenariats avec Google, OpenAI et d'autres fournisseurs de premier plan, offrant ainsi aux clients un choix et une flexibilité sans précédent.
- Adobe s'adresse désormais à des publics diversifiés grâce à des offres sur mesure. Les professionnels utilisent Acrobat Studio pour les flux de documents et la création de contenu.
- Les professionnels de la création tirent parti de Firefly et de Creative Cloud, qui intègrent des fonctionnalités d'IA. Les équipes marketing déploient GenStudio pour les chaînes d'approvisionnement de contenu d'entreprise, avec des modèles personnalisés via Firefly Foundry.
Sur la base d'une prévision de croissance annuelle du chiffre d'affaires de 8,8 % et de marges d'exploitation de 44,6 %, notre modèle prévoit que l'action atteindra 371 $ dans 2,8 ans. Cela suppose un multiple cours/bénéfice de 11,9 fois.
Cela représente une compression significative par rapport aux moyennes historiques du P/E d'Adobe de 16,9x (un an) et 28,7x (cinq ans).
La baisse du multiple reflète les inquiétudes du marché concernant la décélération de la croissance de l'ARR et les pressions concurrentielles dans le domaine de l'IA générative, malgré la solide exécution d'Adobe et l'expansion de son portefeuille de produits d'IA.
La véritable valeur réside dans la conversion de l'acquisition massive d'utilisateurs freemium en abonnements payants, tout en développant des solutions d'entreprise basées sur l'IA et en maintenant une rentabilité de premier plan.
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Le modèle d'évaluation de TIKR vous permet d'introduire vos propres hypothèses pour la croissance du chiffre d'affaires, les marges d'exploitation et le multiple C/B d'une société, et calcule les rendements attendus de l'action.
Voici ce que nous avons utilisé pour l'action ADBE :
1. Croissance du chiffre d'affaires: 8,8
La croissance d'Adobe est centrée sur l'acquisition et la monétisation des utilisateurs grâce à l'IA.
- La société a enregistré une croissance de 15 % de ses revenus d'abonnement pour les professionnels et les particuliers, grâce à l'adoption d'Acrobat Studio et à l'expansion d'Express.
- Près de 50 % des renouvellements d'abonnements commerciaux à Acrobat au quatrième trimestre sont passés à la nouvelle offre Studio, ce qui témoigne d'un accueil favorable de la part des clients.
- Creative Cloud bénéficie d'un engagement accru grâce à des crédits génératifs. La consommation a augmenté de 3 fois par rapport au trimestre précédent, les utilisateurs accédant aux modèles d'Adobe et de ses partenaires pour la génération d'images, le montage vidéo et l'automatisation de la conception.
- L'augmentation de l'utilisation des crédits entraîne des mises à niveau vers des plans premium et des achats de packs de crédits.
La direction s'attend à ce que la croissance de l'ARR des médias numériques se ralentisse légèrement au cours de l'exercice 2026, l'ARR total d'Adobe visant une croissance de 10,2 %, soit environ 2,6 milliards de dollars en nouveaux ARR nets.
L'acquisition en cours de Semrush pour 1,9 milliard de dollars renforcera les solutions de visibilité de la marque, mais n'est pas incluse dans les prévisions actuelles.
2. Marges d'exploitation: 44.6%
Adobe maintient une forte rentabilité tout en investissant massivement dans l'innovation en matière d'IA.
La direction vise une marge d'exploitation non GAAP d'environ 45 % pour l'exercice 2026, ce qui reflète la poursuite des investissements dans le développement de produits d'IA et l'expansion du marché.
Le modèle d'abonnement d'Adobe fournit des flux de trésorerie prévisibles tandis que l'entreprise maintient son pouvoir de tarification auprès des professionnels de la création.
Le passage à des crédits génératifs basés sur la consommation crée des opportunités de monétisation supplémentaires à mesure que l'utilisation de l'IA s'étend à l'ensemble de la base de clients.
3. Multiple P/E de sortie : 11,9x
Le marché évalue Adobe à 12,5 fois les bénéfices. Nous supposons que le P/E se comprimera à 11,9x au cours de notre période de prévision.
Le ralentissement de la croissance de l'ARR pèse sur le multiple en dépit de données solides sur l'adoption de l'IA. Les investisseurs restent préoccupés par la concurrence des outils d'IA autonomes et se demandent si Adobe peut maintenir sa position dominante alors que l'IA générative démocratise la production créative.
À mesure que les solutions d'IA d'entreprise se développent et qu'Adobe affiche une croissance durable à deux chiffres de son RCA, grâce à l'amélioration des paramètres de conversion de sa base freemium en expansion, l'entreprise devrait obtenir un multiple élevé.
La plateforme complète couvrant la créativité, les documents et le marketing offre des avantages concurrentiels que les startups d'IA pure-play n'ont pas.
Que se passe-t-il si les choses s'améliorent ou se dégradent ?
Les éditeurs de logiciels sont confrontés à des bouleversements technologiques et à l'évolution des préférences des clients. Voici comment l'action Adobe pourrait évoluer selon différents scénarios jusqu'en novembre 2028 :
- Hypothèsebasse : si la croissance du chiffre d'affaires ralentit à 7,0 % et que les marges de revenu net se réduisent à 34,3 %, les investisseurs obtiennent tout de même un rendement total de 20,6 % (4,0 % par an).
- Cas moyen : Avec une croissance de 7,8 % et des marges de 36,5 %, nous prévoyons un rendement total de 50,8 % (8,9 % par an).
- Cas élevé : si l'adoption de l'IA s'accélère et qu'Adobe maintient des marges de 38,4 % tout en enregistrant une croissance de 8,6 %, le rendement total pourrait atteindre 84,1 % (13,5 % par an).
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La fourchette reflète l'exécution de l'adoption des produits d'IA, la conversion réussie des utilisateurs freemium en abonnements payants et la performance des marges au fur et à mesure que l'entreprise développe une infrastructure d'IA générative.
Dans le cas le plus défavorable, la concurrence s'intensifie ou l'adoption des fonctions d'IA est décevante.
Dans le cas le plus favorable, les solutions d'IA d'entreprise dépassent les attentes et la monétisation du crédit génératif s'accélère plus rapidement que prévu.
Quelle est l'ampleur de la hausse de l'action Adobe à partir de maintenant ?
Avec le nouvel outil Valuation Model de TIKR, vous pouvez estimer le prix potentiel d'une action en moins d'une minute.
Il vous suffit d'entrer trois données simples :
- Croissance du chiffre d'affaires
- Marges d'exploitation
- Multiplicateur de prix de sortie
Si vous n'êtes pas sûr de ce qu'il faut saisir, TIKR remplit automatiquement chaque entrée en utilisant les estimations consensuelles des analystes, ce qui vous donne un point de départ rapide et fiable.
TIKR calcule ensuite le prix potentiel de l'action et le rendement total dans le cadre de scénarios haussier, baissier et de base, ce qui vous permet de voir rapidement si une action est sous-évaluée ou surévaluée.
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Avis de non-responsabilité :
Veuillez noter que les articles de TIKR ne sont pas destinés à servir de conseils financiers ou d'investissement de la part de TIKR ou de notre équipe de contenu, et qu'ils ne constituent pas non plus des recommandations d'achat ou de vente d'actions. Nous créons notre contenu en nous basant sur les données d'investissement de TIKR Terminal et sur les estimations des analystes. Notre analyse peut ne pas inclure des nouvelles récentes de l'entreprise ou des mises à jour importantes. TIKR n'a aucune position dans les actions mentionnées. Nous vous remercions de votre lecture et vous souhaitons de bons investissements !
