Principaux enseignements :
- Boom de l'infrastructure de l'IA : Le développement de l'IA, qui représente plusieurs billions de dollars, entraîne une demande sans précédent d'outils de conception de puces avancés.
- Projection de prix : Sur la base de l'exécution actuelle, l'action SNPS pourrait atteindre 602 $ d'ici octobre 2028.
- Gains potentiels : Cet objectif implique un rendement total de 38 % par rapport au prix actuel de 437 $.
- Rendement annuel : Les investisseurs pourraient bénéficier d'une croissance d'environ 12 % au cours des 2,7 prochaines années.
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Synopsys(SNPS) a clôturé l'exercice 2025 avec un chiffre d'affaires record de 7,05 milliards de dollars et a considérablement amélioré son profil grâce à l'acquisition d'Ansys. La société a terminé l'année avec un carnet de commandes de plus de 11 milliards de dollars, reflétant de solides engagements de la part des clients.
Le PDG Sassine Ghazi a souligné la solidité des fondamentaux de l'entreprise. L'entreprise évolue dans un contexte de développement massif de l'infrastructure de l'IA qui stimule la demande de semi-conducteurs et les débuts de la conception d'ordinateurs spécialisés et à usage général.
- L'IA révolutionne la conception des puces. Les processeurs modernes sont poussés jusqu'au niveau atomique à mesure qu'ils passent des usines aux appareils périphériques. À mesure que l'IA évolue, passant de grands modèles de langage à des modèles de monde, le défi d'ingénierie n'est plus seulement logiciel, il est physique.
- Cette complexité joue directement sur les points forts de Synopsys. L'entreprise a enregistré une forte demande continue pour la vérification assistée par matériel au quatrième trimestre, stimulée par la complexité croissante de l'IA et de l'informatique à haute performance. L'entreprise a terminé une année record avec 12 victoires concurrentielles rien qu'au quatrième trimestre.
- Près de 5 000 utilisateurs actifs parmi les clients de premier rang du secteur des semi-conducteurs appliquent désormais les capacités de Synopsys.ai pour accroître la productivité de l'ingénierie. L'entreprise continue de faire progresser la technologie de l'IA agentique avec des partenaires tels que NVIDIA et Microsoft, promettant de transformer entièrement les flux de travail.
- Le rapprochement avec Ansys a transformé Synopsys d'un leader de l'EDA en un leader des solutions d'ingénierie, du silicium aux systèmes. L'opération a permis de diversifier les revenus, d'élargir la base de clients et de créer des opportunités de solutions conjointes qui font le lien entre les domaines de la conception numérique et physique.
La direction s'attend à une croissance modérée de l'activité IP en 2026, car l'équipe traverse une année de transition. Le chiffre d'affaires de la Chine a baissé de 22 % au cours de l'exercice 2025, et l'entreprise adopte un point de vue pragmatique sur la persistance d'un environnement difficile.
Néanmoins, le tableau à long terme semble convaincant. Synopsys joue un rôle essentiel dans l'innovation technologique à une époque où la complexité s'accélère et où les approches traditionnelles s'effondrent.
Ce que dit le modèle pour l'action Synopsys
Nous avons analysé Synopsys en examinant sa position en tant que facilitateur essentiel de la conception de puces à l'ère de l'IA et son expansion dans la simulation multiphysique par le biais d'Ansys.
L'entreprise bénéficie de plusieurs moteurs de croissance. Les hyperscalers poursuivent trois stratégies parallèles : l'achat de puces commerciales, la création d'ASIC personnalisés et le développement de silicium propriétaire.
Étant donné que Synopsys vend sur la base d'un démarrage de puce plutôt qu'en fonction du volume, chaque conception représente une opportunité de revenus, quel que soit le fabricant du produit final.
Le leadership de Synopsys en matière de conception de nœuds avancés, de multidisques et d'IA est à l'origine d'une demande constante. AWS a récemment lancé Graviton5 à l'aide d'outils Synopsys, notamment VCS, PrimeTime, Fusion Compiler et IC Validator, démontrant ainsi la nature critique de la plateforme.
Les activités d'Ansys apportent une diversification supplémentaire. Les clients des secteurs de l'industrie, de l'automobile et de l'aérospatiale utilisent la simulation pour virtualiser et optimiser la production, ce qui leur permet d'économiser du temps et de l'argent.
Lors de Microsoft Ignite, Microsoft s'est associé à NVIDIA et à Krones pour démontrer comment les solveurs physiques d'Ansys permettent d'obtenir des jumeaux numériques en temps réel des lignes de production.
Sur la base d'une prévision de croissance annuelle du chiffre d'affaires de 18,8 % et de marges d'exploitation de 42 %, notre modèle prévoit que l'action atteindra 602 dollars d'ici 2,7 ans. Cela suppose un multiple cours/bénéfice de 27,3x.
Cela représente une compression par rapport aux moyennes P/E historiques de Synopsys de 32,9x (un an) et 37,4x (cinq ans). Le multiple inférieur reflète les vents contraires à court terme liés à la transition de l'activité IP et aux défis du marché chinois.
La véritable valeur réside dans la capture de la complexité de conception induite par l'IA tout en développant l'activité de simulation d'Ansys dans tous les secteurs d'activité.
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Nos hypothèses d'évaluation
Le modèle d'évaluation de TIKR vous permet d'introduire vos propres hypothèses concernant la croissance du chiffre d'affaires, les marges d'exploitation et le ratio C/B d'une entreprise, et calcule les rendements attendus de l'action.
Voici les hypothèses que nous avons utilisées pour l'action SNPS :
1. Croissance du chiffre d'affaires: 18,8
La croissance de Synopsys est centrée sur la complexité des puces induite par l'IA et la combinaison d'Ansys. La direction a fixé le chiffre d'affaires de l'exercice 2026 à 9,61 milliards de dollars à mi-parcours, ce qui inclut une croissance à deux chiffres d'Ansys à 2,9 milliards de dollars.
L'activité principale d'EDA a enregistré une croissance d'environ 8 % au cours de l'exercice 2025, avec des performances record dans le domaine du matériel.
Alors que les vents contraires en Chine et la transition de l'activité IP créent des défis à court terme, la société prévoit ses premières solutions conjointes Synopsys-Ansys au premier semestre 2026.
La complexité de la conception des puces d'IA continue de s'accélérer. Les clients ont besoin de nouveaux outils avec une intégration multi-domaine et de nouveaux flux de travail pour une co-conception logicielle et matérielle étroite.
2. Marges d'exploitation: 42%
Synopsys a prévu une marge d'exploitation non GAAP de 40,5 % à mi-parcours pour l'exercice 2026, en hausse d'environ 320 points de base par rapport à 2025. Cette expansion reflète à la fois l'inclusion d'Ansys et l'accélération des synergies de coûts.
L'entreprise a annoncé une réduction de 10 % de ses effectifs afin d'améliorer l'efficacité et l'exécution de cette mesure est en bonne voie.
La direction continue de se concentrer sur la croissance durable et l'expansion des marges grâce à une gestion disciplinée des coûts et du portefeuille.
3. Multiple P/E de sortie : 27,3x
Le marché évalue Synopsys à environ 30 fois les bénéfices. Nous supposons une compression modeste à 27,3x au cours de notre période de prévision.
L'incertitude à court terme liée à la transition des activités de propriété intellectuelle et aux restrictions imposées par la Chine pèse sur le multiple.
Le segment IP est confronté à une transition en 2026, avec une croissance modérée, alors que l'équipe repositionne les ressources et développe des titres essentiels pour les clients HPC.
À mesure que Synopsys propose des solutions communes et démontre la valeur de la plateforme combinée, l'entreprise devrait obtenir un multiple élevé compte tenu de son rôle essentiel dans l'innovation à l'ère de l'IA.
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Que se passe-t-il si les choses s'améliorent ou se dégradent ?
Les sociétés d'outils pour semi-conducteurs sont confrontées à des transitions technologiques et à une complexité géopolitique. Voici comment l'action Synopsys pourrait se comporter selon différents scénarios jusqu'en octobre 2030 :
- Scénario faible : Si la croissance du chiffre d'affaires se ralentit à 12,6 % et que les marges de revenu net se compriment à 30,2 %, les investisseurs obtiennent tout de même un rendement total de 33 % (6,3 % par an).
- Cas moyen : Avec une croissance de 13,9 % et des marges de 32 %, nous prévoyons un rendement total de 72 % (12,1 % par an).
- Cas élevé : Si la complexité de l'IA entraîne une croissance du chiffre d'affaires de 15,3 % et que Synopsys maintient des marges de 33,4 %, le rendement total pourrait atteindre 115 % (17,6 % par an).
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La fourchette reflète l'exécution des solutions conjointes Synopsys-Ansys, la gestion réussie des défis de la Chine et le retour à une croissance de l'activité IP de l'ordre de 10 %.
Dans le cas le plus défavorable, la Chine se détériore davantage ou la reprise de la propriété intellectuelle stagne.
Dans l'hypothèse la plus optimiste, l'IA agentique transforme les flux de travail plus rapidement que prévu et les solutions conjointes atteignent des prix élevés, les clients se précipitant pour résoudre les problèmes de conception multi-domaines.
Quelle est l'ampleur de la hausse de l'action Synopsys à partir de maintenant ?
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Il vous suffit d'entrer trois données simples :
- Croissance du chiffre d'affaires
- Marges d'exploitation
- Multiplicateur de prix de sortie
Si vous n'êtes pas sûr de ce qu'il faut saisir, TIKR remplit automatiquement chaque entrée en utilisant les estimations consensuelles des analystes, ce qui vous donne un point de départ rapide et fiable.
TIKR calcule ensuite le prix potentiel de l'action et le rendement total dans le cadre de scénarios haussier, baissier et de base, ce qui vous permet de voir rapidement si une action est sous-évaluée ou surévaluée.
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