Principaux enseignements :
- Échelle du carnet de commandes de l'IA : Broadcom a révélé un carnet de commandes de 73 milliards de dollars dans le domaine de l'IA prévu pour les 18 prochains mois, ce qui positionne le portefeuille de réseaux personnalisés XPU et IA de Broadcom comme le principal moteur de croissance jusqu'en 2026.
- Expansion des réseaux d'entreprise : Broadcom a annoncé son premier point d'accès et sa première plateforme de commutation Wi-Fi 8 pour les entreprises le 3 février.
- Cadre du prix cible : L'action Broadcom pourrait atteindre 594 $ d'ici octobre 2028, car le modèle prévoit un taux de croissance annuel composé de 27 % jusqu'en 2028, des marges d'exploitation de 65 % et un ratio cours/bénéfice de sortie de 34 fois sur la base d'un mix d'IA et de logiciels à échelle réduite.
- Calcul du rendement : L'objectif de 594 $ de Broadcom implique une hausse totale de 73 % par rapport au prix actuel de 344 $, ce qui se traduit par des rendements annualisés d'environ 22 % sur environ trois ans si les hypothèses de marge et de multiples se confirment.
Broadcom Inc.(AVGO) vend des semi-conducteurs et des logiciels d'infrastructure, fournissant des puces de réseau, des accélérateurs personnalisés, une connectivité de stockage et des logiciels de cloud basés sur VMware aux hyperscalers et aux grandes entreprises du monde entier.
Au cours de l'exercice 2025, le chiffre d'affaires a atteint 64 milliards de dollars, dont 37 milliards pour les semi-conducteurs et 27 milliards pour les logiciels d'infrastructure, tandis que le chiffre d'affaires de l'IA a atteint 20 milliards de dollars pour ancrer la croissance de la demande en matière de calcul et de réseau dans les centres de données.
L'année dernière également, le chiffre d'affaires de Broadcom a atteint 18 milliards de dollars avec des marges brutes de 78% impliquant environ 14 milliards de dollars de bénéfice brut, tandis que 2 milliards de dollars de dépenses d'exploitation ont soutenu environ 12 milliards de dollars de revenu d'exploitation et une marge d'exploitation de 66%.
La direction a prévu un chiffre d'affaires de 19 milliards de dollars pour le premier trimestre de l'exercice 2026, dont 8 milliards de dollars pour les semi-conducteurs d'IA, et le PDG Hock Tan a déclaré : "Sur le plan directionnel, nous prévoyons que le chiffre d'affaires de l'IA continuera à s'accélérer et à stimuler la majeure partie de notre croissance".
La semaine dernière, la société a présenté un point d'accès Wi-Fi 8 pour les entreprises et une plateforme de commutation Trident X3+, ainsi que des retours sur investissement, notamment un dividende trimestriel de 1 $ par action annualisé et 8 milliards de dollars de rachats jusqu'en 2026.
À 344 $ aujourd'hui contre une valeur modélisée de 594 $ d'ici octobre 2028 sur la base de bénéfices 34 fois supérieurs et de marges d'exploitation de 65 %, la question clé est de savoir si le multiple actuel de 36 fois du marché intègre déjà l'accélération attendue de la croissance induite par l'IA jusqu'en 2026.
Ce que dit le modèle pour l'action AVGO
La position dominante de Broadcom sur les plates-formes de silicium et de logiciels d'IA permet une conversion élevée des bénéfices, car l'effet de levier des coûts fixes et les exigences limitées en matière d'investissements supplémentaires amplifient la croissance des bénéfices à l'échelle.
Le modèle suppose une croissance des revenus de 27,2 %, des marges d'exploitation de 64,9 % et un multiple de sortie de 34,2, ce qui donne un prix cible de 594,13 $.
Ce résultat implique une hausse totale de 72,7 % et un rendement annualisé de 22,2 %, dépassant les coûts d'opportunité typiques des actions sur l'horizon modélisé.
En se basant strictement sur les rendements modélisés et la compensation du risque, le cadre d'évaluation indique un achat avec une appréciation du capital comme résultat principal.
Un rendement annualisé de 22,2 % se situe bien au-dessus d'un seuil standard de 10 % pour les actions, ce qui offre une compensation suffisante pour le risque d'exécution et d'évaluation et soutient un achat axé sur l'appréciation du capital plutôt que sur sa préservation.
Nos hypothèses d'évaluation
Le modèle d'évaluation de TIKR vous permet d'introduire vos propres hypothèses concernant la croissance du chiffre d'affaires, les marges d'exploitation et le multiple C/B d'une entreprise, et de calculer les rendements attendus de l'action.
Voici les hypothèses que nous avons utilisées pour l'action Broadcom :
1. Croissance du chiffre d'affaires : 27,2
L'action Broadcom a enregistré un TCAC de 23,9% sur les revenus au cours de l'année écoulée, et la demande de semi-conducteurs pour l'IA s'est accélérée tandis que la base de logiciels d'infrastructure est restée à l'échelle.
L'exécution actuelle repose sur un carnet de commandes de 73 milliards de dollars dans le domaine de l'IA, et le chiffre d'affaires des semi-conducteurs d'IA a atteint 20 milliards de dollars au cours de l'exercice 2025, la direction ayant prévu une accélération au cours de l'exercice 2026.
L'hypothèse de croissance de 27,2 % dépend des dépenses ininterrompues en matière d'hyperscalers et de l'adoption soutenue du XPU, et une baisse apparaît rapidement si les commandes d'IA sont reportées ou si la demande en matière de réseaux ralentit.
Cette hypothèse dépasse la croissance historique du chiffre d'affaires sur un an de 23,9 %, et le modèle suppose donc une accélération plutôt qu'une poursuite du profil de croissance récent de Broadcom.
2. Marges d'exploitation : 64.9%
L'action Broadcom a historiquement converti l'échelle en rentabilité, produisant des marges d'exploitation de 59,6% au cours de la dernière année grâce à un contrôle discipliné des coûts et à une exposition aux logiciels à marge brute élevée.
Les résultats récents montrent un bénéfice d'exploitation d'environ 12 milliards de dollars pour un chiffre d'affaires trimestriel de 18 milliards de dollars, soutenu par des marges sur les logiciels supérieures à 90 % et des marges sur les semi-conducteurs proches de 68 %.
L'hypothèse d'une marge de 64,9 % nécessite un effet de levier opérationnel soutenu à mesure que les revenus des systèmes d'IA augmentent, tandis que l'augmentation des coûts liée à l'emballage avancé, à la vente de systèmes ou à la complexité de l'intégration exercerait une pression sur les marges rapidement.
Cette marge est supérieure à la marge d'exploitation historique de 59,6 % sur un an, ce qui indique que le modèle prévoit une augmentation progressive des marges plutôt qu'une stabilité des marges au fur et à mesure que l'activité se développe.
3. Multiple P/E de sortie : 34,2x
Un multiple P/E de sortie capitalise la capacité de gains terminaux et saisit la durabilité et la maturité en fixant le prix du risque au-delà de la période de prévision.
Le modèle applique un multiple de 34,2x aux bénéfices normalisés et intègre l'expansion des marges et les avantages de l'échelle AI dans la base des bénéfices plutôt que dans l'évaluation.
À la fin de la période de prévision, la qualité des bénéfices dépend de la concentration des revenus de l'IA et de la conversion du carnet de commandes, et le multiple se contracte si la croissance ralentit plus rapidement que prévu.
Ce niveau est supérieur à l'hypothèse de marché NTM P/E de 33,51x, et le modèle suppose une stabilité de l'évaluation parce que les bénéfices intègrent déjà l'expansion des marges et l'échelle de l'IA, tandis que la concentration de la clientèle et le mélange de systèmes limitent une expansion supplémentaire du multiple.
Que se passe-t-il si les choses vont mieux ou moins bien ?
Les résultats de l'action Broadcom dépendent de la demande d'infrastructure d'IA, de la monétisation des logiciels d'entreprise et de la discipline de gestion jusqu'à l'horizon 2030.
- Cas faible : Si les commandes d'IA se normalisent et que la croissance des logiciels ralentit, le chiffre d'affaires augmente d'environ 25 % et les marges se maintiennent à près de 49 % → rendement annualisé de 13,2 %.
- Cas moyen : Si la demande d'IA se maintient et que la monétisation de VMware reste stable, la croissance du chiffre d'affaires est proche de 27,8 % et les marges augmentent vers 52,7 % → 20,7 % de rendement annualisé.
- Cas le plus élevé :
Quelle est l'ampleur de la hausse de l'action Broadcom à partir de maintenant ?
Grâce au nouveau modèle d'évaluation de TIKR, vous pouvez estimer le prix potentiel d'une action en moins d'une minute.
Il vous suffit d'entrer trois données simples :
- Croissance du chiffre d'affaires
- Marges d'exploitation
- Multiplicateur de prix de sortie
Si vous n'êtes pas sûr de ce qu'il faut saisir, TIKR remplit automatiquement chaque entrée en utilisant les estimations consensuelles des analystes, ce qui vous donne un point de départ rapide et fiable.
TIKR calcule ensuite le prix potentiel de l'action et les rendements totaux dans le cadre de scénarios haussier, baissier et de base, afin que vous puissiez voir rapidement si une action semble sous-évaluée ou surévaluée.
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