Points clés
- L'action Datadog a progressé de 6% aujourd'hui après que Bernstein a relevé sa recommandation à "Outperform" et son objectif de cours à 350 $ contre 237 $.
- L'argument de Bernstein en faveur d'une croissance plus rapide tirée par l'IA semble bien fondé, mais le cours intègre déjà une grande partie de cette perspective.
- Les analystes s'attendent à une croissance du chiffre d'affaires d'environ 30% cette année, puis à un ralentissement à environ 23% par an jusqu'en 2028.
- Les résultats du troisième trimestre, le 4 novembre, constitueront le premier véritable test pour voir si les clients natifs de l'IA peuvent compenser le ralentissement des clients traditionnels.
Datadog (DDOG) a gagné 6% aujourd'hui. Avant l'ouverture, Bernstein a relevé sa recommandation sur l'action à "Outperform" contre "Market Perform" et a porté son objectif de cours à 350 $ contre 237 $.
Ce rebond fait suite à une baisse d'environ 14% la semaine dernière dans un mouvement de vente généralisé sur les valeurs technologiques.
Bernstein change d'avis
C'est un véritable revirement. Bernstein avait dégradé Datadog le trimestre dernier pour deux raisons. Son plus gros client "Né dans l'IA" (largement identifié comme étant OpenAI) a réduit son chiffre d'affaires récurrent annuel d'environ 100 millions de dollars. Et la demande semblait plus faible parmi les clients traditionnels qui représentent environ 85% du chiffre d'affaires. À l'époque, Bernstein s'attendait à ce que la croissance des clients natifs de l'IA ralentisse à 50%-60% en 2027, contre 80%-90% cette année.
Aujourd'hui, l'analyste de Bernstein Peter Weed estime que cette vision était trop prudente :
« Nos signaux de données alternatives suggèrent que la consommation de tokens par les entreprises semble avoir augmenté d'au moins 50% [en glissement trimestriel] parmi les plus grands laboratoires d'IA (et peut-être même plus vite parmi leurs plus petits clients 'Nés dans l'IA'). »
Il a ajouté que les agents d'IA grand public comme Muse et Dots pourraient également augmenter les besoins de surveillance des clients traditionnels de Datadog.
Wall Street en attend déjà beaucoup
Les estimations de Wall Street prévoient déjà une croissance rapide de Datadog pendant des années…
Le consensus prévoit une hausse du chiffre d'affaires d'environ 30% cette année pour atteindre 4,47 milliards de dollars, puis un ralentissement à environ 23% par an, pour atteindre 6,78 milliards de dollars en 2028. Bernstein parie contre ce ralentissement. Si les plus grands laboratoires d'IA continuent d'ajouter de l'utilisation à un rythme proche de 50% par trimestre, ces années ultérieures me semblent conservatrices.
Bien sûr, davantage de tokens ne se transforment pas directement en chiffre d'affaires pour Datadog. Et Weed lui-même souligne que les clients qui deviennent suffisamment importants ont tendance à internaliser leur surveillance.
On paie cher pour cette perspective
L'action avait progressé d'environ 82% cette année jusqu'à la clôture de vendredi, et l'évaluation a suivi…
À la clôture de vendredi, Datadog se négociait à 93,2 fois les bénéfices forward, et après la hausse d'aujourd'hui, c'est plus proche de 99x. C'est inférieur à sa moyenne sur cinq ans de 107,6x, gonflée par la bulle de 2021. Mais c'est environ le double des 47,4x atteints par l'action en février.
Le 4 novembre sera le test
Mon analyse : la remontée de recommandation de Bernstein semble bien fondée. Si les clients natifs de l'IA continuent de croître à ce rythme, le chiffre d'affaires de Datadog devrait dépasser ce que Wall Street attend pour 2027 et 2028.
Mais à près de 100 fois les bénéfices forward, l'action a besoin de preuves. Datadog publiera ses résultats du troisième trimestre le 4 novembre. Ce sera le premier véritable aperçu pour voir si ses clients natifs de l'IA compensent un éventuel ralentissement parmi ses clients traditionnels.
Alors, quelle est la valeur réelle de l'action Datadog ?
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