CVS Health (CVS) a accepté mardi 13 octobre de payer 315 millions de dollars pour régler un procès du ministère de la Justice concernant des prescriptions d'opioïdes, selon Reuters. Le gouvernement alléguait que les pharmacies CVS avaient délivré des ordonnances invalides pour des opioïdes et d'autres substances contrôlées entre octobre 2013 et décembre 2025, puis facturé Medicare et d'autres programmes fédéraux pour nombre d'entre elles. CVS n'a pas reconnu de faute et déclare être en désaccord avec ces allégations.
L'action n'a pratiquement pas réagi. CVS a clôturé à 87,55 $ mardi, en baisse de 0,2 %, et était stable avant l'ouverture de mercredi.
Ce que CVS a accepté
- 315 millions de dollars pour résoudre les réclamations en vertu de la loi sur les substances contrôlées et de la loi sur les fausses réclamations
- Une ligne téléphonique pour les employés et le public afin de signaler des ordonnances suspectes, ainsi qu'une surveillance des habitudes de délivrance (AP)
- Un processus avec la DEA pour évaluer les prescripteurs suspects
- Aucune reconnaissance de responsabilité (l'affaire a débuté par un recours en dénonciation d'un ancien employé, et le gouvernement a déposé sa propre plainte en décembre 2024)
Évaluer le montant par rapport à la trésorerie de CVS
CVS a généré 10,64 milliards de dollars de trésorerie via ses opérations en 2025 et a donné des prévisions d'au moins 11,5 milliards de dollars cette année. Le règlement représente moins de 3 % de chacun de ces chiffres, soit environ 25 cents par action pour une action à 88 $.
C'est également le deuxième dossier fédéral que CVS clôture depuis juillet. CVS et Omnicare, son unité de pharmacie pour les soins de longue durée, ont accepté de régler pour au moins 440 millions de dollars contre un jugement de près de 950 millions de dollars. CVS paie 130 millions de dollars dans les deux semaines suivant l'entrée en vigueur de l'accord et couvre tout déficit supplémentaire de 310 millions de dollars si la succession d'Omnicare ne l'a pas payé d'ici mars 2028. Ensemble, les deux règlements s'élèvent à environ 755 millions de dollars, soit environ 7 % de la trésorerie opérationnelle de l'année dernière. Walmart (WMT) a réglé son propre procès du ministère de la Justice concernant la délivrance d'opioïdes pour 50 millions de dollars en août.
Le règlement sur les opioïdes pris isolément est une erreur d'arrondi.
Pourquoi l'actualité juridique n'a pas fait bouger le multiple de CVS
La réaction modérée à ce règlement contraste avec la vente qui a suivi les résultats de CVS en août. CVS se négociait à 14,5x les bénéfices normalisés futurs à son pic cet été. Puis, le 5 août, le directeur financier Brian Newman a déclaré qu'un plancher préliminaire de BPA ajusté 2027 d'au moins 8,44 $, conforme au consensus, "semble raisonnable à ce stade", et l'action a clôturé en baisse de 5,8 % ce jour-là. Le multiple se situe désormais à 10,8x, beaucoup plus proche de sa moyenne de 10,1x depuis fin 2023 que de ce pic.
La conférence du 4 novembre est plus importante pour l'action CVS
CVS organise sa conférence sur les résultats du troisième trimestre mercredi 4 novembre, et le règlement ne sera pas le titre principal. Les perspectives pour 2027 le seront. Si la direction relève ce plancher préliminaire de 8,44 $, ou montre que la rétention des clients de Caremark se redresse après la tendance légèrement inférieure à la normale signalée en août, le multiple a de la marge pour remonter vers la fourchette de 11x à 12x qu'il a maintenue jusqu'à fin 2025. Si le plancher reste inchangé, 10,8x semble à peu près juste, et l'action attendra 2027 pour faire ses preuves.
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